中国终于等来了内地股票获得全球指数入场券的这一天，现在的焦点则转向了一项规模可能更大的交易–被全球基准债券指数接纳。
中国正在为实现这一目标的下一个阶段做最后的铺垫工作–类似于内地与香港的股票互联互通机制，“债券通”项目将让国际投资者得以在香港购买 中国债券。市场参与者预计债券通最快将于7月3日正式宣布启动。
高盛集团亚洲信贷策略研究主管 何建勋在本月早些时候的一份报告中写道，他们估计在接下来的十年中，将有额外的逾1万亿美元全球固定收益投资资金最终可能配置中国内地债券，债券通则往这个方向推了一把。
由于对新兴市场国家迅速解除跨境金融控制所遇到的问题心存警惕，中国几十年来一直严格限制外国的投资。虽然中国监管机构决心严控资本流出，但共产党领导层也在寻求人民币国际化，这就意味着允许、甚至鼓励外国人更多使用人民币。
海外资金的涌入不仅有助于让债台高筑的中国经济获得更多资金来源，而且可能刺激改善公司治理之类的市场改革。MSCI Inc.上周将特定A股纳入其指数的决定，帮助中国朝着该方向迈出了一大步– 详细报道见此。
中国的债券市场规模排世界第三位，相当于9.4万亿美元，但由于外国投资者难以进入，来自境外的投资极少。野村控股的分析师估计，海外投资者约持有1,090亿美元的中国在岸债券，比例不足2%。彭博汇编的数据显示，中国股市 市值约为6.9万亿美元。
“从其他国家开放债券市场的经验来看，外资在中国债券市场占据的份额上升还需假以时日，”驻香港的 Albert Leung等野村分析师上个月在报告中写道。“外国投资者在日本债券市场中的份额从2%左右提高至7%-8%，大约用了10年时间。”
野村分析师认为，被主要全球债券指数接纳将是个“重大利好”，尽管时机尚不确定。
分析师把重点放在了三项主要的全球债券基准指数上：
摩根大通的 GBI-EM指数。高盛估计，追踪这一指数的基金管理资产规模约为2,500亿美元 花旗集团的 WGBI指数。高盛推测，约有2万亿美元资产追踪这一指数 彭博巴克莱的 Global Aggregate指数。高盛认为，约有2万亿美元资产追踪这一指数作为彭博新闻社的母公司，彭博有限合伙企业拥有以彭博巴克莱为名的债券指数。高盛分析师预计，如果中国债券被纳入全球指数，那么五年内可能获得2,500亿美元的资金流入。该行分析师本月表示，在2018-2020年期间被纳入的可能性高于2017年。
吸引力有限
花旗集团和彭博巴克莱已经创建了另外的指数，供投资者跟踪具有中国元素的基准指标，不过，鉴于中国没有全面纳入所有主要全球指标，这些指数的吸引力可能有限。野村估计，跟踪花旗集团涵盖中国元素指标的资产规模“很小”。
中国在开放市场方面取得了稳步进展，包括去年允许大多数境外机构直接进入境内银行间债券市场。然而，所涉及的登记流程，以及需要在内地找到一家清算行，却让一些银行望而却步。而且，即使中国承诺外国投资者可以撤资，还是有人担心可能存在障碍。
“投资者担心的一个主要问题是，资金赎回是否会遇到困难，”高盛的何建勋与他的同事本月写道。
与此同时，即将开展的“债券通”为国际投资者提供了一个较为熟悉的购买场所 — 香港，今年7月1日是香港回归中国20周年纪念日。
“我们感觉，中国正在努力寻求被纳入全球主要的债券指数，”太平洋投资管理有限公司的新兴市场基金经理 Yacov Arnopolin周二接受采访时表示。至于国际投资者对中国债券的投资需求大小，“还有待观察”。 “人们对中国题材很矛盾，而中国的收益率相对于发达市场有很有吸引力。”
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