中国金融去杠杆告捷? 多项指标显示市场可能高兴得太早

中国金融去杠杆告捷? 多项指标显示市场可能高兴得太早

 

保持清醒–这是多位专业金融机构策略师给中国投资者的建议。中国债市近期风和日丽,金融去杠杆阴云似乎已经飘散,然而多项杠杆指标显示,市场的乐观情绪可能来得太早了。

半年末试点,中国货币市场并未如预期出现流动性紧张,6月以来,银行间市场 7天质押回购加权利率均值约2.9%,市场资金充裕,中国 10年期国债收益率飙涨势头止步,并有所回落,信用利差也出现收窄。

中国广义货币M2扩张增速已连续两个月创 历史新低,银监会此前雷厉风行的监管政策迟迟 未见发力,令部分市场人士纷纷庆贺去杠杆已经阶段性告捷。不过,仔细推敲银行间市场回购余额、同业存单发行规模、影子银行等金融杠杆指标,就不难发现,去杠杆之路依然漫长。

“6月份所谓的放松,是考虑季节性的,防止半年不出现紧缺,其实去杠杆没有结束,”渣打驻香港首席中国经济学家 丁爽表示,目前市场觉得比较“舒服”,这种情绪不是监管想看到的,“监管层会经常搅动一下大家的神经,太得意时可能会突然收紧。”

 

中国金融去杠杆告捷? 多项指标显示市场可能高兴得太早

 

中国金融去杠杆告捷? 多项指标显示市场可能高兴得太早

卷土重来

在市场庆幸资金面重返充裕,去杠杆获得喘息之机时,银行间质押回购未到期余额和总的待购回债券余额6月末悄悄攀升至 历史最高水平。华创证券分析师 屈庆等在报告中表示,回购成交量可以作为银行间市场资金需求的反应,根据中债登的债券托管量和待回购债券余额计算得出的杠杆率显示,6月杠杆率较4月和5月稳步上升。

“市场一旦有反弹机会,逐利资金立即加杠杆卷土重来,”国泰君安分析师 覃汉写道,以“待购回余额/托管量+1”衡量杠杆率,理财和非银机构分别较5月大幅提高,广义基金、信用社等交易盘也明显反弹。

彭博数据还显示,6月份商业银行的同业存单发行量超2万亿元,为2013年该品种问世以来的第二高水平,较上月环比增加了约六成,存量规模也维持高位,银行借短期资金为长期资产“续命”的趋势并未显著改善。

再看影子银行,彭博根据委托贷款、信托贷款和银行票据融资等数据编制的 中国影子银行社会融资量6月末高达26.7万亿元,创2006年有数据以来的历史最高。此外,数据提供商普益标准也称,中资银行第二季度发行了29947款 理财产品,比一季度增加16%。

 

中国金融去杠杆告捷? 多项指标显示市场可能高兴得太早

中场休息

澳新银行驻上海的市场经济学家 David Qu在采访中表示,去杠杆仍在进行中,监管力度暂时放松只是“中场休息”。他认为,监管层去杠杆的决心是坚定的,目前似乎致力于解决机制上的问题,之后去杠杆仍会推进,“力度很可能比目前市场预期的要强”。

瑞银大中华区首席经济学家 汪涛等也在报告中表达了类似的看法,他们认为,从去年秋天开始,控制杠杆、防范金融风险就是头等要务,短期内这个目标不会停止和改变,近期的放松不应该被视作严监管的结束。

在7月14-15日召开的全国金融工作会议上,习近平 表示防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置,要推动经济去杠杆,要把国有企业降杠杆作为重中之重。

今年还将召开涉及重要人事安排的中共十九大,包括澳新银行David Qu和太平洋投资管理公司(Pimco)的策略师Gene Frieda均表示,这两个关键会议后可能是去杠杆再度发力的时点。

国泰君安分析师覃汉也提醒,监管层虽然说从“去杠杆”转为“稳杠杆”,但也只承认金融去杠杆“初具成效”,还远没有达到大功告成的地步,一旦金融杠杆加的过快,监管仍将有进一步收紧的必要,一旦金融去杠杆再起,流动性和债市的反应将更加敏感。

“以整个信用体系的杠杆水平来衡量,去杠杆其实还没有真正开始,”Pimco策略师 Gene Frieda在邮件回复中称。

 

 

中国金融去杠杆告捷? 多项指标显示市场可能高兴得太早

 

发布者:,转载请注明出处:www.afndaily.com

(0)
上一篇 2017年7月17日 上午8:56
下一篇 2017年7月17日 上午10:12

相关推荐

发表回复

登录后才能评论
澳洲财经新闻 | 澳洲财经见闻 - 用资讯创造财富