如果说有一个市场领域概括了今年股票市场情绪的快速变化，那就是现购现付（BNPL）领域。
这是澳大利亚在长期牛市中占主导地位的少数 “技术 “领域之一，但该行业现在充斥着破碎的交易和极端的股价波动。
ZIP（ASX: ZIP）是最好的例子，该公司曾经享有超过60亿澳元的市值。在其股价从2月19日的12.35澳元跌至上周0.44澳元的低点后，现在仅值3.2亿澳元。
扩张到收缩
这是一个很大的跌幅，现在有压力要求该公司停止向英国和美国扩张，放弃对Sezzle（ASX: SZL）的收购计划，并专注于其盈利的澳大利亚业务。
不过，即使是这样的回应也有风险，新的Albanese 政府表示，它希望BNPL玩家能够像金融机构和信用卡玩家一样受到相同的信贷法律保护。
Sezzle的股价也崩溃了，跌幅超过96%，美国创始人Charlie Youakim的8亿澳元财富大部分化为泡影。
当Sezzle的股价为9.2澳元时，他正处于高位，但几天前股价暴跌了96%–在撰写本报告时，暴跌到只有0.27澳元。
Afterpay的大逃亡
当然，BNPL行业的 “大逃亡 “故事是Afterpay，它去年与美国Block Inc（ASX: SQ2）进行了390亿澳元的合并，后者由Twitter创始人Jack Dorsey经营。
消费者贷款公司Humm（ASX: HUM）就没那么幸运了，该公司准备将其现买现付的部门出售给Ahmed Fahour的Latitude Financial（ASX: LFS），但交易最终失败，并导致Humm董事John Wylie、Alistair Muir、主席Christine Christian、Carole Campbell和Rajeev Dhawan大规模离开。
抛售失败后，Humm创始人Andrew Abercrombie敦促股东投票反对该交易，他声称该交易低估了消费者业务的价值，因为Latitude的股价在协议达成后已经下跌了。
信用市场转坏
股市情绪的转变并不是拖累BNPL行业表现的唯一原因。
另一个真正的大问题是信贷质量，随着世界各地通货膨胀的冲击，较差的信贷风险来敲开BNPL的大门，以保持他们的消费能力，信贷质量一直在急剧下降。
正如我去年解释的那样，在做一个关于你能把BNPL推到什么程度的实验时，拆分付款（通常分为四次）的概念有一些真正的积极意义。
然而，也有一些真正的危险，最有力的危险是让BNPL的还款额膨胀到如此之高，以至于在你还没有赚到钱之前就占用了你未来现金流的一个重要部分。
现在的问题是，信贷周期在被COVID-19刺激性付款拉长，使澳大利亚人的银行账户膨胀后迟迟没有转向。BNPL运营商现在在两个方面遇到了麻烦。
首先，随着利率的上升，家庭正在紧缩开支，房屋还款、食品和汽油等必需品的成本都在大幅上升。
这意味着拥有良好信用记录的人不再为可以用BNPL分担的放纵性购买而四处购物。
其次，现在使用BNPL的人更有可能是在为满足不断上涨的生活成本而挣扎，并发现BNPL是保持其生活水平的一个简单方法，即使他们真的不应该这样做。
坏账–在容易赚钱的时代，BNPL的参与者的坏账很低–现在开始堆积起来，确实变得非常臭了。
因此，业务正在萎缩，剩下的客户的质量也在下降，同时昂贵的监管也随之而来。
通货膨胀可以使一些购买行为变得合理
具有讽刺意味的是，对于精明的顾客来说，通货膨胀是最好的事情之一，可以作为利用BNPL对他们自己有利的工具。
如果你现在可以购买一件物品，并在四次付款中偿还，而且该物品的价值或成本正在快速上升，这对客户来说确实是个好主意。
唯一的问题是，使用BNPL购买生活必需品有点困难–礼品卡有吗？- 生活必需品一直是价格上涨的东西，而不是BNPL所设计的消费品。
不过，即使是在BNPL的公鸡到鸡毛掸子的空间里，前景也不完全是黯淡的。
最终，最强大的BNPL参与者将进行整合，生存下来并继续战斗，但在BNPL再次成为市场上的一个 “热门领域 “之前，这将是一个漫长的过程。
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