那些认为自己已发现中国下一支可以大举做空股票的投资者可能面临轧空。
这个观点来自顶级基金经理与分析师；之前，沽空中国最大非国有控股金融机构 中国平安的头寸6月份上升到创纪录的540亿港元（69亿美元），是迄今为止香港交易所金额最高的空头头寸。中国多数顶级公司在这个交易所上市。
尽管看空者认为，在中国监管机构整顿国内金融行业之时，中国平安容易受到冲击，但香港一些最具先见之明的选股人却不以为然。他们称，该公司估值低、增长快速，拥有避免成为政府关注焦点的秘诀，这些特性有望助推该股延续今年35%的上扬势头。
Alex Wong表示他不会做空这支股票。他管理的1.1亿美元Leverage Partners绝对回报基金过去五年跑赢彭博跟踪的99%同业。他称，平安进军中国快速增长的互联网金融业，是触发其股票进一步上涨的潜在因素。
如果Wong的观点正确，那么空头可能要遭殃了。截至6月23日，中国平安的空头仓位占该公司流通H股的比例上升到13.9%，香港证监会与Webb-site.com 2012年开始汇编该数据以来的平均水平约为10%。香港股票最新的平均沽空比例约为1%。
并非中国平安的所有空头头寸都表示看空该公司。其中部分来自银行和券商，他们常常需要做空该股票来促进衍生品销售或对冲其他与客户相关的交易。由于中国平安的A股与H股存在价差，投机者从事套利交易也许也是导致其空仓大增的一个原因。
行业典范
不过，近期空仓大幅增加似乎多数与中国整顿金融业相关。监管机构不仅针对保险公司，如安邦保险集团董事长6月份被有关部门带走，令整个行业不寒而栗；同时也收紧了对银行与资产管理公司的限制。
平安是上述所有三大行业的主要参与者，使得公司的股票成为那些希望做空中国整个金融业的空头眼中的代表。
华泰证券驻香港分析师 王庆鲁说，由于中国平安业务覆盖中国金融市场的不同领域，如保险、银行、资本市场甚至金融科技等，因此与其他保险机构相比，中国平安面临的监管风险最大。他给予中国平安的股票评级为持有。
虽说即便多头也承认中国平安无法避开今年金融监管的影响，但该公司仍设法将第一季度盈利提高了11%。其去年净利增长15%，同期整个行业的利润下降近30%。
招商证券驻香港分析师 李文兵表示，平安一直在努力提升股权回报率。他给予中国平安的股票评级为买进。在彭博跟踪的分析师中，他过去一年对平安股票的推荐并列准确度第一。
平安的在线平台对盈利增长也起到助推作用。据彭博行业研究分析师 Steven Lam数据，平安网上业务新客户去年增长了44%，占到公司新增客户总数的22%。该公司第一季度新增客户1,180万，相当于新加坡总人口的两倍。截至去年末，中国每10人中，就有一人是平安的客户。
相对估值
平安的增长虽然快速，但它的估值依然低于全球同业。彭博汇编数据显示，该股根据已公布盈利计算的市盈率只有12倍，而MSCI全球保险股指数的市盈率为15倍。
法巴资产管理亚太区股票业务主管 Arthur Kwong说，中国保险公司的市盈率仍然偏低，依旧不贵。
Kwong管理的Parvest亚洲（除日本）股票精选基金过去三年的表现优于88%同业。他称，随着中国人口老龄化程度加重，对保险需求上升，中国政府可能会鼓励保险业长期发展壮大。截至5月末，平安是该基金的第一大重仓股。
这家总部位于深圳的公司同样也看好自己的前景，在回复彭博询问时表示，随着中国保险市场的扩大以及科技投资见成效，公司将坐享持续而稳定的增长。
与安邦不同，平安寿险业务的绝大多数营收来自传统的期缴产品，趸交、储蓄类产品的敞口极少。后者是导致安邦超速增长的主要因素，近期监管机构已要求部分停售这类产品。
给予平安股票买进评级的工银国际驻香港分析师 周琴说，占到平安估值约70%的寿险业务，是中国同类业务中的翘楚。
沽空者也许得小心了。
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