美联储升息四次后 债券交易员仍旧轻松赚大钱

美联储升息四次后 债券交易员仍旧轻松赚大钱

 

美联储在 金融危机过后首次升息距今已经有18个月,期间美联储共加息四次,规模14万亿美元的美国公债市场投资人轻松赚大钱。

10年期美国公债收益率上周触及2017年最低水平,上周五收在 2.15%,反映通胀数据不如预期,引发市场臆测美联储的紧缩计划可能 出差错。在2015年12月美国央行9年来首度升息前,此收益率约为2.27%。

收益率下滑,显示债市 无视华尔街对今年收益率看升的共识。2月份时,对冲基金建立的10年期公债空单 头寸创下纪录高点,投资人开始争论收益率升至何种水平即代表债市熊市的开端。然而3个月后,对冲基金押注美债的净多单却变成2007年以来 最多。

进入美国夏季低迷期,交易员似乎开始接受10年期公债收益率2%比3%更易实现的看法。本周美国没有重要经济数据公布,BMO Capital Markets的策略师们在思考可能进一步推低收益率的交易模型和季节性因素。

“美联储可以让收益率曲线的短端利率上升,但是很难让长天期利率攀升,”贝莱德全球固定收益投资长 Rick Rieder上周五接受彭博电视访问时说。“全球正在逐步迈向货币政策正常化,但是除非其他央行也开始采取行动,否则美国10年期公债收益率料维持低位。”

从收益率曲线可以看出市场信心在转变。长天期利率下滑,而短天期利率则 受制于美联储预期中的紧缩政策路径。5年期和30年期债券的 收益率差连续第三周缩小,是去年8月以来头一遭。

 

长债上涨

长期债券上涨激励投资人。

以 iShares 20+ Year Treasury Bond交易所交易基金(ETF)为例。在美联储今年首次升息前的3月中以来,该基金涨8.6%,涨幅是追踪标准普尔500指数ETF回报的两倍以上。

当然,交易员往往会在不对的时间看好美国公债。大约在一年前英国脱欧公投后,有些分析师认为10年期公债收益率的 新目标是1%。结果,去年7月在1.32%就触底反弹。

这就是为什么野村证券国际固定收益策略主管 George Goncalves呼吁投资人缩减持有债券的期限,虽然该集团多年来一直看好债券。他提到美联储计划减持债券是推升10年期公债收益率的“关键点”。

他在上周五的一份报告中写道,同时“拿捏美国利率最终转向的时机是一个过程,我们可能只是在这个过程的初期”。

对BMO的 Ian Lyngen和 Aaron Kohli而言,季节性的因素可能会压低收益率。据彭博汇整的 数据,过去10年来有8年中,10年期公债收益率在7月份的跌幅甚于其他月份。

他们指出,即使收益率已经很低,最近标售的美国公债仍显示需求不坠。上周标售的3年期债券吸引到的 间接投标人是2009年以来最多。

中国4月份持有的美债升至去年10月以来最高。中国是美债第二大外国持有人,去年减持后,其需求回升至关重要。此外,Investment Company Institute的数据显示,截至6月7日的一周债券基金资金流入81 亿美元,为两年来 最多。

市场胃纳大增凸显那些喊着债市涨势终结的言论恐怕站不住脚。

 

 

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