跟风中国买入美国国债?请三思而后行

跟风中国买入美国国债?请三思而后行

 

 

如今中国再次 买入美国国债,但对其他人而言,也许是卖出的时候了。

 

为了稳定人民币并控制资本外逃,中国央行2016年卖出了创纪录新高的美国政府债券,如今中国央行开始再次买入,并展现出进一步增持的意愿。借3万亿美元 巨头的东风可能是一个诱人的策略,但是从历史情况来看,中国,乃至储备管理人这个整体,往往在收益率上涨的时期增持国债。

 

除了在价格下跌时买入以外,为什么说中国是国债的反周期买家?仅仅因为中国买入就跟风增持美债,为什么是一个坏主意?

 

这是因为在全球稳健增长期间,以及风险偏好升温的市场环境下,由美国国债等组成的外汇储备往往会增加。当中国享有 经常账户顺差,即对国际市场的出口超过其进口时,该国央行会积攒美元。此外,相关部门为了阻止本币升值太快而卖出本币兑美元时,其所持的美元也会增加,一如中国过去十年多数时间为了放缓人民币升值步伐所采取的行动,其外汇储备因此水涨船高。

 

美国银行利率策略师 Shyam Rajan表示,尽管中国买入并不一定是令人警醒的卖出信号,但对于它对全球经济格局的影响不能掉以轻心。

 

“储备管理人是唯一可能在收益率上涨的时候买入的人,” Rajan说。 “通常全球经济增长意味着储备资金流入,暗示储备管理者在购买美国国债。”

 

中国 经济确实正在企稳。制造业再次增长,工厂价格回升,消费者仍在消费,并且有迹象显示资本外逃趋势减弱。所有这些因素推动人民币企稳 ,使中国央行得以积累储备。在1月触底后,中国的外汇储备5月增加550亿美元至3.05万亿美元,今年中国持有的美国国债头寸增加292亿美元。

 

“中国可能觉得他们的美国国债头寸偏低,并且他们乐意购买国债。”Pioneer Investments驻波士顿外汇策略主管 Paresh Upadhyaya说 。“这反映出中国相信他们为防止资金外流而采取的措施已经成功, 人民币已经稳定下来。”

 

这与中国在2015年和2016年初的困境形成鲜明对照,当时经济步履蹒跚,央行大举抛售数十亿美元的美国国债来支撑元人民币 。这一情况也是中国的美国国债投资与总体收益轨迹经常是反向关系的一个典型例证:在中国大举抛售时,避险需求增强,同时市场猜测,由于担心加息会令全球经济脱离正轨,美联储将被迫推迟提高利率,美国国债随之 上涨。

 

简而言之,三思而后行。

 

跟风中国买入美国国债?请三思而后行

 

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