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- 澳洲央行“服软”
- 债市交易员“群殴”澳洲央行
- 澳央行账面浮亏82亿澳元
- 结语
澳洲央行“服软”
澳洲央行终于向市场屈服了。
11月2日澳洲央行被迫放弃了债券收益率目标。
这代表着澳洲央行表态取消2024年4月到期债券0.1％的收益率目标。
但现金利率仍然维持在0.1％的纪录低点不变，这也符合市场的预期。
鉴于其他主要市场利率已经伴随通胀率上升和失业率下降的可能性提高而发生变动，澳洲央行的收益率目标在压低澳洲总体利率结构方面的有效性已大幅下降。
所以，央行行长Philip Lowe只能被迫求变。
虽然市场早有先兆，可是官宣之后还是激起千层浪。
行长大人话音刚落，澳元即创出9月份以来最大单日跌幅。而随着央行降低了激进收紧政策的预期，短期澳洲国债也抹去了跌幅。
其实，央行在债券市场早已和交易员打了好几个回合终究还是抵挡不住国际经济联动的大形势，“败下阵”来。
债市交易员“群殴”澳洲央行
早在10月下旬澳央行就和债券交易员在市场中对垒了。
债券市场的目标非常明确，就是让央行收紧既有的货币政策。
此前，金融市场已经开始下注高通胀的环境下，央行提早加息势在必行。一旦加息，短期债券价格势必会下跌。
受此因素影响，二级市场已开始抛售相关的国债，对应收益率也因此出现走高势头。其中，最为明显的就是2024年4月到期的收益率国债10月21号跳到0.19%，超过RBA目标0.1%。
债券市场简直就是逼央行就范。
但央行也不是吃素的，出动大笔资金开始反击。
单10月22日央行进场就接下了近10亿澳元的债券。意图通过买进债券来稳定价格，捍卫其收益率目标政策。
可是双拳难敌众手。
澳央行越是出手保目标收益率，市场交易员就越蜂拥而至。债券交易员一看澳央行高位接货，当然一股脑地抛售。
由于市场的抛压太大，央行只短暂维持了短暂的两三天，就渐渐已无力接招。
10月28日，央行直接“认输”，在市场上不接货了，任由卖家在市场上甩卖相关的澳洲国债。这可不得了，澳洲短期国债价格直接暴跌，收益率全线飙高。其中2024年到期的澳洲国债收益率，29号一度涨至0.8%。
在汇市上直接败下阵来，这就意味着澳央行实际上已经放弃了控制收益率目标的政策。
这是先兆，提前加息的障碍又少了一个。
澳洲央行再鸽派也难敌全球央行、联储鹰派以及通货膨胀的压力，不仅讨不到好处，还损失不少。
澳央行账面浮亏82亿澳元
为了维持既定的目标收益率政策，澳央行近一年可谓是“大放血”。
因为一旦加息，央行手里的债券价格必定大跌。虽然目前央行手中的债券大多还未到期结算，但账面上的实际损失还是会表现在央行的报表上。
近日，央行公布的2020 – 2021财年报表显示，央行的资产组合已有82亿澳元的账面浮亏。而且这还不包括央行未来可能因商业银行定期融资安排而招致的潜在损失。
那到底是什么导致央行的巨额账面浮亏？
主要就刺激经济而购买的政府债券价格下跌，以及澳元升值。
央行此前耐心地等待通胀和工资水平上升，并一直坚守2024不加息。而实际的金融市场预期则大相径庭，目前市场普遍预计澳央行到2022年底将加息约5次，使现金利率达到近1.5%。
所以，如果通胀飙升持续下去，并导致利率在未来两年上升，那么央行将因为其为应对大范围衰退而采取的非常规货币政策而买单，直白点就是巨亏。
巨亏将有什么影响？
财政部被迫注资，纳税人买单
要知道，任何一年的亏损都可能导致央行出现负资产头寸。如果死扛既定收益率目标，一旦利率上升，央行的负资产头寸规模足以超过现有的154亿澳元资本金。
最直接的后果就是澳洲央行可能被迫取消其数十亿澳元的股息，并不得不要求财政部注资。
此前就有先例，2013年时任财长乔•霍基就向澳央行注入了88亿澳元资金，以加强其财务状况。
但央行的专家们也不傻，他们早已开始准备。
近期央行的年度报告就承认，其净利息收益受到利率上升的影响，已经额外拨备了20亿澳元资金以应对此类风险。
可是20亿只能应急，无法真正抵御潜在风险敞口。毕竟上一个财年，央行金融资产组合的未实现估值损失就已高达82亿澳元。
随着近期短期债券收益率大幅上升，尤其是在2024年4月联邦政府债券到期后(央行持有约60%)之后，将给央行造成更多未变现损失。
具体到多少?
简单算下，如果澳洲10年期债券收益率从1.9%上升到3%，那么央行将面临额外的100亿到200亿澳元的账面损失。
这就必定需要财政部进场了。
更为吓人的是，央行的计划中没有任何对冲措施。
所以，别只顾着央行量化宽松政策的短期交易获利而高兴，却忘了纳税人在承担巨大的风险。
大型商业银行获利
央行风险高企，财政部、纳税人心慌慌，但是大型商业银行却能从中获利。
商业银行获利的机制有两个：定期融资机制(TFF) 和 外汇结算机制
其中，央行通过定期融资机制(TFF)向商业银行提供了1880亿澳元贷款，以保持信贷流向小企业和家庭。这些借款利率固定在低至0.1%的水平，期限为3年，至2024年年中。
与此同时，商业银行还存放在央行有外汇结算账户约4000亿澳元存款，这笔存款的浮动利率与央行的现金利率一致。
所以，一旦央行真的提前加息，那么就意味着其必须要以新的更高的现金利率补偿银行。
这个补偿可不是小数目。
对央行来说，仅一次加息25个基点，定期融资机制(TFF)就立马变成了一种负套利交易。利率涨幅越高，影响就越大，大约每1%就将牵动40亿澳元。
按照目前市场上的普遍共识，即到2024年现金利率将升至2%左右。那就意味着央行实际到手的钱将大幅缩水，以至于不得不向财政部求救，最后便是纳税人买单。
结语
纵观全球，澳洲正陷入全球通胀辩论中，债券市场正在迫使世界各地的决策者迅速采取行动，应对价格上涨的压力。
而澳洲核心通胀率自2014年以来就一直没有达到央行目标区间的中点，这使得大家质疑央行坚守工资增长和通货膨胀目标是否实际可行？
如果通货膨胀目标不切实际，那么硬抗收益率目标以及利息，就必将会付出巨额的代价。
最后只能拿纳税人的钱来买单！
所以，会不会如市场预判那样在2022年被迫加息两次，让我们拭目以待。
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