Terra Capital 通常不会大举押注单一股票。但当基金经理 Matthew Langsford 发现一家鲜为人知的ASX金属回收企业的机会时，他决定“梭哈”。
Matthew Langsford manages Terra’s Natural Resources Fund and Green Metals Fund. Dominic Lorrimer
2023年12月，Langsford 与公司创始人 Jeremy Bond 联合管理的 1.76亿澳元 Natural Resources Fund（自然资源基金），斥资买下了 MTM Critical Minerals 6.9%的股份。这笔投资时机完美，带来了丰厚回报。
这正值中国宣布禁止向美国出口镓、锗和锑——这些元素广泛应用于半导体、电池和军用设备，而中国几乎垄断了它们的全球供应。
MTM（即将更名为 Metallium） 则提供了另一个选择。这家公司拥有“闪电焦耳加热”（flash joule heating）技术，可从工业废料和电子垃圾中可持续提取镓、锗、锑、稀土元素和黄金等关键金属。
Langsford 说：“MTM的盈利能力和低资本支出下的收入产出相当惊人。如果它们能按计划执行，股价将远高于我们的买入价。”
自Terra入场以来，MTM股价已接近翻四倍，涨至0.58澳元，吸引了市场关注。精品券商Petra Capital上月启动覆盖研究，目标价为0.96澳元。
虽然今年Terra在MTM的持股略有稀释，但它仍是该基金第五大持仓，并成为过去12个月表现的关键驱动因素之一。
该基金6月迎来15周年庆，当月上涨9.5%，2025财年全年回报达42.7%。自2010年成立以来，基金年均回报达15%。
不过，这耀眼的长期回报掩盖了波动性极大的年度表现。例如，2017年基金暴涨74.1%，次年却下跌36.2%；2022年上涨22.2%，2023年则下跌25.9%。
Langsford坦言，这些波动教会了他**“坚定信念、勿慌割肉”**。
“能被纳入组合的公司，一定是因为它有高质量的管理团队、优质资产或重大催化事件。即使大宗商品价格走平甚至下跌，公司价值依然有望在6到12个月内增长。
卖压来袭时，很多时候最好的应对方式是——什么都不做。”
组合前十大重仓主导收益
Terra的自然资源基金通常持有20至30只全球股票，但前十大重仓构成了约半数市值。
其中不乏受益于“关键矿产供应链重构”与“美国贸易保护主义加剧”的公司。
例如，双重上市的 IperionX 就是其中一员。该公司正为航空、军工与消费电子行业开发低成本钛材料，其技术可从矿石或废金属中提取钛合金，过程更节能、更环保、成本更低。
Langsford指出，全球约80%的钛产自中俄哈乌，而IperionX将成为**“对西方更友好”的供应替代来源**。该股去年以来已翻倍，上月更获得美国国防部合同。
ASX微盘股 Iondrive 同样被Terra重仓。它的深共熔溶剂技术可从“黑质”（回收电池的正负极碎片）中提取镍、钴、锂和锰。Langsford称其提取效率胜于传统回收企业。Iondrive股价去年以来已涨超4倍，至约4.7分。
贵金属与铜仍是重仓主线
Terra在“国防关键矿”之外，对贵金属亦大举押注。黄金是其最大商品敞口，占组合近四分之一。
Langsford看好黄金行情仍未走完，原因包括：各国央行持续买入、特朗普主导的贸易战加剧、以及避险情绪升温。
基金最大黄金仓位为加拿大上市的 G Mining Ventures，股价自Langsford去年初建仓以来已翻倍。
在ASX，他看好 Emerald Resources，该公司在柬埔寨东部运营Okvau金矿。Langsford尤其欣赏其总经理 Morgan Hart，在疫情期间如期建成项目，而其过往已成功建成七座矿山，皆按时按预算交付。
此外，基金还受益于“被忽视的贵金属”——白银。白银约占组合12%，重仓包括纽交所上市的Coeur Mining（专注北美金银矿）和加拿大 Highlander Silver（在秘鲁推进银/金/多金属项目），后者为基金第四大持股。
看好铜、谨慎增配铀
铜为组合第二大商品敞口。尽管特朗普宣布从8月起对铜征收50%关税，Langsford仍看多铜价。
消息公布后，纽约铜期货飙升至历史新高，伦敦铜价也冲上三个月高点，突破1万美元/吨。
Terra重仓加拿大 NGEx Minerals，该公司在阿根廷的Lunahuasi矿被Langsford称为“全球最好的铜勘探项目”。该股过去一年已翻倍。另一个重仓股是ASX的 FireFly Metals，股价同期上涨近40%。
相比之下，Terra在铀市场的布局则更谨慎。此前该基金对铀几无配置，直到今年6月加拿大Sprott宣布加仓实物铀，推动现货价格大涨后，Langsford迅速将铀配置提升至15%，重仓纽交所巨头 Cameco 与ASX的 Boss Energy。
不过随着现货铀价格涨幅未达预期，他又将配置降至10%。
尽管如此，Langsford对核电的中长期前景依然充满信心：
“任何了解现代反应堆、以及未来20年全球用电趋势的人，都不可能不对核能感兴趣。未来社会会越来越接受核能——我可以肯定，12个月后，铀仍将是我们组合的一部分。”
发布者：afndaily，转载请注明出处：www.afndaily.com
