电子交易艰难挺进华尔街银行把控的公司债市场

 

让华尔街银行挂断电话，迎接公司债券的电子交易向来都不容易，但有证据表明，老顽固们终于开始学习一些新技巧。

由高盛和摩根大通部分持股的衍生品和债券交易平台Tradeweb Markets已经在规模8.6万亿美元的美国公司债券市场上立足。据Raymond James ＆ Associates的数据显示，在Tradeweb首次推出 公司债券交易的三年后，该公司电子交易规模约占市场的1%。对于这一由投资银行巨头主导、80%的交易仍然通过电话或聊天室完成的市场，这看来是一场革命。

华尔街公司通过担任债券承销商，牢牢把控这一市场，这些银行有权将新发行的债券分配给喜欢的客户。高盛、摩根大通、摩根士丹利及其同行对这一市场拥有最全面的认识。这些银行，而不是他们的资产管理客户，拥有获得价格数据的最佳途径，部分原因是只有他们才能看到银行之间进行的交易。而电话一直以来是向客户传递信息的首选方式。

“交易商们开始逐渐接受电子交易，”位于康涅狄格州Stamford的金融服务咨询公司Greenwich Associates LLC的市场结构研究主管 Kevin McPartland说。“即使交易进一步电子化，他们在这一市场仍然拥有举足轻重的地位。”

虽然Tradeweb 1%的市场份额微不足道，但这显示该公司正在进步，这是初创公司试图打破现状所取得的 罕见成就。一些公司试图普及债券电子化交易，其中包括高盛、贝莱德、MarketAxess以及不少银行主导的联盟。但许多努力失败了，部分原因是交易商担心如果交易变化太大，这会削弱其收益丰厚的业务领域。

固定收益是华尔街把控的最后阵地之一，并且各大银行竭力捍卫。虽然固定收益销售和交易 收入自2009年以来下降了42%，但彭博行业研究汇编的数据显示，该业务去年给全球最大的九家银行合计带来680亿美元的收入，这超过了股票交易、投资银行、承销和咨询服务业务。然而，电子化交易正在悄然深入，对于不可避免的趋势，银行也只能拖延这么久。

“市场继续进化，我们必须调整予以应对，”Tradeweb首席执行官 Lee Olesky接受采访时表示。“银行是我们市场的关键组成部分。现在发生的变化是各方都彼此相互联接。”

汤森路透持有Tradeweb多数股权，其余股份则由美国银行、巴克莱、摩根士丹利、花旗等银行持有。彭博新闻社母公司彭博与Tradeweb、MarketAxess等在向用户提供债券交易服务方面展开竞争。