中信里昂：当美联储减少购债时 美国国债料上涨

 

中信里昂驻香港策略师 Chris Wood表示，当美国国债的最大单一 持有人开始削减头寸的时候，或许是投资者增持的最佳时机之一。

最近的债券抛售引发人们猜测，如果美联储贯彻其计划，今年开始缩减资产负债表，再投资金额低于到期债券规模的话， 收益率料进一步上涨。但是，Wood认为，由于这种方式的缩表相当于收紧政策，因此会导致 收益曲线趋平，拉低10年期收益率。他指出过去十年来美联储三次量化宽松政策都有类似动态发展。

 

“美联储今年两次加息后，收益率曲线均随之趋平；收缩资产负债表后市场应会出现同样的响应，”Wood在7月13日的一份报告中写道： “美联储在2008年后的时期停止或放缓量化宽松时，即使美联储减少购债，债券市场也出现了上涨。”

此番见解使得Wood与摩根大通董事长 Jamie Dimon等其他人的评论相左，后者 周二表示，央行退出购债计划是一个前所未见的挑战，可能比人们认为的更具破坏性。美国国债在经受了3月份以来最糟糕的两周下挫后反弹。此前，欧洲央行行长 德拉吉暗示他可能对缩减资产购买规模持开放态度，加剧了这波跌势。

在中信里昂的Wood看来，债券所面临的关键风险与央行关系不大。他更加关心美国总统 特朗普的减税和基础设施支出等财政刺激计划的命运。他说，一些人所称的“特朗普经济学”风头大减是部分大型 投机者看涨10年期美国国债的主要原因。