尽管房市风险上升 澳住房抵押担保证券却获投资者追捧

尽管房市风险上升  澳住房抵押担保证券却获投资者追捧

 

尽管澳大利亚监管机构和信用评级机构纷纷就房市风险频频预警,但是投资者对抵押贷款债券(mortgage bonds)还是趋之若鹜。

 

根据彭博社提供的数据,今年到目前为止新发住房抵押担保证券(residential mortgage-backed securities)已经翻番,从上一年度的51亿澳元上升至105亿澳元。其中超过半数的证券由非银行借贷机构发行。相比澳大利亚大银行,这些发债机构可选融资渠道要少。在成本接近历史低位的背景下,非担保型债券的发行也开始与日俱增。

 

澳大利亚的私人债务飙升至家庭平均年收入的189%,抵押贷款债券的销售也随之相应激增。这样的局面导致澳大利亚房市繁荣中房贷规模超过1万亿澳元,居民的负债水平甚至远远超过全球部分严重负债的国家。悉尼和墨尔本的房价持续快速上涨加剧了澳储行行长等政治人士的担忧。日前,澳财长斯科特·莫里森(Scott Morrison)放宽了监管机构权限,以控制非银行贷款机构行为。

 

昆士兰州资产管理公司QIC Ltd.首席经济分析师马修·皮特(Matthew Peter)说:“房价存在下行风险。在我们看来,房市已经积累了很大的风险。”随着贷款需求的上升,越来越多的风险贷款人将转向非银行借贷机构。金融系统因类似影子银行风险迅速累积,住房抵押贷款证券投资者也因此面临巨大的风险敞口。

 

尽管房市风险上升  澳住房抵押担保证券却获投资者追捧

 

根据标普全球评级(S&P Global Ratings简称:标普)5月22日发布的声明,澳大利亚金融机构面临的房价巨幅修正风险上升。房价修正或将导致大额信贷损失。标普保留了四大行的现有评级但是下调了澳大利亚其他23家金融机构评分。此外,标普上周表示一旦澳大利亚房市和信贷呈现“适度放缓”的可靠迹象,才会保留澳大利亚的3A评级。

 

尽管如此,惠誉评级(Fitch Ratings)认为房市压力仍处于可控范围。只有在失业率或利率“大幅上升”的情况下才会出现大量房贷违约损失。目前,抵押债券发行上升是受投资者追捧所致。

 

非银行贷款机构Liberty Financial Pty 融资负责人Peter Riedel说道:”这是需求驱动现象。因持有现金根本无利可获,基金经理需要进行资本运作。”

 

悉尼投资公司Kapstream Capital经理Raymond Lee表示,因为住房抵押担保债券与高级非担保银行债相比存在“丰厚”的信用利差,因此住房抵押担保债券对公司的吸引力明显要大。尽管房贷拖欠率持续攀升,但是基数相对较低。此外,房贷质量稳健加上自金融危机以来监管机构收紧了贷款标准给投资者多了一份安心。占据新发债券大头的一级住房抵押担保证券享有最高的信用评级。

 

Raymond Lee说:“我们对房市持谨慎态度,但是短期内我们认为房价不会出现大跌。就算有变化,也是大体保持稳定。”

 

悉尼西太银行资产担保证券战略部门负责人Martin Jacques表示,住房贷款抵押证券发行成本下降也是交易量激增的推动因素。随着利差收紧,去年很多撤回发债的非银行机构今年又开始了重启发债的工作。

 

根据彭博社提供的是数据,近期发债表明今年发债成本下降。Liberty Financial公司今年三月发行的最高评级住房抵押贷款担保债券加权平均期限为2.5年,较银行票据掉期利率利差140个基点。去年这家总部位于墨尔本的贷款机构销售的相似评级的债券利差却为165个基点。由此可见,发债成本呈现下降趋势。

 

本迪戈和阿德莱德银行(Bendigo & Adelaide Bank Ltd)三月销售的平均加权期限2.9年的住房抵押担保债券相比银行票据掉期利率利差为113个基点,而去年八月平均加权期限3.2年的票据相比银行票据掉期利率利差为133个基点。

 

Perpetual Ltd公司固定收入业务负责人Vivek Prabhu说道:“相比银行高级票据,住房抵押担保证券的利差显然更具吸引力。”二级市场需求强劲。随着投资者纷纷投入资金,流动性因此得到显著改善。

 

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