微风吹动台湾央行神祕面纱 决策会议纪要揭示鸽派立场

 

台湾央行今日首度公布理监事会议的纪录摘要，内容显示理事会成员对6月维持利率不变几无杂音，多位理事认为，通胀预期温和且负的产出缺口仍存下，不宜紧缩货币政策，立场显得十分鸽派。

在9页的纪录摘要中并指出，数位理事认为在出口仍持续增长下，维持现在的政策利率应属可行。对“未来”货币政策走向，其中一位理事赞成维持现行利率，但仍应谨慎审视国际经济情势变动与主要贸易对手国的政策走向。

星展银行经济分析师 马铁英称，这份纪要强化了该行对于到明年第二季都不会升息的预期。她并认为，纪要提及美国公债收益率下跌正在缩窄美、台利差可能影响外资动向，反映出台币仍有升值压力，央行会有所警惕。

会议摘要的解读虽然与 6月决策日的央行总裁 彭淮南谈话立场没有太大不同，但其对央行透明度的增进却不言自明。马铁英认为，首次公开的纪要内容比预期的要详细，且首次公布央行内部对于GDP增长率的预测也非常有帮助。

以下为主要央行货币政策决策透明化的比较：(资料来源：台湾央行)

 

台湾 美国 英国 日本 韩国 中国 新加坡 每年召开政策会议次数 至少4次 8 8 8 8 4 2 公布摘要(minutes) 6周后 3周后 次日 6周后* 6-7周后 无 无 公布投票纪录 有 有 有 有 有 无 无 公布议事录(transcript) 无 5年后 8年后 10年后 无 无 无 注：日本于决策会议后约10日内先行公布意见摘要(summary of opinions) 联结至各国央行会议纪录：美国，日本，韩国

 

理事组成

在这次会议纪录中并未公布发言内容的理事为何。过往央行理事在货币政策、总体经济等领域的专业背景不显重要，但在央行首度公布会议纪要后，这个议题也再度浮上台面。

台北大学亚洲研究中心荣誉顾问、前央行官员 李胜彦指出，央行以公开会议纪要来增进透明度，对央行将有正面助益，其中立即可见的效应就是让理事会成员做出更多准备，更加专业，以维护自己的声誉。

“当央行理事讲话要有央行的味道…，是要做功课的”他说。

据四名曾参与决策会议的知情人士表示，季度理监事会议流程通常是由央行经研处简报国外内经济情势后，央行会向理事会“建议”升息、降息或维持利率不变，理事会成员虽然可以提问或建议，但鲜少动用到投票。

担任总裁近20年的彭淮南曾在2015年9月接受立法委员蔡正元质询时表示，只有十年前曾有一位理事持不同意见，后来每次决议均为一致同意。蔡正元反问：“这样算不算比较异常？”彭淮南未直接答复，转了个弯谈起FOMC的组成历史。

在紧接着的答询里彭淮南一再强调决议都经过充份讨论，而且央行理事都各具专长。相较于欧美央行理事会主要由经济学家所组成，台湾《中央银行法》规定，除了学者，还多了士、农、工、商的代表，例如农委会主委；财政部长、经济部长则为当然成员。

李胜彦认为，台湾可以循序渐进，并非一定要马上改变理监事会的组成，重点还是在于成员的专业度。

下一步？

在迈出透明化第一步以后，元大宝华综合经济研究院院长 梁国源认为，台湾央行应尽快朝向公布会议全文的方向迈进，并仿照美联储的理事选任机制，逐步选出兼具学术理论背景与货币及外汇实务经验的理事。

他强烈主张应该公布所有理事的发言，“尤其货币及外汇政策对台湾是如此重要，应该要让大家知道理事会讨论的具体内容是什么。”他表示，央行公布议事录对促进透明化是否具效果的最佳检验指标，就是社会大众不会感觉到还有什么不知道的事情。

同时，为了能有专业而深入的讨论，梁国源认为担任央行理监事必须对货币政策及实务有一定了解，同时敢提出个人主张。“我不反对农委会或其他部会派一个适格的人来开会，但以士农工商代表为遴选理事标准是很早期的想法…，现在的理事必须是由充分了解现代金融市场运作模式的专业人才来担任，才能让政策更符合时代所需。”

他遗憾地指出，不仅央行理事的选任，包括对下任总裁人选，台湾都陷入多年来无法真正培养出人才的窘境，以致市场对“后彭淮南时代”怀有太多不确定性的忐忑心情。