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彭博专栏:中国债券准备登上世界舞台

彭博专栏:中国债券准备登上世界舞台

 

中国国家主席习近平6月29日至7月1日访问香港,将出席庆祝香港回归20周年活动。一切迹象都指向中国内地与香港的“债券通”交易正式开通日可能将在这期间宣布,而这个日子越早到来越好。

这个内地与香港间的首个债券联通交易,将成为中国债券被部分纳入全球主要指数的最后一个催化剂。切勿低估被纳入全球债券指数的重要性,其意义可以媲美MSCI上周作出的将中国A股纳入其基准指数决定。举例来说,中国债券市场的发展可协助为中国倡议的“一带一路”基建方案所涉及的战略性项目提供资金。

中国已是全球第三大固定收益市场,债券余额超过10万亿美元。但海外投资者目前仅占这个市场的2%左右,因为只有少量海外投资者可以透过合格境外机构投资者计划(即所知的QFII或RQFII)以及中国央行备案制度投资中国债市。

这也是启动债券通交易为何如此紧迫的原因。今年5月份,中国的公司债券融资降至纪录低点,到期债券比新发行债券多出2,170亿元人民币(319亿美元)。据彭博汇编数据,截至5月末的12个月间,企业还取消或推后372支已拟定的债券发行,规模合计3,400亿元人民币;之前12个月间,这个金额为2,870亿元。导致新债发行低迷的主要因素是中国银监会打击过度杠杆的行动。确认债券通即将开通,并引入急切想入市的海外资金,有望及时提升国内投资者的信心。

 

债券通一旦启动,将让央行、货币当局、主权财富基金、QFII和RQFII投资者,以及海外的商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司等金融机构投资中国债券市场。除了向新投资者开放市场外,香港交易所行政总裁李小加认为债券通交易将更加高效,允许投资者通过电子平台与合格的在岸经纪商直接交易,而不是首先需透过一家在岸债券清算代理银行,而后者代表它们与经纪商谈判。李小加称,直接交易形式应能促进价格发现与流动性。

此外,债券通交易下将无需详细说明预期投资金额,而根据现有的中国银行间债券市场方案,它是首个必要步骤。中国政府今年2月向海外投资者开放外汇衍生品市场,此举是债券通交易的一个重要及配套举措,为海外投资者对冲中国债券市场的外汇风险敞口提供了一条途径。

这些措施再配合中国债券市场的规模,将足以激励指数汇编机构考虑未来12个月内将中国债券纳入各自的指数。那将会见证中国在世界金融市场的影响力显著上升。准备工作已然就绪:花旗集团今年稍早宣布计划将中国国内债券纳入三个分类指数;彭博巴克莱称会创建其基准指数的新版本,会把中国债券纳入其中。全球货币基金管理人眼下应当作好准备,迎接中国在自己投资组合中占据越来越多份额。

 

(本文作者David Millhouse是Forsyth Barr的中国研究和策略主管。本专栏并不代表彭博编辑或彭博有限合伙企业及其所有者的观点。)

 

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