基金经理悄然为市场下跌做准备，投资者转向持币为主

有着30年历史的澳洲基金Altair Asset Management决定全数沽清澳洲股票资产，将数亿资金退给客户。此举虽非同寻常，但是该基金管理人菲利普·帕克（Philip Parker）不看好澳交所股票并非空穴来风。

尽管目前尚未有机构公开跟随Altair Asset Management沽清股票的举措，但是澳大利亚很多专业投资机构似乎已经开始悄然为经济衰退、股市下跌做准备。

 

摩根大通基金经理行为分析部门（JPMorgan Fund Manager Radar）通过对主要基金经理公开披露行为评估后进行市场预测。根据该部门的分析，平均现金持有量在4月份激增至370个基点。

 

摩根大通（JPMorgan）股票分析师Jason Steed表示：“由于（医疗保健、产业板块）估值已经过高，（银行、资源、零售板块）结构性担忧凸显以及房地产信托投资基金(REITs)限制等因素，我们的确看到市场开始转向持币为主。”此外，他还补充道将有更多的投资者会选择持币为主。

 

Parker是一位有着30年基金管理经验的老手。他表示沽清股票将数亿资金退给客户的原因是他认为澳大利亚东岸地区房市过热、中国的债务泡沫和股票市场估值过高将导致澳大利亚出现“股灾”。

 

他说：“我们认为目前这个市场的风险太大了，可以说是接近疯狂。放弃基金管理收入和业绩提成，沽出股票收回现金虽说是一项重要的决定，但是，所有基金经理都必须把实现客户资产保值置于个人利益之先。”

 

汇生资产管理公司基金经理Geoff Wilson虽不完全赞同Parker的观点，但是他也认为市场目前趋势向下。

 

本月澳交所表现并不理想。标普/澳交所200指下跌幅度超过4％。5月份四大行股票表现是44年以来的最差水平。Wilson说：“我们将迎来一段艰难的时期。并且是发生在全球各大市场牛市已经接近尾声的背景之下。”

 

Bennelong Australian Equity Partners公司（简称BAEP）投资总监Julian Beaumont却相对要乐观。他表示虽然现金持有量增加表明基金经理避险情绪明显，但是系统性风险还是言过其实。

 

他说：“风险并不没有想象的那么糟。我们所面临的风险其实一直都是存在的。[Parker先生]虽说从房市过热的角度做出了沽出股票的决定。但是真正的相关性在哪里？像Woolworths、CSL或Telstra这些并不依赖房市的公司仍然存在机会。”

 

“自全球金融危机爆发依赖，经济前景越糟，就越需要实行量化宽松政策、市场就越涨……股票市场回报并不总是与经济形势相关。我们也认为经济中的确存在一些实际风险。我们所做的是避免这部分风险。“

 

防御性立场

上述两位基金经理所持有的观点是：虽然必须对市场风险进行评估，但是不能因为市场下跌就放弃为投资者实现投资回报。

 

BAEP公司支持选择防御性强的板块如医疗保健或日常消费品，以及海外业务发展良好的澳大了利亚上市公司。

 

Beaumont说道：“5月份市场表现不理想是受体量大的蓝筹股影响，其中以澳交所20指数表现最差为代表。”

 

“虽然我们并不是肯定的说投资者应该持股为主，但是我们也发现了一些好的投资机会。市场仍有部分股票价值低估，尤其是大盘蓝筹股以外的机会。”

 

Wilson旗下管理的大盘股基金目前持仓比例为70%。他认为即使出现如Parker所预期的股灾，每次下跌都会蕴含着“很好的机会”。

 

“人们决定持币为主，这是他们的权利。但是在Wilson，我们每位员工全力以赴的目的就是赚钱。牛市熊市皆是如此。”

 

在Wilson看来，股市看涨的时候是基金经理筹钱的最佳时期。因为当股市下跌的时候，他们可以利用下跌低价购进错杀公司的股票。

 

Wilson说：“大幅度的市场调整——无论是1987年的股市崩盘、还是2000年的科技股泡沫亦或是全球金融危机，每次股市下跌都为精明的投资者创造了惊人的机会。”

 

“这些机会对我来说可以说是一生难求的机会，因为我们可以以半价甚至更低的价格买进那些优秀公司的股票。”

 

他补充道：“事实情况是，市场顶部或底部永远难以预测。市场往往倾向于混淆预期。当所有人都认为是顶的时候，那往往不是顶。“