对华贸易受阻害股价腰斩!奔富面临176年历史上最大的考验

奔富(Penfolds)拥有176年的历史,但它的应变能力正受到中国贸易风波的严峻考验,而要将产品重新投放到其他市场也并不是那么简单。

奔富是澳洲最著名的葡萄酒品牌,在过去的四十年里经历了六位不同的企业主和云霄飞车般大起大落的发展历程。

现在它作为澳洲证券交易所上市公司Treasury Wine Estates皇冠上的明珠,在去年年底股价因奢侈品葡萄酒在中国销售火爆而飙升至19澳元以上后,曾在纸面上给股东带来巨大的财富。但现在其股价已经回落至不到高峰期的一半,徘徊在9.18澳元左右,原因市场是担心中国官方的强硬态度,可能会阻止澳洲葡萄酒销往中国,或导致澳洲葡萄酒行业在日益恶化的贸易争执中被征收惩罚性关税。

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中国高层的“战狼外交”加上新冠疫情导致全球餐饮业停摆伤害了更广泛的消费需求,这些因素共同摧毁了Treasury Wines的股价。它在11月5日暴跌至5年来的最低点7.96澳元,不过已经收复了部分失地。该公司正在迅速制定一系列B计划、C计划和D计划,以防万一投资者最担心的情况发生:它成为中澳外交争执中最引人注目的受害者之一。

奔富的历史可以追溯到1844年,在前首席执行官克拉克(Mike Clarke)将品牌提升为中国奢侈品的战略下,通过旗舰产品奔富葛兰许(Penfolds Grange)——澳洲最知名的葡萄酒——带动整个系列都变得更加抢手,“光环”效应已经显现。

该品牌现已非常成功。摩根大通(JP Morgan)分析师卡赞(Shaun Cousins)估计,中国销售额约占Treasury Wines亚洲总销售额的三分之二,在2019-2020年达到6.17亿澳元,实现息税前盈利2.44亿澳元。

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亚洲业务是Treasury最赚钱的业务,利润率为39.5%。相比之下,北美市场的利润率为13.8%,所有的参与者都受到了廉价葡萄酒供应过剩的冲击,不过在加州年份酒低迷之后,这种情况正在改善,而澳洲市场的利润率为22.5%。

但卡赞指出,中国商务部对澳洲葡萄酒的正式反倾销调查结果存在不确定性,这是一个“难以估量的风险”。

Treasury Wines首席执行官福特(Tim Ford)正在制定减轻冲击的策略,以防接到噩耗。其中一个选择是转嫁任何额外的关税成本,而另一个选择是将葡萄酒销往其他市场。

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卡赞表示,销往其他市场虽然可以限制一些不利因素,但“执行”风险很大,因为其他市场的增长速度不如中国。

摩根大通对这一方案进行了计算,得出的结论是,在2021-22年,息税后收入以及按照SGARA会计准则计算之前的盈利可能会下降14%。

瑞银分析师预测Treasury未来12个月的目标股价为8.8澳元,按企业价值计算,仅中国业务的估值就在40亿澳元左右。不过由于中国市场存在不确定性,Treasury Wines 11月初宣布搁置在2021年底前将奔富业务分拆成一家独立澳股上市公司的计划。

文章来源:1688网

本文观点不代表澳洲财经见闻立场。

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Eric ZhaoEric Zhao
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