全球同步复苏看上去很美 掩盖了资产失衡加剧的隐患

全球同步复苏看上去很美 掩盖了资产失衡加剧的隐患

 

全球正在经历2010年以来发达经济体和新兴经济体同步增长的最佳时期,不过一团阴云正在慢慢扩大,假以时日可能带来造成全球市场波动的暴风骤雨。

策略师、对冲基金经理 Stephen Jen发现了这一问题,他认为全球产出增长之际新的避险资产愈发匮乏,这种失衡现象正在加剧。

中国和其他发展中国家正在不断积累财富,但是却未能创造有深度的本土市场或是有本地特色的无风险工具。Jen认为,这种局面使得对美国国债的依赖达到了危险的程度,持续吹大债券泡沫并把投资者推向风险更大的资产。

这是时任美联储主席的伯南克在2005年提出的“ 储蓄过剩”理论的变调版。当时,他用这一理论来解释美国加息之后借贷成本依然维持在低位的原因。如今,美国、中国和日本的经常项目失衡状况已经缓解,并且亚洲大型经济体的债务负担增加,令储蓄过多这种说法难以站住脚。

相反,问题在于新兴市场未能发展出好的资产,令投资者在情势艰难时愿意持有以期保值和作为担保品。要发展这些,需要有对法治的强大信心、公正合理的监管,以及投资者任何时候都可以撤出资金的信念。

“新兴市场的本土资本市场依然不够成熟,与这些经济体的实体行业无法匹配,”Jen和同事Nicolo Bandera上周在一份研报中表示。新兴市场持续增长的同时其金融系统的发展却滞后,造成了美国国债、德国国债和英国国债这些真正的避险资产变得日益稀缺、供应不足。

 

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