彭博专栏:中国打下基础 准备迎来境内并购热潮

彭博专栏:中国打下基础 准备迎来境内并购热潮

 

国内并购交易激增,从而惠及经济和股市,这有可能成为中国未来6至12个月的最大主题,中国的中央规划机构国家发改委已经为此打好基础。

国家发改委上周确认,政府将遏制部分行业的“非理性”对外收购,这可能是由于他们日益担心与海外交易相关的系统性风险,以及这些投资给人民币带来的压力。事实上,从今年上半年非金融类对外投资同比下降46%至482亿美元就可看出,政府从去年年底就加强了对海外交易的审查。

下一步最有可能的行动是按照国家主席习近平的改革日程由国有企业牵头进行整合。这可以从几个方面让中国政府受益。

首先,由实力较强的国有企业牵头对实力较弱的企业进行并购重组,可以分化银行体系的信用风险。控制企业信用风险是本月全国金融工作会议上强调的一个政策重点。其次,大型国有企业产能的整合可以通过国家强制的供应削减来促进政府的供给侧改革议程。最后,从战略上看,一些并购可以让大型国有企业处在有利位置,从与习近平“一带一路”倡议有关的项目中受益,比如说2014年底中国两大机车车辆制造企业的合并以及去年两大航运集团的合并。

 

这并不是说就不会有境外整合,但可能就像国资委所说的那样,这会涉及国有企业境外资产的合并。国资委副主任黄丹华表示,国资委今年还将加强对国有资本的监管,从以管企业为主向以管资本为主转变,减少资源浪费,提高工作效率。

当地媒体最近开始注意到这一主题。据财新不久前报道,在拟议的重组兼并完成后,中国的央企数量可能会从目前的101家减少至80余家。文章称,央企将划分为三类,包括20家多投资公司,50多家产业集团(公司),以及2-3家运营公司。正如国资委在6月2日的国企改革吹风会上所言,央企改革的重点是推进煤炭、电力、重型装备制造和钢铁等领域的重组。

就具体并购交易而言,路透报道称,中国正考虑让五矿集团和中国黄金集团公司合并。有报道称,作为电力行业整合的一部分,神华集团与中国国电正在举行合并谈判。如果获得批准,合并后的集团将有2,620亿美元资产。据当地媒体报道,中国化工与中化集团也在洽商合并事宜。

除了这些猜测之外,最近已有两笔交易成行。本月早些时候,中远海控宣布以63亿美元收购东方海外。今年3月,中国核工业集团和中国核工业建设集团旗下上市子公司宣布双方的非上市母公司正在筹划合并事宜,将缔造一个规模800亿美元的集团。

鉴于上市国企所占的巨大比例,新一轮并购有望成为经济和股市的积极推动力量。然而,这一战略能否取得成功取决于整合能否提高国有部门效率。中国需要避免的是单纯的国企强弱联合。正如国际货币基金组织(IMF)最近所指出的那样,这只会削弱表现良好企业的盈利能力,剥夺经济中其他部门本可以得到更好使用的资源。

要让这项策略发挥作用,国企整合必须结合供给侧改革、金融改革、管理改革、股份制改革、司法改革,并进一步向外资开放经济中的战略领域。如果实施得当,就可能会对经济和投资产生重大影响。

(本文作者David Millhouse是Forsyth Barr的中国研究和策略主管。本专栏并不代表彭博编辑或彭博有限合伙企业及其所有者的观点。)

 

 

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