中国不惜调整中间价形成机制，“矫正”人民币汇率单边贬值预期，市场机构则忙于发掘新政带来的额外确定性，升级人民币交易策略，捕捉低风险套利机会。
5月下旬，中国宣布人民币中间价模型加入逆周期因子，并对美元指数大幅回落的情况下，人民币对美元汇率继续单边贬值的行情，明确表露了不认可及决心予以“矫正”的政策立场。2015年8.11汇改将汇率定价更多交给市场，人民币波动骤然增大，2016年初引入“一篮子稳定”和最新加入的“逆周期因子”，则为动荡的市场重新添加了确定性。
“政府的调控之手的作用越发强大，”德国商业银行驻新加坡高级经济学家 周浩表示，中间价中加入逆周期因子，释放了不希望人民币走弱的明确信号，这也改变了8.11汇改后让市场力量主导汇率的轨迹。人民币汇率趋稳波动下降，由此衍生出新的交易机会。
逆周期因子引入后，人民币走出一波升值行情，市场参与者也不再一味做空人民币，而是针对修改后的新游戏规则，寻找套利机会。以下是彭博采访众多市场人士后，对最新流行的人民币交易策略的汇总，其中既有简单的多空策略，也有复杂的期权组合交易。
1. 逢低做多即期人民币
官方修改中间价机制，打破了此前人民币的非对称贬值–即当美元走强时，人民币走弱；当美元走弱时，人民币未能像其他货币一样走强，表现为反映人民币对一篮子货币的 人民币指数持续单边走低。华侨银行驻新加坡经济学家 谢栋铭对此表示，“美元指数下滑做空人民币指数的策略可能需要重新考虑。”
随着5月底的大涨行情，欧美投行纷纷上调人民币汇率预测，高盛上周三称，今年底前人民币兑美元不太可能破7。瑞典北欧斯安银行亚洲战略主管 Sean Yokota称，现正等待时机，当美元升破6.82及中国央行推高中间价的态度回归时，再次建仓做多人民币。
Yokota表示，北欧斯安银行5月做空美元/离岸人民币，不到一个月时间获利1.9%。
2. 远期卖出美元赚取息差
逆周期因子旨在抑制人民币大幅贬值，也令持有人民币头寸的风险相对较低。周浩表示，目前1年远期美元/人民币隐含收益率超过4%，只要即期汇率稳定，“交易员可以一手拿正向息差收益，一手以低成本在外汇期权市场对冲。”
美银美林在19日的报告中称，低波动率将支持资金流入亚洲市场，套利交易将继续流行。彭博汇总数据显示，截至周二上午11点16分，目前在岸人民币在亚洲主要货币中，与美元进行套息交易(carry trade)的潜在回报排名第二。
3. 利用离岸人民币“钱荒”套利
离岸人民币流动性近年数次出现紧张，隔夜资金价格曾升至66%以上，CNH远期隐含收益率曲线一度仍呈1月期利率高于1年期、甚至3年期的倒挂局面，瑞穗银行外汇策略师 张建泰表示，当CNH资金成本飙升时，提前做好资金部署的银行可以大举获利。
张建泰表示，银行借入一个月的CNH资金，推升了隐含利率。近期1个月期限CNH隐含利率一度上升幅度很快，甚至高于3年期利率。“这也是从利率曲线角度上的套利交易。”
4. 利用逆周期因子隔夜套利
逆周期因子对市场情绪顺周期波动有对冲作用，意味着如果日内市场成交汇率，相对基本面和篮子汇率稳定需要的中间价水平，贬值幅度过大，则当日收盘汇率很有可能在第二天中间价中遭到过滤–即次日中间价及随后的早盘市场汇率大概率走强。
广发证券外汇市场分析师赵鹏泳说，在国际市场波动不大的情况下人民币出现明显贬值，可以在盘末逢高建立美元空头，押注于逆周期因子生效，“央行是希望收盘价和中间价靠拢的，这样做还可以吃人民币息差。” 当然，如果隔夜美元上涨且逆周期因子不足抵消，次日中间价未回升，“就得不偿失了。”
5. 做空人民币隐含波动率
官方明确，逆周期因子将过滤人民币日间较大波动对次日中间价的影响，对冲市场情绪的顺周期波动。这有望使2017年以来已经趋于下降的人民币汇率波动率，进一步降低。押注波动率下降可以通过卖出期权组合，做空人民币外汇期权Vega实现。
“市场只是对短期波动有反应，对人民币长期稳定走势充满信心，预计波动率会继续回落，期权交易首选空Vega策略，”招商银行金融市场部高级分析师 万钊预计，境内1年期美元兑人民币平价期权的隐含波动率可能降至4.0%下方。
期权的Vega指标是指期权价格对波动率变化的敏感程度，做空Vega相当于押注于波动率下降，而不关心汇率变化的方向。8.11汇改前人民币波动率较低，一年期美元/人民币隐含 波动率的三年平均水平仅在2.64%左右。汇改后至去年末，隐含波动率平均水平跃升至7%。今年以来该指标不断下降，香港时间周二上午11点19分位于4.44%。
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