近日，美国多家银行相继暴雷引发了全球金融市场地震，虽然美国监管机构立刻出手干预，但是恐慌已经迅速蔓延至英国、欧洲甚至澳洲。
银行资金枯竭带来的流动性危机，不仅有2008重演的既视感，也让许多储户开始担心自己的存款是否安全。
所以，今天我们来深入了解一下这次暴雷事件的前因后果，以及可能对我们每一个人产生的影响。
出事的银行有哪几家？
首先，这次暴雷的银行一共有3家，分别是处于震中的硅谷银行（Silicon Valley Bank/SVB）、Signature Bank以及Silvergate Bank（母公司为Silvergate Capital）。
作为从传统高净值私人银行和社区银行转型的Signature Bank和Silvergate Bank，资产规模相加轻松超过千亿美元，两家银行在2010年前后分别将传统业务转移至虚拟货币领域，跟随当时兴起的去中心化浪潮，获得了迅猛发展。
但是，随着全球最大虚拟货币交易中心FTX在2022年11月破产，加上虚拟货币价格的大范围降温，两家银行也开始经历寒冬。
然而，这次暴雷事件的主角其实是硅谷银行，因为硅谷银行的核心业务以及业务范围与前两家存在本质差别——私募股权和风投。
什么是私募和风投？
所谓私募股权（Private Equity）和风投（Venture Capital）是两种特殊的投资方式。
与传统对上市公司的股权投资不同，私募股权和风投并不是通过证券交易所（比如买卖上市公司股票），而是私募基金经理“私下”招募净高产投资者，对一些私有企业进行投资的方式。
风投，全称风险投资，在形式上和私募股权较为类似，但是风投基金针对的往往是刚刚孵化的新生企业，在最初阶段进行投资，如果企业顺利成长，那么风投基金将获得巨大回报。
我们熟知的Facebook（Meta）、Google、Zoom、Coinbase甚至Alibaba Group都是成功的风投案例。但是由于高风险和高回报，风投一直以来都是富豪们的游戏。
但是换句话说，风投行业相当于美国新生代企业的摇篮，如果摇篮出了问题，那么未来就成为了一个未知数。
硅谷银行暴雷的48小时内发生了什么？
硅谷银行，说到底是一家银行，但是这家银行的核心业务在于服务风投行业。
我们日常接触的商业银行，比如以澳洲联邦银行为首的四大银行，核心业务主要在于吸引储户存款，然后再向贷款客户放贷，从中赚取利率差（interest margin）而盈利。
硅谷银行的运营模式也并没有本质差别，只不过是把服务对象变成了风投基金和企业（孵化期到成长期的企业）。剩下的就是发行债券、赚取利差。
但是，硅谷银行和传统商业银行的最大差别，除了体量大小以外，就是对经济周期的敏感性存在天壤之别。
传统商业银行的资产中，比重最大的通常是房屋贷款、企业贷款以及私人贷款，这些贷款由通常存在抵押物的。
换句话说，如果贷款人违约，那么银行的最坏结果就是收回抵押物、变现、承担小比例损失。只要大部分贷款人不违约，那么传统银行就几乎不存在系统性风险。
但是硅谷银行的服务对象，也就是风投行业，恰好是一个高风险行业。
我们平时听到的“天使投资人”、“A轮融资”和“B轮融资”这些词汇正是来自风投行业。平均来看，一家新生企业从孵化到成熟，起码需要5~15年，而这期间对资金的要求非常之高。
那么在目前全球经济下行的大环境里，这些风投基金和他们所选中的投资目标（风投企业），处于什么状态呢？
答案是非常被动的状态。
自从美联储去年3月开始加息至今，美国官方利率（联邦基金利率）已经从0.25~0.50%上调至了4.50~4.75%，短短12个月内将利率拉升了18倍。
这又带来几个问题：
- 资金成本翻了18倍，风投基金是否还愿意继续募资来培育这些风投企业？
- 即便愿意，投资者又是否愿意继续注资？注资之后的回报预期是否也大幅增加？
- 在流动性枯竭的当下，这些风投企业是否已经成长到具备“自我造血”能力的阶段了？
很不幸，上述3个问题的答案，对于大部分硅谷银行的储户（风投基金和企业）来说，都是否定的，所以许多储户开始从硅谷银行撤资。
这一轮撤资，又引发了另一个可怕的问题——在硅谷银行存款的客户中，有85%以上不受保险保护，也就是说，一旦该银行出现重大问题，那么85%的客户将分文不剩。
所以，当硅谷银行母公司SVB Financial Group宣布出售股票换取流动性（现金）的一刻起，大量储户就意识到了危机，并迅速开始从银行提款，造成了踩踏。
另一方面，硅谷银行的资产又是通过存款和债券计价，那么当存款大量外流时，银行的估值就必须按照市价下调（marked to market），这又进一步加剧了估值和流动性危机。
美国银行暴雷对澳洲银行的影响
虽然在短短48小时内，硅谷银行就被美国监管部门勒令关闭，后者也承诺将保障所有储户的权益，一分不少地归还存款，但是硅谷银行的破产仍然引发了人们对全球金融危机2.0的恐慌。
以英国为例，硅谷银行英国分公司同样暴雷，于是汇丰集团（HSBC）果断出手相助，象征性地以1英镑的价格收购了该分公司。
但是，汇丰股价在伦敦开盘后出现大幅下跌，清晰体现出了投资者的避险情绪。
在大洋彼岸的澳洲金融市场，也自然不会毫发无伤，暴雷事件对澳洲股市和金融板块成分股的股价也带来了明显下行压力。
不过，以目前的态势以及监管机构的迅速出击来判断，硅谷银行作为风投银行的这一特征，与一级资本保证金（CET 1）充沛的澳洲商业银行之间并没有直接关联，所以并没有太大威胁。
相比之下，引发这次危机的真正原因，其实来自于央行货币政策——加息。
所以，未来6个月内是否将有更多类似硅谷银行的企业倒下，完全取决于通货膨胀是否能够得到控制，从而缓解央行继续加息的压力。
那么，即将在下周（3月23日）公布的美联储利率决议，就将成为全球关注的重大事件。
目前英国巴克莱银行、美国高盛以及国民威斯敏斯特银行都大胆预判美联储将暂停加息，而摩根史丹利、贝莱德、花旗以及摩根大通却认为加息仍将继续。
但是，如果我们跳出盒子看问题，其实问题本身并不复杂。
当全球央行在疫情爆发初期纷纷启动量化宽松政策时，市场中迅速增加的现金就像对准池塘里注入了大量水源，各类生物（优质和劣质企业）也因此而茁壮生长，形成了一个欣欣向荣的生态圈，也形成了40年以来最严重的通货膨胀。
所以，今天各国央行关掉水阀，开始大量从池塘中抽水的时候，许多生物也将因为缺水而死亡。虽然残忍，但是随着这些企业的倒闭，通货膨胀问题才能够在本质上得到解决。
那些能够坚持到雨季（加息停止或降息周期）的企业，将会在这次大旱的考验之后变得更加强壮，而那些死亡企业留下的市场份额，也将成为幸存者大口吸允的养分。
应了那句：What doesn’t kill you make you stronger.
发布者：Ian，转载请注明出处：www.afndaily.com
