最新的证据表明上半年是澳大利亚经济表现疲软期，GDP平均季率仅为0.3%。恶劣天气是导致经济表现疲软的因素之一。据预计，澳大利亚经济表现在今年下半年将强于上半年。即使如此，2017全年经济表现将相当一般。
利好是矿业投资对经济增长造成的拖累进一步下降。利空是消费增长动力不足。住房投资和净出口增速可能已经开始趋缓。这种增长态势的转变或将导致今年GDP增长率从去年的2.5％放缓至2.0％左右。
定于下周公布的数据可能进一步表明矿业部门前景持续改善，但是零售业前景继续恶化。 虽然私有资本支出调研或显示第一季度矿业投资上升；2017/18财年企业资本支出预算增加；但是我们认为4月份零售销售值仅环比微增0.2%（实际数据将于周四公布）。
上半年疲软，下半年好转
2017年上半年澳大利亚经济增长表现疲软，但是在下半年表现预计相对要好。整体而言，2017年全年经济表现一般。
本周的好消息是第一季度矿业投资出现上升。第一季度私有工程建设完工量环比上升1.8%。定于6月7日公布的第一季度GDP数据或显示同等规模的新建工程投资。这也是新建工程投资继多个季度下滑后连续第二个季度出现上升。
第一季度GDP增速或远不及去年第四季度1.1%的季率。第一季度乘用车销量同比下降5.0％。实际零售销售季率0.1%或表明实际消费几率仅为0.2%。
根据计算，进出口月度数据表明继净出口给第四季度实际GDP季率增加0.2个百分点后，在今年第一季度或拖累实际GDP季率0.3个百分点左右。
本周发布的建筑工程施工数据表明建筑活动下降幅度大于我们之前的预期。第一季度住房工程完成量环比下降4.6%，表明住房投资有所下滑。
部分数据含义模糊。有关其他商业投资、公共投资和政府消费的数据也极其有限。虽然零售销售、工程完工量和国际贸易数据易受时间波动因素影响，但是从目前的情况来看，我们认为澳大利亚经济第一季度增长率仅为0.3%。
此外，第二季度经济表现可能同样疲软。领先指标建筑审批数据表明住房投资继第一季度停滞后在第二季度可能进一步下滑。
四月份昆士兰主要港口煤炭出口量同比下滑60%表明煤炭出口总量下降近30％。这表明净出口可能依然会拖累第二季度GDP增长。
当然造成上半年经济表现疲软的临时因素有反常天气的影响。例如第一季度初发生在新南威尔士州的异常炎热天气导致服饰消费支出明显减少。原因是反常高温天气影响了人们对秋季大衣和靴子的需求。第一季度末新南威尔士州极端的潮湿天气导致住宅建筑商施工活动天数较往常明显减少。
昆士兰州煤炭出口下降是台风黛比所导致的直接影响。尽管台风黛比发生在三月末，但是台风导致的铁路损毁情况却导致很多煤矿在四月份头两个星期无法将煤炭运抵港口。
因此，服装消费和住房投资乃至煤炭出口继上述反常天气影响之后都会相应出现反弹。
后者可能发生在五月份。如果部分矿山因台风降低产能，那么这些矿山在6月份可能会相应弥补之前的产能缺口。今年海外需求强劲或表明澳大利亚下半年GDP增长势头向好，有提升全年经济整体表现的趋势。
因此尽管今年上半年澳大利亚经济表现疲软，但是下半年经济表现或明显好于上半年。但是至于下半年的经济表现是否能完全弥补上半年疲态，保持怀疑的态度。
凯投宏观方面在最近的刊文中强调澳大利亚经济增长构成因素发生改变。即第一季度消费支出、住房投资和净出口放缓并不是首次出现。实际上，上述变化是受全年收入增长持续疲态、市场不看好房市前景、澳元走强影响所致。因此，由于这些因素的存在，即使扣除恶劣天气影响，澳大利亚经济增速无法重拾此前的升势。
最后，虽然美国、日本和欧洲的市场需求上升令人鼓舞，但是对于澳大利亚经济增长而言，最重要的影响因素莫过于中国的经济走向。从目前的情况来看，中国的经济增长似乎已经出现放缓的迹象。
总体而言，今年上半年，澳大利亚GDP增长平均季率为0.3%，下半年季率或将提升至0.7%。由此可见澳大利亚2017年全年经济表现或令人失望，GDP增长率或从去年的2.5%放缓至2.0%左右。
零售销售增长或持续令人失望
虽然我们认为4月份澳大利亚零售销售不会出现大幅下滑，但是零售销售月率可能仍相当疲软。
3月零售销售额环比下降0.1％。其中当月昆士兰州支出同比下降1.3％时主要拖累因素。
三月末的台风黛比造成大量店铺关门歇业。由于大部分店铺在4月份恢复正常营业，我们认为台风造成的零售销售影响已经过去。因此我们认为4月份零售销售总额不会出现再次大幅下滑。
尽管如此，收入增长持续放缓或继续制约消费支出。近期又一家大零售商进入破产管理程序进一步表明零售部门整体状况不佳。 总而言之，我们预计4月份零售销售增长月率仅为0.2%。加上5月份消费者信心指数下滑，我们认为有越来越多的证据表明家庭部门增长疲态凸显。
2017/18资本支出计划向上修正幅度大于往期
凯投宏观方面预计实际私有资本支出上一季度出现上升，未来资本支出的预期也可能向上修正。
澳国民银行（NAB）企业未来资本支出指数在4月份升至五年高点，表明非矿业资本支出显著改善。 因此，预计继第四季度季率上升1.9%后，私有资本支出在第一季度出现更大幅度的上升为3.0％左右。
虽然去年主要大宗商品价格上涨不太可能导致矿业资本支出激增，但是凯投宏观方面也不认为第四季度里出现的月率大跌9.3%会再次出现。实际上，第一季度私有工程完工量环比上升1.8%表明私有资本支出出现小幅增加（见图2）。
总的来说，凯投宏观方面估计第一季度私有资本支出总额继去年第四季度环比下滑2.1%后环比上升2.5%。此外，2017/18财年私有资本支出第2次估计表明计划支出在第1次估计和第2次估计期间上升5%左右。鉴于4月份整体商业信心指数上升至7年高点，凯投宏观认为向上修正的幅度可能叫往期更高。因此2017/18财年私有资本支出第2次估计将从810亿澳元上升至900亿澳元。
本文信息来源：凯投宏观（Capital Economics）
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