内地多家券商研报不合规　引证监会出手整治

近期证监会公布多条对券商及从业者的批评、警示和监管决定。其中既有投行业务违规，也有券商研报不合格。10月22日，深圳证监局对王蔚祺、周俊宏、唐旭霞3人下发警示函称，由三人署名的国信证券发布的研究报告《宁德时代系列之二——储能篇：第二“增长曲线”的终局探讨》，对宁德时代储能业务2060年营收中枢的预测存在部分假设不够审慎，分析逻辑不够严谨的问题。

2021年新能源行情异常火爆，8份国信证券发布上述研报时称：宁德时代储能业务2060年将占据全球市场约15%至25%的份额，营收中枢将达到1714亿元。从常识来看，行业或企业运行状况的预测时间越短，准确率越高，妄图预测四十年后完全就是哗众取宠。

从改革开放到现在也不过才四十多年，在这四十多年里中国经济发生了翻天覆地的变化。习近平主席说当今世界正经历百年未有之大变局，未来四十年虽然中国经济增速下降，但产业结构变化却不会小。四十年前没有人能预测出中国今天的样子，现在的人又如何能推测出四十年后中国如何！如果做不到准确的宏观预测，那就更难做到有关行业或企业的预测。

国信证券研报不合规并非个例。10月19日，安徽证监局对国元证券及其分析师李典出具了警示函，原因是资料来源标注不明确、数据选取不够审慎、研报分析不够客观、质量控制和合规审查不到位。10月15日，福建证监局对兴业证券及其下属3名分析师出具了警示函，原因是数据列示错误、文字表述不严谨。此外不少头部券商，例如中信建投、申万宏源等的分析师也因为研报质量控制和合规审查不到位，被当地证监局要求整改。

早在9月23日，中国证券业协会在“证券公司发布证券研究报告业务经营情况统计”中特别强调了分析师研报的质控问题。协会指出，部分公司研究报告质量控制和合规审查人员占比较低，质量控制和合规审查环节管控薄弱。

券商研报不合规除了内部监管缺失外，冲和平淡的观点难以吸引流量也是重要因素。券商的竞争压力比较大，研究人员常常为获取流量而追逐热点、夸大表述。10月18日，国盛证券一篇名为《天干地支在择时中的应用初探》的报告成为市场议论焦点。从研究结果来看，该报告不值一提。其内容不过是对历史现象的简单描述，严重缺乏事物间内在关系的严谨论述，合理性令人质疑。但若从效果来看，却别具一格，将股市波动与中国传统文化联系在一起，非常吸引读者眼球。

报告结尾风险提示中说：本报告观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。同时国盛证券表示，该内容并非正式对外发布的证券研究报告，不涉及投资建议。说明其自己也知道，该报告的成色如何。

想要吸引流量最好的办法是持续发布高质量研究报告。然而事物在发展过程中其发展轨迹有规律可循，同时也存在不可测的“变数”。要想预测好资本市场动态既需要高人一等的智慧，也需要坚忍不拔地努力，A股曾经的股神徐翔几乎没有娱乐和其他爱好，每天研究股票超过12小时。有的分析师做不到像徐翔那样努力，所以就只能在其他方面动脑筋，提高研报的曝光率。

8月27日国家网信办表示，即日起至10月26日，为专项整治的第一阶段，整改期间，国家网信办将会同国家发展改革委、财政部、中国人民银行、证监会、银保监会等财经主管部门，督促指导主要商业网站平台对照专项整治要求，集中清理一批违规发布的财经类讯息，依法依规严处一批问题严重的网站平台，封禁关停一批充当“黑嘴”、敲诈勒索、社会反映强烈的“自媒体”账号。

从近期证监会的处罚可以看到，不仅自媒体有黑嘴，金融机构里那些持证从业者黑嘴也不少。10月14日，腾讯发布《关于清朗·商业网站平台和“自媒体”违规采编发布财经类讯息专项整治的公告》。在查封的违规自媒体账号中，就有安信证券首席策略分析师陈果的公众号“陈果A股策略”。