中央银行与市场力量：全球经济在利率上升中的拉锯战

没有人要求它，但世界经济现在正同时被拉向两个非常不同的方向。

一方面是央行行长，他们越来越坚定地通过拉动他们可以使用的一个大杠杆——利率来降低通胀。

另一方面，由于利率上升和成本压力的结合，个人、家庭以及银行和大型企业等大型系统性参与者正承受着各种压力。

硅谷银行的闪电式倒闭只是这些压力的一个症状，因为各个市场部门都在痛苦地、缓慢地从长期的利率下降和良性通胀调整到利率迅速上升和价格顽固上涨。

银行倒闭了，接下来怎么办？

这造成了一个非常尴尬和困难的投资环境，因为下一个未能足够快地调整的公司或行业可能会突然冒出来。

在 SVB 闪电式倒闭之前，很少有人谈论美国可能发生的银行倒闭，但现在整个市场都在猜测和测试价值，看看下一个可能是谁。

这同样适用于境况不佳的瑞士信贷，它也是长期管理不善的受害者，它本身也是 Greensill Capital 等公司倒闭的受害者——这家公司实际上是为超低利率量身定做的，但一旦涨潮就倒闭了转身。

谁在裸泳？

用沃伦巴菲特的话来说，随着免费资金的浪潮迅速消退，还有谁会在没有泳衣的情况下游泳呢？

虽然世界各地的银行业肯定还没有走出困境，但在商业办公物业等领域可能会出现意想不到的问题，这些领域的估值尚未将更高的借贷利率和吸引租户的困难考虑在内。

从更广泛的意义上说，如果收入下降或流动性受到任何形式的挑战，任何负债累累的企业都可能陷入困境。

同样，任何被迫亏本清算长期资产（例如最初长期持有的债券）的企业都可能被淘汰。

崩溃可能会很快发生

这场最新的危机向我们表明，这种崩溃可能会很快发生——有一天，一家企业看起来还不错，而下一天，它可能会像搁浅的鱼一样在沙滩上拍打。

在更个人的层面上，我怀疑一些家庭和小企业所遭受的痛苦正在变得极端，即使到目前为止几乎没有被迫出售的迹象。

比如租金上涨，你能想象一下“如何在五年内买十五处房产”剧组的一些人此刻的资产负债表是什么样子的吗？

他们现在可能会勉强生存，但当利率上升时，各种高杠杆的房地产帝国都非常脆弱。

我们已经看到建筑商在努力应对不断上涨的材料价格时倒闭。

在这个已经高度焦虑的投资环境中，你还必须加上主要的中央银行。

上周，瑞士信贷在推出另一项救助计划之前再次陷入困境，但欧洲央行仍将官方利率上调了 50 个基点。

本周，美联储将面临严峻考验，即美联储是按照市场共识升息 25 个基点，还是持鹰派态度升息 50 个基点，还是超级温和地维持利率不变。

中央银行可以继续加息

在现阶段，尽管过去这些大型中央银行被视为顺从和支持的鸽派，但我不会低估他们尽快降低通胀然后停下来环顾四周的决心。

在澳大利亚，鉴于与离岸市场相比浮动利率住房贷款的比例较高，这大大加剧了许多借款人的痛苦，尤其是那些在 COVID 期间在房地产市场繁荣的最后阶段购买的人，澳大利亚央行的任务更为艰巨封锁和那些摆脱低固定利率贷款的人。

澳洲联储行长 Philip Lowe 可能只剩下一两次 25 个基点的升息，但即便如此也可能成为压垮不少人的最后一根稻草。

是时候像巴菲特那样增加现金了？

在这种情况下，通货膨胀的方向对于利率最终将走向何方以及速度有多快至关重要，但只有真正的乐观主义者才会在那里看到很大的希望。

虽然通货膨胀可能已经见顶，即使是在缓慢而困难的澳大利亚，也很难看到它在短期内下降到中央银行考虑的各种目标。

所有这些都让可怕的经济衰退幽灵牢牢地出现在画面中——伴随着企业部门的一两次奇怪的闪电崩盘。

沃伦巴菲特，例如，最近几天一直在增加他已经庞大的现金储备，因为他准备在其他人恐惧的时候再次变得贪婪。

随着风险随着利率的增加而增加，这种模式当然值得考虑。