中国恒大债券上涨 挥之不去的杠杆担忧成为市场关注焦点

中国恒大债券上涨 挥之不去的杠杆担忧成为市场关注焦点

 

中国负债最重的房地产开发商债券价格上涨,但一些分析师警告,减债措施尚未让杠杆率降至健康水平。

中国恒大集团上周五表示,公司同意以292亿元人民币(43亿美元)出售所持万科股份,以腾出资金偿还债务。恒大之前已通过出售一家房地产子公司的股权 筹资395亿元。该公司上周还 宣布计划发行新票据以交换总计32亿美元的4笔现有票据,而且公司正在 加快推进减债计划,将在6月30日前赎回所有永续证券。

虽然最近几周恒大债券和股票价格反弹,但这家由中国亿万富豪 许家印控制的房地产巨头仍然面临这市场对其债务负担的质疑。穆迪分析师 Franco Leung说,恒大的杠杆可能在改善,但仍维持高位。瑞穗证券房地产分析师 Alan Jin和星展唯高达香港的中国房地产分析师 Danielle Wang认为,恒大的杠杆率在大型中国房地产开发商中居前,这在政府加紧打击房地产融资之际令人担忧。

Alan Jin说,杠杆确有大幅下滑,但仍未达到健康水平,市场可能高估了永续债券赎回的正面影响;恒大的债务负担依然很高。

恒大不予置评。

 

股债双涨

彭博汇总的数据显示,恒大2022年到期、票息8.25%的债券在3月份发行时涨到过 105.8左右。该公司股价今年以来上涨大约225%,周二收跌1.8%。

上述走势展现了投资者对已有的改善抱以极大热忱,即便恒大还有许多改进空间。穆迪周二发布 新闻稿称,恒大转让万科股权的建议对恒大和万科均构成 信用利好,不过不会立即影响到这两家公司的信用评级。

标普周二发布声明称,此次股份转让对整体杠杆的影响“构成温和的信用利好”,与截至2016年12月31日经调整后的6,530亿元人民币总负债相比,恒大此次转让股份所得可谓杯水车薪。标普表示此次售股不影响恒大评级。

此前据穆迪估测,以营收与调整后负债的百分比衡量,恒大经调整的债务杠杆率在未来12-18个月将升至55%-60%,2016年12月末为32%。标普预计恒大杠杆倍数将在今明两年降至10至12倍,2016年为14.8倍。

不过,在穆迪以合约销售额衡量的前五大开发商中,恒大以营收与经调整债务之比衡量的债务杠杆率仍将垫底。

摩根大通亚洲私人银行部门的固定收益、外汇与大宗商品执行董事 Anne Zhang称,恒大最近以出售股份和偿还永续债来降低杠杆的做法有利于债权人,希望继续保持这种做法,因为该公司杠杆在过去几年升到了危险水平。

 

 

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