股市对靓丽财报不动心：是特朗普行情提前透支 还是地缘政治山雨欲来

从多个角度衡量，当前这个 财报季都是金融危机以来难得一见的好光景。但你从美国股市的表现上看不出这一点。

 

八个季度以来， 标普500指数成份股的利润增速首次让人可以放心宣告盈利衰退时代结束。不仅利润增长超过4%，销售额也取得2012年以来次高增速。 盈利预测更是好，提高盈利预测的企业数量减去下调盈利预测的企业数量，差值是2011年同期以来最高。

 

然而，股市却无动于衷。美国银行提供的数据显示，那些营收与利润超预期的公司，财报次日的平均涨幅不到1%，还不到2000年以来平均水平的一半。标普500指数自己也连日波澜不惊，实为10年来罕见；其总体回报率只有2012年以来平均水平的一半。

 

为什么？一个说法是，在特朗普时代，业绩不如地缘政治重要。更简单的一个理由则是，投资者已经用特朗普行情提前庆祝了这个财报季。

 

“业绩超预期的企业并没有跟以前一样获得奖励，至少这个财报季到目前为止是这样，”美银美林高级股票策略师 Dan Suzuki表示。可能的原因是投资者更关注未来的宏观风险，包括税改、贸易、刺激政策和全球增长，而不是企业在去年第四季度的表现。

 

在本次财报季之前，股市取得了较大上涨：在美国铝业1月24日发布财报之前的三个月中，标普500指数上涨了6%，是2006年以来同期平均涨幅的三倍多。现在，随着财报季即将结束，股市交投也在萎缩，一个月日均成交量是2015年以来次低水平。

 

交投清淡可能导致波动性放大，但这次也没发生。彭博汇总的数据显示，标普500指数已经连续82天没有出现过大于1%的跌幅了，是2006年以来最长周期。与此同时，衡量股市焦虑程度的一个 指标也接近两年半最低水平。

 

好处在于：由于股市波澜不惊，市盈率也在下降。彭博汇总的数据显示，标普500指数目前的预期市盈率为17.6倍，低于去年第四季度的平均18.4倍。