这个趋势不是你的朋友–至少最近不是。
全球资产走势死气沉沉,宏观冲击昙花一现,追随动能的程式投资人夹在这两者中间,今年特别难熬。其实,一些指标显示,商品交易顾问今年的回报率迈向1987年以来首次开始收集数据以来的最低水平。
商品交易顾问大多利用跨资产类别的期货合约押注价格趋势,擅长波动策略,但是这回却因为与股票的低相关度而付出代价。Macro Risk Advisors的衍生品策略主管 Pravit Chintawongvanich说,受到趋势起伏不定的影响,尤其是在固定收益和美元方面,它们现在发现难以实现回报和分散投资的期望。
“从2014年到2015年初期间,美元升值,油价下跌,加上收益率下滑,这些因素让追踪趋势的投资人大赚一笔,”Chintawongvanich在周一给客户的报告中写道。“过去几年来,唯一奏效的趋势只有股市。显然,单单做多股票对于分散投资而言并非很有帮助。”
致命伤
Chintawongvanich提出三个理由解释这种改变:大家一窝蜂押注;受到央行刺激措施的影响,明显的价格波动受到压抑;以及跨资产波动率低的缘故。
他写道:“趋势追踪者在波动率高的时期表现非常好。”
过去两年来,这些投资人同时面临两个致命伤,长期的市场波动削弱了动能,而且市场反弹和抛售的持续时间相对较短。
法国兴业银行量化策略主管 Andrew Lapthorne指出,市场波动昙花一现致使市场暗潮汹湧,无法掌握可靠的趋势。追踪趋势靠的是价格变动,这招奏效是因为反映了基本面。但是在英国脱欧和央行喋喋不休之间,价格与基本面已经脱节。
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