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牛虻新语:MSCI押注中国会改变 但这只是一厢情愿

牛虻新语:MSCI押注中国会改变 但这只是一厢情愿

 

你能让中国改变吗?这是MSCI Inc.决定将内地股票 纳入其基准指数后,投资者应该问的一个根本问题。

根据MSCI公布的方案,初始将纳入222只大盘A股,基于5%的纳入因子,这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。离岸交易的中国公司已经占了MSCI新兴市场指数的较大部分。

对中国政府而言,这是一个巨大的成功,但正如笔者先前所说, 风险仍然存在。

交易所交易基金的设立仍然需要证交所的批准,股票停牌依然屡见不鲜。瑞信集团表示,目前为止,中国A股股票停牌数量在全球位居首位。当前有超过100只股票停牌,权重为MSCI中国A股指数的5.3%。

由于通过香港市场的交易渠道,国外投资者之前已经可以买卖中国内地的许多股票,因此也没必要反应过激。但是MSCI新兴市场指数却有所不同,有超过1万亿美元的养老基金和被动型基金追踪该指数。

随着时间的推移,可能会有更多A股被纳入MSCI指数,但前提是中国需要进一步改革(MSCI宣布,进一步纳入A股须以中国A股市场的准入状况与国际水平更加密切地接轨为依据。这包括久经市场考验的互联互通机制、沪股通和深股通每日额度的放宽、股票停牌状况的不断改善、以及对创建指数挂钩投资产品限制的进一步放宽)。高盛集团认为,五年之内,A股可能占到指数的9%,吸引大约2300亿美元的资金流入。

中国证监会在上述消息公布后发布 声明称,A股纳入MSCI指数体现国际投资者对中国经济有信心,将进一步完善境外投资者投资A股的制度规则。就像彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰和彭博经济学家陈世渊所指出的那样,希望这一象征性的胜利能够为中国提高资本市场开放度和效率的过程加油。

但是,从历史来看,亚洲最大经济体中国和世界“交手”,其结果并不总是资本市场自由度的提升。

中国加入世贸组织十六年后,外国汽车制造商和投资银行仍然被迫与当地合作伙伴组建合资企业。在人民币被列入国际货币基金组织(IMF)的全球储备货币几个月后,北京实行了资本管制,以防止人民币下跌,在人民币国际化进程中走了下坡路。

A股纳入MSCI指数只是世界第二大股票市场登上国际舞台的一小步。现在来看,权重可能有限,但若中国股市重演2015年的崩盘,可能会产生重大的波及影响。所有追踪上述MSCI指数的养老基金应该要为市场动荡做好准备。

(本专栏并不代表彭博有限合伙企业及其所有者的观点。)

 

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