蒙牛拟收购贝拉米消息发布后，双方股价冰火两重天。至16日收盘，蒙牛股价在港股跌幅达2.27%；贝拉米股价在澳交所却经历大涨，截至收盘，上涨54.93%。

9月16日，港交所上市企业蒙牛乳业发布公告称， 拟以总对价不超过 14.6亿澳元 （折合78.6亿港元）全资收购澳大利亚有机婴幼儿配方奶粉及婴儿食品厂商贝拉米（Bellamy’s Organic）。这一消息引发中澳商界热切关注。据澳媒消息，贝拉米在积极响应蒙牛收购的同时，也不排除考虑其他的报价。

公告中指出，蒙牛建议以每计划股份12.65澳元的计划对价来收购所有计划股份。 该笔交易预期以内部资金结合银行融资的方式，为建议的收购交易提供资金。

“建议的收购交易与本集团的战略一致，更有助本集团掌握有机婴幼儿配方奶粉和婴儿食品品类在中国和东南亚地区的巨大发展潜力。 ”蒙牛在公告中表示。

7月初，蒙牛出售了在其奶粉业务占据半壁江山的君乐宝，此收购是蒙牛退出君乐宝之后的首宗收购。蒙牛认为，“贝拉米旗下的有机婴幼儿配方奶粉和婴儿食品市场，将为其带来极为吸引的增长和利润率提升之良机”。

其后，贝拉米在官网发布澳交所公告“贝拉米进入与蒙牛的方案完成阶段”（Bellamy’s enters into Scheme Implementation Deed with Mengniu），称贝拉米董事会一致同意此收购方案，认为“如果没有其它更好的提议，再该方案获得独立专家认可后，董事会将一致建议贝拉米的股东投票支持该方案。 ”

贝拉米主席John Ho在公告中表示： “蒙牛提议的计划是一项具有吸引力的全现金交易，溢价比现行股价高出59%。 这反映了贝拉米品牌的实力，160名热情员工的奉献精神以及公司的转型计划的进展。 ”

首席执行官Andrew Cohen认为蒙牛是中国首屈一指的乳业公司，也是理想的合作伙伴。 “（收购）给予我们一个在中国市场分销和获得成功的强大平台，一个在澳大利亚有机乳业与食品产业扩张发展的基石。

市场反应强烈

成功收购面临两大风险

针对这一消息，澳大利亚商业观察家们迫不及待地抛出了各种问题。 诸如投资者将怎么评估贝拉米的长期价值？ 贝拉米2017年初的股价为4澳元，2018年3月为22澳元，那么，一年后股价会是怎样的情况？

在《悉尼先驱晨报》商业专栏分析家 Elizabeth Knight 看来，虽然有些出乎意料，但接受蒙牛开出的总对价接近15亿澳元溢价52%的收购请求在逻辑上是正确的。

“不过，不管认为蒙牛提出的收购是投机取巧的还是低估了贝拉米的长期发展潜力，亦或是将其视为一张‘免责证’，这笔交易并不是毫无风险的。 ” Elizabeth Knight 表示。

Elizabeth Knight认为， 风险首先存在于持有贝拉米18%股份的新西兰服饰生产商Kathmandu的创始人 Jan Cameron 的支持。 Elizabeth Knight 指出，常年隐居的 Jan Cameron 素来有着“无法估计，出乎意料”的名声，2017年，她曾导演了贝拉米董事会的扩员，但却没能给自己保留一个席位。

据澳媒消息， Jan Cameron目前 还未就收购做出任何决定 ，也在等待关于贝拉米战略和选择的具体细节释出。 2014年，贝拉米在澳交所上市时， Jan Cameron 以每股1澳元购入其股份，尽管5年来股价有起有落，但投资回报率不可谓不高。 要是收购成功， Jan Cameron 将获得大笔收入。

贝拉米最大股东意见依然悬而未决

其次，此收购还面临着澳大利亚外国投资审查委员会（Foreign Investment Review Board）的批准。 “在一般情况下，这本来不是什么问题。 但就目前的大环境考量下，可能还有其他起决定性的因素会发挥作用。 ”《Financial Review》在报道中指出。

不过，在官方声明中，贝拉米表示，“对获得FIRB的批准感到十分乐观。 ”

Elizabeth Knight 也认为，贝拉米大多数时间都只是一个乳制品制造商，只是近来在悉尼开设了加工厂，其奶源大多来自新西兰与欧洲，在澳大利亚并无占用土地、奶牛以及敏感的基建设施。 因此，这或许将使其免于被商业外的其他因素所审视。

与此同时，投资者相信，一旦贝拉米获得SAMR注册（国家市场管理局条例）审批，这将为其财报带来“化腐朽为神奇”的力量，“投资者普遍认为贝拉米届时将重回被认为是‘市场甜心’般令人兴奋的日子。 ”

贝拉米首席执行官AndrewCohen否认收购将有助于贝拉米获批

被蒙牛收购后，等待注册审批一年多的贝拉米能“优先”获得批准这一说法被投资者越来越相信。不过，贝拉米首席执行官Andrew Cohen立即出来否认收购将有助于贝拉米获批的论调。

虽然对于获批一事尚有争论，但投资者与贝拉米管理层一致都同意的是，可能除了蒙牛之外，他们得不到更好的报价了。

“不过，贝拉米16日收盘股价大涨近55%反应出，市场对蒙牛成功收购贝拉米呈现强烈的肯定态度及确定性。 ”市场观察家表示。

贝拉米身陷注册困局

蒙牛或借势实现“双千亿”目标

近来，贝拉米在中国市场的表现并不尽如人意。

8月公布的年报显示，2019财年，贝拉米年度收入下滑19%至2.662亿澳元，税后利润较去年下降了近50%至2170万澳元，让市场与公司领导层大跌眼镜。 贝拉米认为这是一个“充满挑战的时期”，受到了出生率下降、中国市场竞争加剧等因素的影响，并宣布取消此前设定的目标——到2021财年实现收入5亿澳元。

2 019财年，贝拉米年度收入下滑19%至2.662亿澳元，中国市场表现差强人意

市场监管也在一定程度上给贝拉米制造了不小麻烦。

2017年，贝拉米就为旗下的中文标签产品向中国监管机构递交了注册制申请，但至今尚未获批。 根据今年1月1日实施的新《电商法》规定，所有婴儿配方奶粉产品必须具有SAMR注册（国家市场管理局条例）。 2019上半年财年，贝拉米净利润同比下降63.84%，其中中文标签奶粉销量为零。

不过，在贝拉米首席执行官Andrew Cohen看来，中国市场仍然蕴藏机会与潜力。 或许，此次被蒙牛收购将为这个澳大利亚乳业巨头带来新的中国市场发展机会。

而对蒙牛来说，如果能很好的整合贝拉米，说不定能实现“双千亿”目标。

2017年，刚上任一年的蒙牛总裁卢敏放给蒙牛提出了一个目标： 2020年，蒙牛市值和营收都达到1000亿。 这是对标伊利的“五强千亿”——2020年，进入全球乳业五强，营收突破1000亿。

蒙牛发布的2019半年财报显示，上半年实现营收同比增长15.6%，净利润同比增长33.0%。 但2018年上半年，其营收同比增长17.15%，净利润同比增长38.5%。

尽管营收和净利润增速均有所下降，但或许此收购将为蒙牛助力扩大发展机会，实现“双千亿”目标。