通过在线经纪平台投资个股，如今已能轻松买入海外公司股票。但哪些海外股票值得长期持有呢？
投资者或许可以考虑配置几只国际股票。（图片来源：西蒙・莱奇）
首先向所有澳大利亚年长投资者致歉，但将投资范围局限于本土上市公司股票，就好比当全世界都在享用梅西纳冰淇淋（Gelato Messina）时，你却还守着那不勒斯三色冰淇淋（只有巧克力、草莓、香草三种口味）。
过去，这种局限尚情有可原 —— 毕竟在 20 世纪 70 年代，没有哪个家庭会一周买超过一桶冰淇淋 —— 且个人投资者想要购买海外股票确实难度极大。但如今，在线经纪平台和交易所交易基金（ETF）的兴起与普及，已大幅降低了海外股票投资的门槛。
这意味着，当全球市场拥有如此多其他领域的投资选择时，你完全没必要再局限于澳大利亚市场上的银行股、矿业股和周期性股票（若沿用冰淇淋的比喻，就是不必只盯着巧克力、草莓和香草味）。比如，你可以选择无花果酱意式奶冻配杏仁饼干味（这样比喻或许有些牵强，但意在说明选择之丰富）。
“海外市场的投资机会远比本土市场广阔，规模大概是本土的 50 倍以上，” 专注于海外股票投资的基金公司 Aoris 投资管理公司董事总经理兼首席投资官斯蒂芬・阿诺德（Stephen Arnold）表示，“这些海外投资有助于分散风险，避免过度集中在澳大利亚市场天然偏向的领域 —— 银行、矿业公司、能源企业、周期性行业及依赖中国市场的企业。”
“尽管澳大利亚在某些领域不乏优质投资机会和优秀企业，但各领域的顶尖企业可能分布在全球其他地方，” 另一家目前未投资任何澳大利亚资产的基金公司 DivGro 联席首席投资官乔纳森・努里克（Jonathan Nurick）称，“没有理由认为，每个领域的最佳企业都一定在澳大利亚。”
正因如此，许多养老金基金和其他投资者会配置大量海外资产，但这些投资往往集中在被动型指数基金中。而由于 “七大科技巨头”（Magnificent Seven）在这些指数中占据主导地位，这种投资策略最终可能会面临与澳大利亚市场类似的集中风险 —— 只不过是新增了科技股配置（若继续用冰淇淋比喻，或许相当于新增了巧克力碎口味）。
不过，这种策略过去的表现并不算差 —— 过去五年，谷歌母公司（Alphabet）、亚马逊（Amazon）、苹果（Apple）、Meta、微软（Microsoft）、英伟达（Nvidia）和特斯拉（Tesla）的回报率十分亮眼。先锋集团（Vanguard）的数据显示，过去 20 年，国际股票的年均总回报率为 9.3%，高于澳大利亚股票的 8%（但若将时间拉长至 30 年，数据则相反：澳大利亚股票年均回报率为 9.3%，国际股票为 8.3%）。不过，先锋集团的数据未计入股息抵免 —— 这一政策实际上能为澳大利亚投资者额外增加 1.4% 至 1.5% 的回报率。
相比本土投资者，投资国际股票的投资者可选择的股票数量是前者的 50 倍以上。（图片来源：贝瑟尼・雷）
但被动跟踪指数的投资策略也存在一个问题：你会买入指数中的所有成分股，无论这些公司的增长前景好坏。
Aoris 和 DivGro 均为主动型基金管理公司 —— 这意味着它们会根据对公司长期发展前景的判断来选择投资标的。其选股标准包括管理层素质与稳定性、增长潜力及股息水平等。DivGro 表示，其对所持股票的投资视角是 “跨代际的”，即持有周期长达 30 年甚至更久。
尽管被动投资（即买入整个指数）有诸多可取之处，但马丁・克雷默斯（Martijn Cremers）和安库尔・帕里克（Ankur Pareek）的一项被广泛引用的研究显示，长期买入并持有股票的主动型投资者，年均回报率比频繁交易股票的基金高出 2%。
这反过来意味着，拥有耐心长期投资者的公司，其表现也会优于那些缺乏长期投资者的公司。
当然，未来情况可能发生变化，过往表现并不代表未来收益，因此并非买入股票后就能未来 30 年 “闭眼不管”。但阿诺德、努里克及专注于高净值客户的 Alvia 资产管理公司首席投资官乔希・德林顿（Josh Derrington）均表示，以下 11 家公司长期以来始终为股东创造价值，业绩记录良好。
1. 哈尔马集团（Halma）—— 股息连续 46 年增长
“谈及增长，有一个有趣的事实：哈尔马集团的股息已连续 46 年实现 5% 及以上的增长。这一全球范围内的出色业绩记录令人瞩目，” 阿诺德表示。
这家英国企业主要提供安全、环境和医疗领域的专业产品。在安全领域，其产品案例包括悉尼地铁系统中防止车门夹人的传感器；此外，还涵盖燃气与火焰探测器、空气和水质检测设备等。
Aoris 投资管理公司创始人斯蒂芬・阿诺德肖像照。
斯蒂芬・阿诺德管理的基金仅投资海外股票。（图片来源：詹姆斯・布里克伍德）
“这些产品均为刚需产品，满足不断增长的市场需求。它们所处的细分领域极具价值，且不受经济周期、利率波动或美国大选结果等因素影响，稳定性极强。哈尔马集团在全球范围内的这些细分领域中，大多占据领先地位。”
2. 金巴斯集团（Compass）—— 你早已在用其服务的餐饮巨头
如果你是成千上万在墨尔本板球场（MCG）观看比赛时会买一块 Four’N Twenty 肉馅饼（或在球场内购买其他食品）的人之一，那么你其实早已接触过金巴斯集团 —— 这家全球最大的合约餐饮企业。
金巴斯的服务合约涵盖体育场馆、医院、大学及偏远矿区等各类场景。阿诺德表示，这一业务布局使其能充分受益于全球餐饮外包趋势。
阿诺德称，这家总部位于英国的公司在美国市场已发展到相当规模，其在美国的食品采购量超过任何其他机构，这使其拥有极强的议价能力。
“他们能从合作第一天起就帮客户将餐饮成本降低 30%，同时还能协助管理餐饮服务人力，并应对与食品供应相关的各类监管要求，” 阿诺德说，“而且，其客户的平均合作年限远超 25 年。”
3. 好市多（Costco）—— 卓越的客户满意度
“很多人可能都听说过好市多，但未必意识到这是一家多么出色的企业，”DivGro 的努里克表示。他指出，好市多的客户满意度极高，而这源于其始终能提供最低价格的能力：“他们能向供应商争取到最优价格，并将这一优惠传递给消费者。”
努里克认为，对这家美国公司的投资者而言，其增长潜力巨大 —— 目前好市多的门店数量不足 1000 家，而其竞争对手的门店数量可能是其 10 倍。未来 30 年，好市多的扩张空间十分广阔。
“好市多每新开一家仓储式超市，其资本回报率能立即超过 20%，且之后还会继续上升，” 努里克表示，“我们认为，好市多的门店数量有望从目前的 900 多家增至 5000 家，且由于其商业模式极具效率，盈利倍数也将大幅提升。”
在管理层稳定性方面，努里克提到，好市多现任首席执行官最初是从仓储超市的叉车司机做起的。
“他深刻理解好市多的企业文化，而这种文化正是好市多真正的差异化优势。在好市多，员工入职一年后，平均任职年限接近 20 年。而在大多数超市，员工流动率极高，90% 的员工任职时间不足两年。”
4. 盈透证券（Interactive Brokers）—— 服务专业投资者的折扣经纪商
如果你拥有 CommSec（澳大利亚联邦银行旗下经纪平台）账户，并通过该账户购买海外股票，那么你其实已在使用盈透证券的服务。盈透证券为 CommSec、汇丰（HSBC）等机构提供 “白标服务”，即助力这些机构搭建自身的在线交易平台。
努里克表示，打入白标市场对这家美国公司而言是巨大的机遇：“盈透证券的账户数量目前约为 350 万个，未来有望数倍增长。而且，他们凭借更先进的技术、更优化的成本结构、更高的盈利能力和更优惠的价格，正逐步实现这一目标。”
努里克认为，这一增长态势将使盈透证券在未来几年能快速提高股息支付水平。
在类似领域，努里克还提到，明晟公司（MSCI）不仅凭借年金式的指数授权业务拥有巨大潜力，目前还在私募投资、私募信贷和房地产领域试点新产品，未来增长空间广阔。
5. Prosus—— 低价布局亚洲增长的绝佳选择
Alvia 的德林顿表示，在荷兰上市的 Prosus 集团是 “曲线” 布局亚洲巨大增长机遇的理想标的。
“Prosus 持有腾讯 25% 的股份，这使投资者能间接参与全球最强大的数字生态系统之一 —— 从微信（中国的‘日常操作系统’）到游戏、金融科技和云计算业务，” 德林顿说。
他指出，腾讯能以极高的回报率进行现金流再投资，且多次证明其具备内部复利增长能力，而非单纯依赖收购。
“关键亮点在于，Prosus 自身的股价相对于其持有的腾讯股份价值存在折价。这就形成了内在的安全边际：你相当于以极低的成本买入了一家世界级的中国互联网企业。”
6. 辛塔斯（Cintas）—— 家族掌控的 “制服特许权” 企业
努里克表示，这家美国制服租赁公司拥有巨大的增长潜力，这不仅得益于其庞大的客户基础（从餐厅到警方机构），还源于其独特的竞争优势。
辛塔斯的核心优势之一是，每当其进入一个新区域市场，基本就能在该区域的制服租赁业务中形成 “特许权” 地位。
努里克解释道：“辛塔斯会逐渐在区域市场形成近似垄断的地位，因为要开展制服租赁业务，需要在特定区域拥有足够密度的客户才能实现盈利。”
竞争对手若想进入该市场，需要采购制服、建设工业化规模的洗衣厂、配备运输卡车、雇佣足够的司机 —— 种种高门槛意味着潜在竞争者很难在价格上与辛塔斯抗衡。
“在所有业务覆盖区域，辛塔斯都是无可争议的领导者。尽管其股息已连续 42 年以每年约 19% 的速度增长（从未间断），但在美国需要制服服务的 1600 万家企业中，辛塔斯目前仅服务了约 150 万家。”
此外，尽管辛塔斯的首席执行官由外部人士担任，但努里克表示，公司创始家族 —— 法默家族（Farmers）始终扮演着 “企业守护者” 的角色，确保管理层的稳定性。
7. 洲际酒店集团（IHG）—— 强大的会员计划驱动增长
这家英国公司管理着多个酒店品牌，包括洲际酒店（Intercontinental）、假日酒店（Holiday Inn）、皇冠假日酒店（Crowne Plaza）和六善酒店（Six Senses）。
阿诺德指出，洲际酒店集团并不直接拥有酒店物业，但其增长受益于连锁酒店会员积分计划在吸引预订方面的作用日益凸显。
“对于酒店业主而言，通过会员计划吸引客人能显著提升收益 —— 酒店入住率会更高，且无需向缤客（Booking.com）等在线预订平台支付高额佣金。”
这一优势为洲际酒店集团带来了强劲的增长动能。阿诺德表示，目前洲际酒店集团在全球酒店市场的份额为 4%，但在未来几年计划新开的酒店中，其签约占比高达 10%。
“这为其未来多年的增长提供了坚实保障。而且，无论利率涨跌或美国哪位总统执政，我们都有理由相信这家公司的增长前景稳定可靠。”
8. 欧莱雅（L’Oreal）—— 抗衰退的 “美丽” 生意
这家法国美妆企业占据全球美妆市场约 14% 的份额，阿诺德表示，在过去 21 年中，欧莱雅有 19 年都实现了市场份额的提升。
欧莱雅旗下拥有欧莱雅（L’Oreal）、卡尼尔（Garnier）等多个品牌，业务覆盖美妆行业多个细分领域 —— 即便在经济下行时期，美妆行业仍能保持增长。
“欧莱雅所处的行业本身就极具吸引力，而真正让我们感兴趣的是，该公司长期以来的增长速度不仅高于市场平均水平，还在持续巩固其行业领先地位，” 阿诺德说。
9. 游戏工坊（Games Workshop）—— 像香烟一样 “让人上瘾” 的游戏公司
游戏工坊是一家英国企业，以 “战锤”（Warhammer）系列桌游闻名，在全球拥有一批狂热粉丝。
如果你有孩子，那么你的孩子很可能会把所有零花钱都花在该公司推出的微缩模型、游戏套装和相关书籍上。此外，游戏工坊还将其奇幻世界观授权给视频游戏开发商。德林顿表示，这两项业务都为该公司带来了极强的定价能力。
“曾有一位投资者将‘战锤’爱好比作‘像香烟一样让人上瘾’—— 这个比喻或许不够贴切，但只要看看粉丝对品牌的忠诚度和人均消费额，你就能理解其中含义。”
“授权收入不断增长，利润率高得令人羡慕，且在北美和亚洲市场的扩张才刚刚起步。粉丝们不想要人工智能生成的微缩模型，他们只想要手工涂装的正品。这种用户粘性是算法无法打破的。”
10. 家得宝（Home Depot）—— 堪比 “大额国债” 的建材零售巨头
努里克表示，这家大型建材连锁企业在美国市场拥有巨大增长机遇，原因是美国新房供应长期短缺。
这意味着，全美 1.5 亿套房龄超过 40 年的存量住房的业主，在采购建材时几乎只能选择家得宝或劳氏（Lowe’s）。目前，这两家企业合计占据约 35% 的市场份额。
“他们之间不会恶性竞争 —— 那样做太不明智了。而且，他们正日复一日地挤压小型竞争对手的市场空间，市场份额有望逐步提升至 40%、50% 甚至 60%。”
此外，由于新开一家门店的增量成本极低，“该业务拥有巨大的运营杠杆。”
在家得宝近期的财报电话会议上，公司表示，投入资本开设新门店的安全性堪比购买美国国债，“但资本回报率却高达 20% 以上，甚至 30%，远高于国债 4% 左右的收益率。”
11. 能多洁（Rentokil）—— 忽略短期波动，聚焦长期价值
德林顿表示，总部位于英国的能多洁是全球虫害防治领域的领导者，但由于此前收购了美国同行 Terminix，公司股价近期承受了一定压力。
“但从长远来看，其规模优势毋庸置疑：目前能多洁的业务遍及 80 多个国家，在核心市场拥有深厚的本地业务密度。其根本商业模式建立在经常性合同、刚需市场和定价权之上。”
“在我们看来，如今的虫害防治行业，就如同 20 年前的废物管理行业 —— 看似平淡无奇，但正逐步成为关键的基础设施领域。”
最后，我们再回到冰淇淋与投资稳定性的话题上。
回想一下，每周到了周四，冰淇淋桶里是不是总会剩下一大块草莓味冰淇淋？如果你运气好，或许还能剩下一些巧克力酱，让草莓味冰淇淋变得不那么难吃。在这个比喻中，巧克力酱就相当于股息抵免 —— 它能为任何一只澳大利亚股票的投资 “风味” 加分。
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