去杠杆力度加强 中国企业的债券风险溢价升至两年高位

由于政府去杠杆力度加大导致投资者减持风险较高资产， 中国企业借款成本超出政府借款成本的幅度升至两年来高位。

 

本周，企业所发行的最高评级债券相对于主权债的收益率溢价飙升至两年高点1.5个百分点，是2015年4月以来的最高水平。收益率差扩大主要是由于公司债券下跌所致，在截至周二的9个交易日中，AAA评级的3年期公司债收益率上涨了42个基点。相比之下，类似期限的国债收益率上升了17个基点。

 

监管部门加大力度审查利用借来的资金投资金融资产的行为，给中国债券市场带来了寒意。除了一系列高层官员发出警告之外，中国国家主席习近平最近也对防控金融风险发表了评论。去年8月开始的去杠杆行动不断深入推动 隔夜货币市场利率在本月达到两年高点，也导致中国基准股指表现在全球垫底。

 

“在经历了市场抛售后，非银行投资者仍然希望持有一些国债，所以现在他们只好削减公司债头寸，” 澳新银行驻上海的市场经济学家 David Qu说。“监管收紧导致的公司债下跌才刚刚开始，并将在整个第二季度持续下去。”

 

压力迹象开始变得越来越明显。中国第二大住宅开发商、AAA信用评级的 万科 取消了定于周三发行15亿元人民币（2.18亿美元）债券的计划。

 

新华社报道， 习近平周二在中共中央政治局集体学习时表示，中国要控制好杠杆率，重点针对金融市场和互联网金融开展全面摸排和查处。中国央行周四发表 声明表示将高度重视防控金融风险。近期监管力度加强也被认为正在促使银行赎回委外投资。

 

招商银行高级分析师 刘东亮表示，在短期内，债券市场将受到监管政策紧缩的压力，更多公司可能会取消债券发行计划，违约风险将会上升。

 

施罗德投资管理驻新加坡投资组合经理 Julia Ho表示，银行委外资金回收在短期内将使股市、债市承受压力，但对于高收益率债券等风险较高的资产，信用风险溢价将会更明显上升，并更长时间内保持高位；银行在资产负债表中增加更多高风险资产的能力将会受到限制。