市场需要股票下挫30%或者美债收益率上扬50% 或者也未必

市场需要股票下挫30%或者美债收益率上扬50% 或者也未必

 

对于每个买家,都有一个卖家;而每个赢家,也会有一个输家。

至少,通常都是如此。然而,这点在美国股票和债券市场上并没有得到证明。标普500指数自去年10月底以来上涨约14%,并接近历史新高。与此同时, 全球债券已连续五个月上涨,为2003年以来历年年初的最长连涨走势。基准10年期国债收益率目前报 2.20%,接近2017年的低点。

在美国银行利率策略师Shyam Rajan的眼里,上述两种资产中的一种必须要输才行。他在本周的一份报告中预测,未来五年美国财政部的资金缺口将达到4.5万亿美元,因此必须要发行更多的债券。为了找到足够的需求,利率将不得不从目前的水平上涨120个基点,否则股市必须重挫30% 。

Rajan表示,利率的上述大幅波动可能在未来几年演绎,他给出的理由包括:对价格不敏感的债券买家比如 美联储正在离开这个市场;外国投资者可能会因为自己的中央银行收紧政策而后撤;除非收益率更高,否则退休基金无法证明购买国债的合理性。

 

市场需要股票下挫30%或者美债收益率上扬50% 或者也未必

股票和债券同步走高之际,其互相对冲的能力也达到近一年来最强。Brean Capital LLC的宏观策略主管Peter Tchir表示,风险平价策略正在起作用,买入国债以作为对持有创纪录高位价格的股票的对冲。

不仅仅是国债:在5月24日的一周中,投资者向债券共同基金投入约60亿美元,延续了自2017年首周以来的持续净流入态势。与此同时,Investment Company Institute的数据显示,在过去13周,投资者有12周从国内股票基金中撤出资金。

 

Vanguard Group全球固定收益主管Greg Davis表示,“人们一直在说利率攀升将持续多年时间,但我们并未看到其成为现实–事实上债券给投资组合提供了一个有价值的多元化来源,我们告诉我们的投资者要继续这么做。即便在收益率下滑的环境中,持有债券的多元化前提依然有效。”

彭博汇总数据显示,标普500指数与彭博巴克莱美国国债指数过去30天的相关性为-0.67,是2016年7月以来最低值。该数值越呈现负值,也就意味着股债走势的相反,从而能提供更强的对冲。而在今年的4月中旬,该数值仍是正值。

对冲效果最佳的日子是5月17日,当天标普500指数下跌1.8%,创去年9月来最大跌幅,而美国国债则创下2016年7月来最大涨幅。

 

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