融创中国股债双双大跌 万达交易引发多米诺效应

 

融创中国股债双双重挫，有当地媒体报道称，数家国内银行正在核查融创的授信业务风险。融创不久前达成了收购万达多笔资产的交易，而万达在并购交易上的频频出手已引起中国官方关注。

融创股价一度下跌13%，创出2015年7月以来最大盘中跌幅。彭博汇总报价显示，融创2019年到期的美元债势创纪录最大跌幅，香港时间12:35下跌4.9至98.5。

据界面稍早援引中国建设银行总部未具名人士的话报道，在收到一份指示该行排查融创系授信业务风险的通知后，融创已经过会准备代销的产品直接被喊停。这份通知还提到了万达系、复星系和海航系。融创代表不予即刻置评。

融创上周宣布，将以逾90亿美元收购万达的 酒店文旅资产，创下中国地产界交易之最。周一据知情人士透露，中国计划对王健林的万达集团境外投资项目进行处理，因这些项目属于中国对外投资严格管控的领域，处理方式包括 切断这些项目的融资来源等。

债务之王

从万达手中收购资产，是融创董事会主席 孙宏斌在多笔投资中下的最大一笔赌注，另外他还豪掷22亿美元入股乐视系。融创可能势将成为中国 负债最高的大型开发商，据联昌证券估算，该公司的净杠杆率可能会从去年年底的208%多一点窜升至300%。据公司公告，万达将为融创安排银行贷款，作为融创收购其资产的部分资金来源。

“在对万达交易的担忧中，南向投资者可能会在融创股票上锁定获利，”联昌证券驻香港分析师 Raymond Cheng表示。“市场还担心与乐视相关的风险，因为融创可能要对乐视加大投资力度，才能帮助解决其流动性问题。”

Cheng对融创的评级是“减持”，目标价为9.60港元，相当于较目前下跌约40%。

据界面报道， 对万达资产的并购引起了金融机构对融创相关风险的警惕。报道称，近期融创一个15亿元（2.2亿美元）的信托项目放款也被紧急叫停。

 

政府质疑

据知情人士透露，由于海外交易受到政府质疑，万达可能面临一系列处罚，其中包括禁止银行向该公司提供与其六个海外投资项目有关联的资金支持，禁止该公司向国内任何公司出售这些资产。

华泰证券首席金融分析师陈姝瑾表示，那些受到政府质疑的频繁进行资产并购的企业巨头可能会有更多资产出售进入视线。即便没有遭遇运营问题，“他们可能也感受到了压力，”她说。

万达旗下AMC娱乐控股的股价周一在纽约股市创出了10%的纪录跌幅。万达酒店发展跌幅也一度高达7.8%，而Wanda Properties International Co.的2024年到期债券周二在亚洲交易时段跌至纪录低点。

即便是在其他渴求交易的大集团今年开始放慢并购脚步之际，孙宏斌仍在带领融创实施其雄心勃勃的扩张计划。对于只有14年历史，市值在万科、恒大等业内巨头面前相形见绌的融创而言，万达这笔交易所引发的担忧是，公司将因此偏离其有着丰富经验的住宅地产核心业务，其杠杆水平也将因此而提高。

评级机构已经表示出了他们的担忧。惠誉已经以其“并购式业务发展路径”为由，进一步下调了已经是垃圾级的融创评级。不过尽管如此，该公司股价今年迄今还是大幅飙升了大约147%。投资者认定，在中国地产行业，较弱的对手终会被挤出市场，渴求并购的开发商才会兴旺发达。