台湾央行6月22日理监事联席会议议事录摘要

 

中央银行第19届理事会第10次理监事联席会议议事录摘要时 间：106年6月22日下午3时地 点：本行主大楼A606会议室出 席：理事会主席：彭淮南常务理事：许虞哲 李世光 杨金龙 严宗大 梁明义 胡胜正理 事：林聪贤 李成家 廖灿昌 陈昭义 朱美丽 黄朝熙 刘碧珍 林金龙(请假，并委讬严宗大为代理人)监事会主席：朱泽民监 事：梁啓源 刘宗荣 邱炳云 钟经樊列 席：业务局局长陈一端 发行局局长施遵骅 外汇局局长颜辉煌 国库局局长陈玉敏 金检处处长萧翠玲 经研处处长林宗耀 秘书处处长梁建菁 会计处处长黄桂洲 人事室主任洪志诚 法务室主任吴坤山 监事会秘书项莲华 理事会秘书胡至成主 席：彭淮南 记 录：李素芳 刘雨芬

讨论事项：国内外经济金融情势与本行货币政策，提请讨论。壹、国内外经济金融情势经济研究处说明：

 

一、 国际经济金融情势

随全球制造业及贸易活动渐趋活络，本年全球经济增长有望由上年低点回升，且下半年表现将略优于上半年。多数经济体展望趋于乐观。其中，美国、日本、欧元区等经济皆稳健增长，亚洲经济体增长率多高于上年，惟中国大陆增长则略缓。先进经济体因经济复苏，预期本年通胀温和增长；新兴市场经济体则因部分国家币值回升及政策调控，高通胀现象有望缓解。

近期国际股市普遍上扬，金融市场恐慌指数(VIX)表现平稳；惟全球政策不确定性(EPU指数)上升，且Fed期望自本年下半年开始缩减资产负债表规模，将使全球面临金融紧缩之压力，恐影响未来金融市场稳定。贸易保护主义抬头，可能影响全球贸易复苏；英国脱欧谈判变数增加，地缘政治风险升温等，均为影响全球经济之不确定性因素。

二、 国内经济金融情势

(一)经济情势自本年3月本行理事会会议迄今，随国内景气复苏，就业人数增加，失业率续降，平均薪资温和增加，劳动市场续呈改善。国内经济虽稳定增长，惟近月出口及资本设备进口增长转缓，零售业营业额增长亦有限，景气对策信号转呈黄蓝灯；加以下半年基期较高，未来景气复苏力道可能稍缓。国内外主要机构普遍预测本年经济增长率介于2.04%至2.20%；本行本年经济增长预测值为2.13%，优于去年之1.48%。

外需方面，随国际经济稳步复苏，半导体需求续强，电子零部件出口增加，加以基期较低，本年1至5月台湾出口增长12.5%；对主要出口市场均呈正增长。展望下半年，全球经济增长及贸易增长预测上修，半导体需求稳定增长，且厂商积极投入物联网、云端服务等新兴应用，有望增添出口动能。惟中国大陆经济增长力道趋缓，全球贸易保护主义威胁仍存，加以基期较高，国内出口动能恐不易明显提升；但全年输出仍将稳定增长。

内需方面，国内生产活动稳定扩张，企业人力需求增加，且本年上市柜公司现金股利发放创近5年新高，有助增添未来消费支出；惟实质薪资增长有限，消费者信心持续疲弱，下半年民间消费增长动能将略低于上半年。

民间投资方面，虽半导体及其供应链业者持续投资机器设备及投入研发，加以商用不动产需求增加，有助民间投资增长；惟景气领先指标与同时指标续呈下跌，近月资本设备进口增长减缓，加以去年下半年机器设备投资基期较高，致对下半年民间投资展望较为保守。

(二)金融情势国内市场利率持稳；如同多数国家，实质利率呈现负值。若就实质利率与经济情势对照，部分国家经济增长高于台湾，但实质利率却相对较低，显示台湾目前实质利率水准允当，并未相对偏低。

货币数量方面，本年5月M2年增率因外资净汇入增加而升至4.07%；1至5月M2平均年增率为3.72%，维持于目标区内(2.5%~6.5%)增长，且高于全年经济增长率加计CPI年增率预测值。银行授信方面，5月放款与投资增长趋缓，年增5.06%，主要系应因所得税款解缴，银行减持投资部位所致；1至5月放款与投资平均年增率为4.65%。综合上述各项因素，应可充分支应经济活动所需资金。

本年以来，市场流动性充裕，金融业隔夜拆款利率持稳，10年期公债收益率小幅波动；外资呈净汇入，新台币汇率走升，台股上扬。因利率持稳，外资投入股市，股票与货币市场呈宽松状态，抵销部分新台币升值的紧缩影响，本年6月整体金融情势指数(FCI)仍较上年底相对趋紧。

展望未来，虽然国内景气回温，支撑资金需求，惟美国Fed将持续升息，且影响景气不确定性因素仍存，国际资金移动将成为影响M2增长之重要因素。银行放款与投资则因国内景气复苏，以及固定投资温和增长，带动资金需求回稳，有望稳定增长。

(三)物价情势年初以来，新台币升值有助纾缓输入性通胀压力，加以食物类价格走低，当前消费者物价涨幅温和。本年1至5月平均CPI年增率为0.60%，主因蔬菜价格大跌，抵消油料费及水果价格大部分涨幅；不含蔬果及能源之核心CPI年增率则为0.97%。

本年5月底，石油输出国组织(OPEC)宣布延长冻产，惟未如市场预期进一步减产，加以美国持续增产及原油库存仍高，致油价走跌。EIA(U.S. Energy Information Administra