小米手机业务增长乏力　汽车产业难堪重任

手机业务表现不佳

从产品看，三季度小米集团智能手机业务收入达478.25亿元，同比仅增0.5%，在总收入中占比61.3%；毛利率12.8%，同比增4.4个百分点。然而，受核心零部件全球供应短缺影响，小米集团三季度的全球智能手机出货量为4,390万部，同比减少5.8%。

小米集团总裁王翔在电话会上坦言，“供应链是小米当前面临的主要问题，半导体供应是周期性的，预计明年尤其是明年下半年可能得到改善，但仍然呈现结构性短缺情形。”

半导体供应问题是疫情以来各大手机生产厂家都面临的困境，苹果手机也因芯片的短缺，延迟交付了iPhone 13，但是苹果公司股价并未因此受到太多影响。事实上，对于小米集团来说，在智能手机这一核心业务领域没有硬核的主打产品，未能在手机市占率上与三星、荣耀、Oppo等使用安卓系统的手机拉开距离，才是小米集团难以在二级市场吸引投资者的关键诱因。

毕竟，依靠提价获得的毛利率上行，无法增强该公司的核心竞争力。财报显示，小米智能手机的平均售价（ASP）由2020年第三季度每部1,022.3元上升6.7%至2021年第三季度每部1,090.5元。因此，小米智能手机毛利率由2020年第三季度的8.4%升至2021年第三季度的12.8%。

据此前各大机构发布的三季度手机市场出货量报告显示，小米全球第二的位子已被苹果重新夺回，而在中国市场，小米也被荣耀赶超，位列第四。

汽车布局短期难堪重任

在财报中，小米表示，目前智能电动汽车业务顺利推进，团队成员已超过500人，智能电动汽车预计将于2024年上半年正式量产。而电话会议中，小米高管也表示：“目前汽车团队的核心骨架已经搭建完成，从这个意义来说，汽车业务是超过预期的。”

此外，自9月1日以来，小米集团已宣布注册成立了两家汽车公司——小米汽车有限公司、小米汽车科技有限公司。根据智慧芽数据显示，截至目前，小米及其关联公司，在全球126个国家/地区中，共有1,000余件与“汽车”直接相关的专利申请。其中，有效专利480余件，授权发明专利440余件。

这意味着，小米有意将汽车产业发展成继智能手机之后的又一核心业务。但是，从其股价的走势上不难看出，市场对此反应平淡。纵观海内外新能源和智能汽车市场，不仅有苹果、华为等科技公司在布局，大众、通用等传统汽车生产商业也在纷纷入局，更有特斯拉这一新能源汽车的“领航者”；可以说小米在汽车产业上面临的竞争格局与其在智能手机领域面临的竞争格局十分相似。

换言之，如果在汽车赛道上，小米集团没有独特的技术、与众不同的设计，该业务造成的损失可能要大于其带来的盈利，毕竟与智能手机相比，汽车产业所需要的资金要成几何级增长。许家印的恒大汽车，以及贾跃亭的法拉第未来（Faraday Future）就是典型案例。

因此，无论财报如何给汽车产业“镀金”，投资者也不会因此就加仓小米集团。

互联网业务增长再创单季历史新高

虽然智能手机业务表现不佳，汽车产业远景目标难测，但是小米集团的三季度财报还是有一些亮点的。

2021年第三季度，小米互联网业务增长强劲，收入73亿元，同比增长27.1%，再创单季历史新高，互联网业务毛利率73.6%，同比上升13.1个百分点。

小米互联网服务用户规模保持增长，活跃度明显增加。截至2021年11月22日，全球MIUI 月活跃用户突破5亿。2021年初至今，全球MIUI新增月活用户约1亿，中国国内月活用户增长1,865万。

第三季度小米集团广告业务收入创下单季历史新高，达到48亿元，同比增长44.7%，连续7个季度环比增长。小米游戏收入达到10亿元，同比增长25.0%，精品新游戏表现优异，且高端及游戏手机用户增长带来更高的单用户平均游戏收入。其他增值服务收入达到16亿元。

随着全球用户规模持续增长，小米境外互联网服务收入达15亿元，同比增110.0%，再创历史新高，占整体互联网服务收入19.9%。

不过，仅从股价表现上来看，这些增长点并不能激发投资者对小米集团的热情，年初其股价的高点位于35.90港元，而三季度财报公布后，其股价一度下行至年内低点19.02港元。展望后市，手机供应链问题短期内难以消除，汽车产业还是远景目标，小米集团的股价大幅上行颇具难度。