欧洲央行减码路径如何 法国经济学家发现“新一代”泰勒法则

 

东方汇理银行的经济学家Louis Harreau可能已经破解了欧洲央行将如何结束量化宽松计划的密码。

破解之道包含在一个简单的方程式中，Harreau称之为“新一代”泰勒规则。泰勒规则是经过实践验证的央行利率设定模型，即基于通胀和经济增长偏离目标的程度来设定利率。Harreau的公式如下：

欧洲央行单月资金注入净额（以十亿欧元计）（量化宽松 + TLTRO）= 120 x（1.5-核心通胀率）。

这个公式是如何得到的呢？Harreau观察到，在2013年左右欧元区价格压力开始下滑之前，核心通胀率每月平均为1.5%。他推论，所以在这个水平上，传统的货币政策应该是足够的。然后，Harreau进一步研究欧洲央行大规模实施宽松计划的三个时期：

从2015年3月至2016年3月，欧洲央行开始每月买入600亿欧元（690亿美元）资产，并开展了一系列定向长期再融资操作(TLTRO)，主要向欧元区银行提供廉价的三年期贷款。 从2016年4月至2017年3月，每月资产购买额度增加至800亿欧元，并且提供更多贷款给银行，同时之前的一些贷款得到偿还。 最后，当前时期直至今年年底，欧洲央行管委会承诺继续平均每月买入600亿欧元规模资产的量化宽松计划。Harreau分析了这些数据，并且提出了解决这三个时期方程式的“一个因子”：数字120。

在方程式中输入他的核心通胀预估之后，该公式表明，欧洲央行将在明年初将其每月资产购买速度减少至350-400亿欧元，然后从明年7月份开始减少到200亿欧元，并在2018年底结束计划。

很显然别忘了套用经典的信息披露条款：过往表现不能保证未来结果。Harreau的预测可能会被证明是错误的。但他也可能抓到了关键。

欧洲央行的减码路径究竟如何将由德拉吉及其同僚决定。欧洲央行的下次政策决定日是本周四 。