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美联储不那么异口同声 何时缩表及政策策略都开始有杂音

美联储不那么异口同声 何时缩表及政策策略都开始有杂音

 

在资产负债表缩减时间以及低 通胀环境下如何诉诸政策策略的问题上,美联储的共识已开始减损。

周三在华盛顿发布的6月13-14日会议纪要显示,美联储官员继续认为,在今年开始缩减其4.5万亿美元资产负债表的同时,渐进加息是适宜之举。但是他们的讨论彰显出在缩表时机上的分歧以及近来通胀数据疲弱引发的不安。

“他们不明白为什么在接近充分就业时通胀率会如此之低,”MacroPolicy Perspectives LLC驻纽约总裁 Julia Coronado说。

美联储主席 珍妮特·耶伦正在尝试巧妙退出前所未有的政策刺激的同时,不扰乱债券市场或放缓增长。在可能是执掌美国央行的最后一年,随着劳动力市场的松弛现象消失,她也在关注通胀情况。耶伦的任期将于明年2月3日届满,美国总统 唐纳德·特朗普还没有表示是否重新提名耶伦,或另择他人。

美国5月份失业率为4.3%,处在16年低点,远低于官方估计的代表劳动力资源得到最大使用的4.6%。对于一些人来说,劳动力市场松弛程度如此之低,支持了他们对于通胀率将在美联储2%目标附近企稳的预测。

 

到目前为止还没有。美联储所青睐的价格压力指标5月份同比上升 1.4%,而且五年多来几乎一直低于他们的目标。会议纪要指出,大多数与会者认为通胀指标最近的疲软主要反映了特殊因素。

Coronado说,美联储官员的基础展望是,通胀率近期疲软“是暂时性的,但如果不是这样,他们就必须制定一个计划。”

FOMC的一派观点认为,这个计划就是要放慢政策正常化,等待价格上涨。

“少数支持在本次会议上提高目标范围的与会者表示,他们对于2018年底之前的额外政策紧缩程度感到不是很安心,”会议纪要表示。“这些与会者担忧,这样一条政策利率上升路径虽然是渐进式的,但可能与通胀率持续朝着2%回升是矛盾的。”

会议纪要还显示与会者对于政策策略存在分歧,约有一半的委员现在支持劳动力市场的火热运行。

纪要称,“在数名与会官员支持的一项政策立场下”,劳动力市场将会在“较长一段时间内”低冲(undershoot)他们所预估的充分就业下的水平。

同时,还有其他一些与会官员“表达了担忧,称失业率的长期、大幅低冲可能会加大经济出现金融不稳定的可能性,也有可能引发通胀的大幅上升。”

根据联邦基金期货合约报价,在6月份会议纪要发布后,鉴于主流观点预计美联储会维持当前的政策路径,投资者轻微调高了美联储今年再次加息的概率,目前约为三分之二。

 

9月还是12月

“我们仍然预计9月份会再次加息,然后在12月份宣布缩减资产负债表,”裕信银行驻纽约首席美国经济学家 Harm Bandholz在客户报告中称。“这一前景面临的主要风险在于美联储改变行动的顺序。”

6月份的会议纪要显示,政策委员会对于何时开始逐步缩减资产负债表存在分歧,因此未决定时间:

“几人偏向在未来数月内宣布启动这一过程,”会议纪要显示。“另外几人强调,推迟到今年稍晚再做决定将有更多的时间评估经济活动和通胀前景。”会议纪要重申,“倘若经济发展基本符合预期”,他们打算今年启动这一进程。“听起来好像他们在宜早还是宜迟的问题上确实意见不一,” Janney Montgomery Scott驻费城首席固定收益策略师 Guy Lebas说。

 

 

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