由于收入增长持续放缓对支出构成遏制效应，越来越多的迹象表明澳大利亚许多家庭开始陷入困境。第一季度零售销售额增长急剧放缓，与实际消费增长显著放缓保持一致。鉴于零售销售值四个月内有三个月出现大幅下滑，第二季度零售销售明显也不会有太大的起色。再加上5月份消费者信心进一步下滑，凯投宏观（Capital Economics）方面认为，今年的实际消费增长率将从2.7%放缓至2.0%左右。
活动指标表明今年澳大利亚经济情况持续放缓，但是新西兰经济活动出现回升。
消费指标强调新西兰消费支出依旧保持强劲。
商业指标表明澳大利亚非矿业投资增速可能在今年下半年出现回升。
外部指标表明澳大利亚第二季度外贸部门或受台风黛比影响。
就业指标显示尽管澳新两国就业人数出现激增，但是工资增长率仍在持续放缓。
通胀指标显示鉴于广义通胀率出现上升，澳新两国家庭的通胀预期出现回升。
房市指标表明澳大利亚住房市场开始走软。
金融市场指标显示随着美国国债收益率下滑，澳新两国债券收益率出现回落。
活动指标
最新消息表明澳大利亚今年第一季度经济活动依旧处于困境，台风黛比是不利因素之一。相比之下，新西兰经济则已摆脱去年年底地震的不利影响。
澳大利亚第一季度GDP环比仅增长0.5%。其原因很可能是因为四月份受台风黛比影响，昆士兰州的煤炭出口量环比下滑60%。这表明第二季度GDP增长率有表现有可能更为疲软。
四月份其他商业活动指标有所加强（下图1和图2）。此外，5月份公布的联邦预算案中含大额基建支出，或助力GDP增长（下图3）。但是消费前景已经走软，中国经济增速出现放缓（下图4）。因此，就算第二季度GDP表现好于第一季度，改善幅度也不会很大。
新西兰又是一副截然不同的情况。当地经济似乎已经摆脱去年11月份的地震影响出现回升。新西兰继去年第四季度GDP季率增长0.4%后于今年第一季度实现季率增长1.0%。我们的经济活动指标走势与此保持一致（下图1）。
消费指标
虽然澳大利亚家庭消费支出开始走软，但是新西兰却呈现出火力全开的态势。
澳大利亚第一季度零售销售量季率从0.7%下滑至0.1%。几乎所有零售类别支出都呈现下滑态势，以服装类支出表现最为疲软（下图1）。其他非零售支出如汽车表现同样疲软（下图2）。
虽然四月份服务业PMI指数出现上升，但是增速与服务业支出不匹配（下图1）。综上所述，第一季度实际消费增速或从环比增长0.9%放缓至0.2%。展望未来，三月份零售销售额下滑表明第二季度消费支出不会出现持续增长（下图2）。鉴于5月份消费者信心进一步下滑，工资增速处于历史低位，消费增速可能持续放缓。
新西兰方面：
相反，新西兰第一季度零售销售季率为1.5%表明实际消费增长季率从0.5%上升至1.0%（下图1）。4月份核心电子卡交易量环比上升1.4%表明人口增长强劲会继续助力第二季度的支出增长（下图2）。
商业指标
尽管澳大利亚住房投资将不再构成GDP的主要推动因素，但是澳大利亚的投资前景要好于往期。相反，新西兰在相对更长的一段时间内，住房投资依然是经济增长的关键驱动因素。
根据NAB资本支出余额，澳大利亚非矿业投资尽管在4月份出现回落，但是在接下来的半年将出现回升（下图1）。此外，矿业投资下滑对GDP增长所造成的拖累效应逐步消退（下图2）。
但是住房投资减少。民用建筑审批在去年7月达到峰值后在今年3月出现了13.5%的环比降幅（下图1）。过去三年内，住房投资对每年GDP增长率的贡献为0.5个百分点左右。但是未来三年住房投资或将不会对GDP增长有所推动效应（下图2）。
相比之下，新西兰由于净移民表现强劲，住房投资将持续对该国的GDP增长构成一定的支持（下图1）。事实上，民用住宅对新西兰经济3月走出地震影响出现复苏起到了关键的作用（下图2）。新西兰其他指标与当地商业投资的不错表现保持一致。
外部指标
澳新两国第一季度的外贸部门可能持续呈现回落状态。
澳大利亚3月贸易盈余从2月份的37亿澳元下滑至31亿澳元，进一步表明澳大利亚贸易盈余已经见顶（下图1）。实际上，由于受台风黛比影响昆士兰州4月份煤炭出口量同比下降60%，贸易盈余曾锐减至15亿澳元。
供应减少导致的煤炭价格上涨也未能带来出口总值的上升（下图1）。更为普遍的是，之前澳元走强对非资源净出口形成了制约影响（下图2）。净贸易（net trade）对去年第四季度实际GDP增长贡献了0.2个百分点，但对今年第一季度的实际GDP增长造成了0.3个百分点的拖累。预计净贸易表现或将同样拖累第二季度实际GDP增长。
凯投宏观方面估计新西兰净贸易表现或拖累第一季度实际GDP增长0.7个百分点，较去年第四季度1.8个百分点的负值要好（下图1）。此外，新西兰4月季调贸易收支从3月份的4.24亿纽元逆差转为2000万纽元顺差，表明第二季度贸易收支情况持续转好（下图2）。
就业市场指标
尽管近期澳大利亚和新西兰两国就业增长表现强劲，但是两国工资增速已经呈现疲态，并无迹象表明工资增速短期内会出现较大幅度的回升。
澳大利亚新增就业人数继3月份激增6万人后在4月份增加3.74万人。如下图1所示，领先指标与实际就业增长保持一致。失业率也从5.9%回落至5.7%，逆转了自1月份以来的升势。其中西澳大利亚州表现最为显著。
随着经济情况开始出现改善，当地失业率从2016年年中的6.8%回落至5.9%（下图1）。但是平均每周工作小时数却下滑至历史低点，为31.7小时（下图2）。结合其他证据表明就业市场仍存在大量的劳动力剩余。这也就解释了为什么工资增长率（上一季度仅为1.9%）弱于预期（下图3）。
上一季度新西兰就业市场表现进一步走强，新增就业人口为2.9万人，失业率从5.2%回落至4.9%（下图1）。尽管如此，大部分行业工资增速仍低于平均水平（下图2）。随着大量移民涌入导致劳动力市场供应充足，当地工资增速很有可能依旧保持疲态。
通胀指标
食品与公共事业价格上涨，澳大利亚第一季度通胀或将从2.1%上升至2.4%左右。
相比之下，新西兰通胀率因食品价格出现回落可能从2.2%出现下滑（下图）。
最近几个季度，澳新两国的广义通胀率出现反弹，持续对家庭通胀预期构成支撑（下图1）。对于通胀率预期曾一度跌至谷底的新西兰而言，近几个季度通胀率的回弹显得尤为重要（下图2）。
澳大利亚公共事业批发价格近期上涨将持续导致家庭水电等公用事业价格上涨，此外台风黛比导致部分农作物减产从而造成短期内食品价格上涨。因此，澳大利亚广义通胀率也会相应出现上升。部分指标表明基础通胀率也会上升超过2%（下图1）。但是没有迹象表明企业成本以更快速度上涨（下图2）。
相反，新西兰第二季度广义通胀率或将回落至2.0%以下。第一季度食品价格因天气反常导致部分庄稼收获推迟而出现上涨，但是这种影响在4月份被逆转（下图1）。
房市指标
尽管按照既往标准来看，澳新两国的房价增速依旧处于高位，但是大部分领先指标表明两国房价增速有所放缓。
悉尼和墨尔本两地房价增速出现放缓导致澳大利亚4月份全国房价增长率从13.0%放缓至11.2%（下图1）。当然，CoreLogic房价指数统计方法在2016年4月进行过变更也是影响因素之一。
根据该指标，澳大利亚5月份房价增速可能会进一步放缓。此外，近期拍卖清空率出现下滑表明房市已经见顶（下图1）。事实上，消费者对房市信心下降表明房价上涨乏力（下图2）。虽然房价上涨停滞可能性不大，但是随着银行为了响应澳大利亚审慎监管局（APRA）新规纷纷上调房贷利率，房价增速可能放缓至5.0%左右（下图3）。
新西兰自去年引进贷款-房屋价值比率（LVR）后，奥克兰房价增速出现放缓，从2016年4月的10%下滑至3.9%（下图1）。但是在威灵顿等其他区域，房价上涨却呈现加速现象。尽管如此，4月份新房销量下降表明新西兰全国房价增速或出现放缓（下图2）。
金融市场指标
金融市场普遍存在的担忧包括：美国总统特朗普可能无法大幅刺激美国经济增长；中国经济增长前景不明。
标普/澳股200指数和4月份的高点相比已经回落3.5%，但是尚未大幅侵蚀美国总统特朗普当选后的累积涨幅。目前的股价较特朗普刚当选为总统时上涨11%（下图1）。此外，股价与部分实际经济活动指标相关度并不高（下图2）。
澳新两国国债收益率随着美国国债收益率下跌后相应出现下滑（下图1）。这对市场评估盈亏平衡通胀率并无影响，市场认为实际收益将有所下滑（下图2）。
OPEC宣布再次减产9个月，油价因此得到支撑。随着金融市场对中国经济增长前景担忧加剧，铁矿石价格出现下滑（下图1）。澳元和纽元也相应出现小幅走弱（下图2）。
本文信息来源：凯投宏观（Capital Economics）
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