彭博功能指南:人民币反弹降低对冲成本 但不足以吸引全球资金来买债

彭博功能指南:人民币反弹降低对冲成本 但不足以吸引全球资金来买债
 
人民币反弹降低了为持有中国债券购买汇率波动保险的成本。但是对于海外资金来说,力度还不够。
 
作为吸引资金流入的最新举措,中国国家外汇管理局2月27日宣布,允许境外机构投资者利用境内外汇衍生品交易对冲所持债券头寸的风险。可以使用彭博图表和互换套利功能来监测对冲成本,以及它们如何对不同市场的吸引力构成影响:
 
中国国债的投资者现在主要使用离岸人民币衍生品来对冲风险,因这种合约更容易交易。欲比较互换成本和在岸债券收益率:
 
在命令栏输入“cnh ccs”,然后从自动完成菜单中选择CNH CCS 3Y。这是3年期离岸人民币交叉货币互换利率的代码。在弹出菜单里选择“GP 线段图”。快捷方式为 CGUSSW3 Curncy GP。 点击灰色的“图表内容”按钮,在添加证券下的输入框内输入“16国开15”,接着在下拉菜单中选择SDBC 2.65 10/20/2019 Govt。这是中国国家开发银行发行的一支3年期债券,属于准主权债。 点击铅笔图标,然后在左侧“数据系列”黄色输入框中输入“收益率”,选择“买价到期收益率”。 在右侧的“显示设定”下把“Y轴”的选项改为“右1”,把“宽度”改为“2”。 同样点击CGUSSW3 Curncy旁边的铅笔图标,将“样式”改为“单色”,“宽度”改为“2”。 将图表起始日期改为10/28/2016,截止日期改为02/28/2017。按回车键。
 
虽然3年期交叉货币互换利率已较年初高点回落了92个基点,但仍比2019年到期的国开行债券收益率高64个基点。对于经常买入海外主权债然后把息票换成本币的全球投资者来说,总回报率至关重要。
 
欲比较经过对冲后投资韩国和中国在岸债券的吸引力:
 
在命令栏输入“swap arbi”,然后选择Excel Template Library: Government Bond/Xccy Swap Arbitrage Heatmap。快捷方式为 XLTP XGBH。点击“打开”。 表格顶部,在单词“Base”的右边格子中输入“USD”,然后回车。点击“Swap Tenor”右格的下拉箭头,选择“3Y”。 这张图表显示的是,在计入了对冲成本之后的各国主权债与美国国债收益率之差。红色的格子表示进行货币互换后是赔本的,绿色表示是盈利的,黄色表示不赚不赔。
 
人民币兑美元今年以来已经升值了1%,韩元升值6.9%。一旦中国央行的立场从阻止人民币过度贬值转变为遏制其上涨,那么对冲成本会下降。这将增强中国主权债对全球投资者的吸引力。
 
原文标题 Yuan Gains Cuts Hedging Costs But Not Enough for Global Funds
 

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