美国,传来危险信号?

最近,有些不太妙。

美国4月非农数据突然断崖式下跌,美股反而又创新高?

5月7号当晚,美股三大指数集体上涨,道指、标普500指数齐创收盘历史新高。

是不是很诡异?

就业差,经济不好,股市却大涨。

更诡异的是:牛市里,还有华尔街大佬跳楼。

59岁的华尔街投资经理——国际价值顾问公司董事长兼首席投资官查尔斯·德沃克斯上个月跳楼自杀了。

而在4年前,同样在4月,56岁的美国华尔街投资人查尔斯·墨菲也从纽约曼哈顿中城的索菲亚酒店24层纵身一跃。

在指数不断创新高的美股牛市神话里,坚持价值投资的基金经理却赔上性命。

看上去是个笑话,但背后蕴含的危机已经很明显了。

1

美股,要见顶了?

由于疫情,全球经济去年都非常差,全世界经济掉了4.4%,接近5个点,美国经济也有下滑。

不管怎么样,疫情都是负面因素,而不可能是一个正面因素。

即使疫情后美国有所恢复,总体也是负的效应,而印度现在又带起新一轮的疫情。

但在这种情况下,美股却更高涨了?

就业不好,说明经济恢复得也不够好。

这说明美股大涨是其它因素引起的。

这是一个危险信号:投资变成了投机。

今年年初美股尤其是科技股连续大跌后,资金依然狂买美股。

从历史上看,当市场波动性加剧之际,投资者通常会撤出资金。

如今却恰恰相反,他们正在把创纪录的资金投入到股市之中。

钱从哪来的呢?

散户。

有多积极?

根据监控美国市场零售流量的VandaTrack的数据,散户投资者每周平均抢购美国股票达66亿美元,高于2020年每周平均净购买47亿美元的水平。

从历史上看,散户涌入市场是一个坏信号,并且是一个股市见顶的信号。

的确,不太妙。

从去年疫情开始,很多国家的政府在央行的支持下大幅度发债,还是靠央行买国债来撑着。

现在,因为央行放出来的钱都变成了一些投资者的债,这些人用债去买了资产。

放水的时候,资产价格都在升,越来越多的人在购买资产;

而收回去的时候,资产价格是要下滑的。

到时候,资不抵债的情况就会像滚雪球一样出现,又是一场血腥屠杀。

2

价值投资已死?

有人说,德沃克斯跳楼的原因是他的基金此前已经清盘。

导致清算的原因是其价值投资策略(就是投资低估值的股票)过去几年完全失效,投资者纷纷大批撤回现金。

其管理的资产由于客户赎回而从200亿美元跌至10亿美元以下。

其实,德沃克斯并不是彻底输了,虽然公司清盘,但他还有过亿美元资产。

真正让他绝望的是投资者不再信任他,作为价值投资的信徒,他一直希望证明自己是对的。

最讽刺的是,他投的股票其实一直都在创新高,然而大家还是不停赎回,只因它涨得不够快。

毕竟,去年美股是成长股的天下,因而投资者纷纷赎回,转投成长型股票。

这一再打脸,让价值投资看上去像个笑话。

价值投资,真的过时了吗?

高盛的答案是:价值投资已死。

数据来源:高盛

高盛研报指出,过去10年价值投资策略累计带来了15%的亏损,并且该策略10年中有6年的收益是下降的。

而在同期,标普500指数却几乎翻倍了。

但我觉得,并不能就这样否定价值投资。

价值投资近10年的疲弱表现,很大程度上可以归因于金融危机以来异常缓慢的经济增速。

滞胀的出现使得投资者将更多资金配置在内生增长性较高的成长股,因此成长股会跑赢大市,而代价就是价值股表现弱。

另外,宽松的货币政策也是导致价值股表现疲弱的一大因素。

金融危机后,央妈的大放水使得所有资产的估值都水涨船高,价值股的市盈率也随着变高,这导致价值股看起来也没有那么便宜。

其实,无论是成长股还是价值股,都有风险。

成长股的风险在于是否可以持续地实现日益高企的成长预期。


一旦放水的潮水退去,谁将裸泳会一目了然,毕竟独角兽也有暴雷的时刻。

投得对比投的便宜更重要。

价值股的风险在于是否陷入价值投资者的陷阱,为低增长的低估值买单。

价值投资者也需要与时俱进,深入了解这个剧变的世界。

不管是价值投资者还是成长投资者,只要坚持其中一种的投资逻辑体系和框架,深入研究,并赋予足够的耐心,价值投资需要的耐心更长,终究都能等到属于自己的春天。

比起激动人心的成长投资,价值投资终究是少数人的游戏。

因为,投资是反人性的,是属于自我的一场马拉松。

但现在的美股,哪种投资策略都不管用。

今年3月,最激进的基金经理韩国岳云鹏爆仓清盘,创造了人类史上个人单日亏钱记录。

今年4月,最保守的基金经理清盘跳楼自杀。

那炒的是什么,剩下的只有泡沫了。

那泡沫总有破的那一天吧,什么时候呢?

美联储加息的时候。

美股十多年牛市的来源就是美国的量化宽松,而这条路的终点也会是美国收紧货币政策。

啥时候加息?

不远了。

美国财政部长耶伦前几天说:

如果拜登政府的支出计划得以实施,为了防止美国经济过热,美联储可能不得不加息。

话一落地,美国金融市场直接吓绿。

而美联储委员卡普兰也暗示了加息的预期。

我只能说,美国加息的欲望越来越强烈了。

3

一条华尔街,百年自杀史

是的,一条华尔街,百年自杀史。

1940年11月28日,位于美国纽约市中心的一栋饭店内传来一声枪响,同样是一位华尔街大佬用手枪结束了自己的生命。

他是华尔街最传奇的大空头,凭股灾大赚一亿,几乎相当于现在的百亿美金,而美国一年的财政收入才几十亿美元。

为此,美国政府曾两次劝其收手。

但他仍逃不过破产的命运,他就是天才操盘手——利弗莫尔。

最后,我想用利弗莫尔的话来做结尾:

财富来去,股价起落,但华尔街从未有所改变。

因为,人性永远都不会改变。

免责申明:本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所述证券的买卖价格,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。

发布者:afndaily,转载请注明出处:www.afndaily.com

发表评论

登录后才能评论