预测 | 就业人数上升是否表明经济前景走好?(澳洲及新西兰)

 

前言

澳大利亚3月份新增就业人数激增标志着就业增长持续反弹的开始——对此观点凯投宏观（Capital Economics）方面表示怀疑。在经对各州和各部门近期就业趋势进行深入解读后，凯投宏观认为澳大利亚今年的就业增长率将保持疲态。今天澳洲财经见闻就引用凯投宏观的经济报告为大家解读未来澳洲经济发展。

 

去年，零售就业情况成为拖累整体就业增长的最大因素。由于今年的零售活动也很有可能依旧疲软，因此零售部门就业人数可能会出现进一步下滑。即便是去年经历了“就业繁荣”的维多利亚州，由于受经济活动放缓影响就业增长也可能相应放缓。综上所述，就业增长率今年将维持在1.0%左右，明年则可能回升至1.5%。

 

与此同时，澳储行四月份政策会议纪要将于周二（4月18日）公布。从澳储行四月份政策会议声明来看，澳储行对金融稳定性的担忧似乎有适度放松的迹象。对此，我们也会进一步从会议纪要中进行研究。新西兰方面， 预计受食品和汽油价格上涨影响，第一季度广义CPI通胀率将从1.3％上升至2.2％，但是核心CPI通胀率将从1.6%下滑至1.4%。

 

澳大利亚3月份新增就业人数激增

 

澳大利亚3月份新增就业人数60,900人，明显强于预期。由于澳大利亚就业市场数据经常会出现剧烈波动的情况。实际上，3月份明显超出预期的就业数据是建立在1月和2月疲软的就业基础之上。

 

另外，3月份的就业人数增加不足以扭转长期趋势。就业增长率自2015年11月达到3.0%的高点后便一直处于下滑状态。由于去年新增就业岗位仅为150,000个，因此目前的就业增长率仅为1.2%，远远低于1.8%的长期平均水平（见图1）。

 

 

当然，不同部门和地区之间的就业增长率存在显著差异。如果按部门划分，零售部门就业下滑幅度最大，去年净减少63,000个岗位（见图2）。

 

 

但是同期公共行政部门就业人数显著上升，增加了72,000个岗位。此外，建筑（+56,500）和教育（+38,000）部门就业增长同样强劲。虽然矿业部门新增就业人数仅为13,300人，看上去并不突出。但是考虑到一系列背景因数，该指标却能够反映矿业部门就业趋势发生了巨大改变。事实上，就在矿业部门就业人数于近几个月出现上升之前，该部门在两年半的时间内就业人数下滑了58,000人。换而言之，矿业部门就业已经不再是整体就业增长的拖累因素。但是，该部门还尚未成为拉动就业增长的引擎。

 

同样，各州就业增长情况也存在巨大的差异。虽然维多利亚州去年新增就业人数为95,300人，但是西澳大利亚州的就业人数减少9,000人。其他各州和领地就业仅出现小幅增长（见图3）。

 

 

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尽管各州各部门就业情况存在显著差异，但是整体而言就业市场依旧呈现疲态。展望未来，绝大多数就业市场先行指标表明一段时间内就业增长率或将显著上升至2.0%。

 

尽管矿业就业向好，如矿业大州——西澳大利亚州近期招聘广告数指标出现上升，实际就业人数也出现回升（见图4）。但是，今年的整体经济增长率不足以支撑就业增长率出现显著上升。

 

 

从部门/地区层面来看，GDP增长率和就业增长率之间存在很明显的关系。此外，经对两个部门/地区研究发现，去年就业人数经过巨大变化的部门/地区，其就业增长率前景往往也非常相似。如图5所示，零售就业人数的下降似乎是受零售部门活动显著放缓影响。零售部门的持续疲态表明零售就业人数不会很快出现反弹。

 

 

维多利亚州的就业增长率在接下来几个季度有可能放缓。大部分情况下，维多利亚州的就业增长率与经济活动增长率保持一致（见图6，GSP是指州生产总值。）近期维多利亚州GSP增速放缓表明该州就业增速可能相应放缓。

 

 

综上所述，就业增长率更有可能在几年内低于8%的长期平均水平，而不是回升至2.0%附近。进而言之，我们认为就业增长率今年将保持1.0%左右，2018年和2019年回升至1.5%。

 

就业增长率连续几年低于平均水平本身就是值得担忧的事情。更为糟糕的是，这一预测透露出的重要信号是就业不充分和工资增长疲软的问题。如果就业增长如我们预期的一样持续萎靡，那么目前就业市场庞大的剩余劳动力人口仍然持续。这样势必会导致工资增长承压。因此我们预测今明两年大部分时间的工资增长率将停留在2%左右。同时这也是我们为什么认为未来几年的基础通胀率不及澳储行2-3%预期的原因。

 

 

回升至目标中位

凯投宏观方面预计CPI增速将从去年第四季度的1.3%升至今年第一季度的2.2%。也就表明，CPI在跌至16年低点0.1%时隔1年就反弹至新西兰储行1-3%的目标区间。

 

第一季度未经季节调整的食品价格环比大幅上升2.2%，将拉高整个CPI 0.4个百分点。另外同期汽油价格指数环比上升5%，拉高整个CPI 0.3个百分点。广义CPI通胀率之所以出现这么大的升幅主要归因于以下因素。即2016年年初汽油价格出现大幅下跌，导致2016年第一季度的整体CPI被拉低。

 

核心CPI（扣除食品和油品价格）继第四季度环比上升0.7%后在今年第一季度可能仅增长0.3%。凯投宏观方面认为，企业价格和机票价格去年年末往往表现强劲，但在今年年初表现非常疲软，从而导致CPI增速出现放缓。核心CPI通胀率或将从1.6%回落至1.4%。

 

本文信息来源：凯投宏观（Capital Economics）