借贷成本上升也在所不惜 中国料继续推进去杠杆行动

 

虽然中国的去杠杆措施将借贷成本推升到两年高点，令企业偿债更加艰难，但中国的监管机构不太可能会放松去杠杆的力度。

这是日兴资产管理亚洲有限公司的观点。该公司表示，去杠杆行动到目前为止几乎还没有产生效果。国泰君安也持类似看法，表示经济在短期内将承受去杠杆造成的不利影响。

中国央行等监管机构迄今为止尚未采取明确行动来放松对过度借贷的遏制，而债券市场也清楚认识到这一点。根据彭博 数据，5月份企业发债规模比偿债金额低1970亿元人民币（290亿美元），二者之差创出历史最高。在5月底，一年期上海银行间市场拆借 利率有史以来首次超过了基准贷款利率，并一直维持在后者上方。

日兴资产管理驻新加坡的高级投资组合经理 Woon Khien Chia表示，我没有感觉到中国央行开始担心去杠杆对经济的影响，由于效果不明显，看起来中国央行还不准备放松力度。

彭博汇编的数据显示，就在监管机构试图遏制过度负债之际，中国企业在今年下半年必须要偿还7.9万亿元人民币的本地债券，其中包括本地银行的5.4万亿元短期债券。海通证券在6月6日表示，由于政府和企业融资减少，中国 经济下半年可能面临重大下行风险。

短期稳定

迄今为止，中国经济表现出了韧性。5月份官方的 制造业采购经理指数连续第二个月维持在51.2。数据高于50表明制造业在改善。

国泰君安驻上海的首席债券分析师 覃汉表示，短期内，经济保持稳定，因此监管部门在短期内不会放松去杠杆行动。

中国AA评级的7年期企业债平均 收益率第二季度上升了83个基点，达到5.83%，为2015年7月以来最高水平，相对于类似期限国债的收益率 差周一扩大至216个基点，为2015年10月份以来最高。

日兴资产管理的Chia表示，利率向能够对企业和家庭施加必要去杠杆压力的水平已经调整过半，但是收益率曲线、息差曲线还有进一步陡峭的空间。

据知情人士透露，由于部分银行尚难以全面摸清投资规模和标的资产，中国银行业监管机构将允许部分银行推迟报送原本应于6月份提交的业务自查报告，以维护金融稳定。

记者两次致电中国央行的媒体部门均无人接听。

上海银叶首席策略师陈琦表示，监管机构可能会提高政策灵活性，比如推迟最后期限，但仍然会推行所有的去杠杆措施，市场预计去杠杆行动将持续到至少今年底，甚至到明年。