颇受争议的小盘股能否成为投资组合中的宝藏?

股票市场

大盘股? Or 小盘股? —— 这是一个资产布局策略中备受争议的灵魂拷问。当市场充满不确定性时,融资能力,议价能力,成本,人力等种种因素都成为一个企业能否盈利的关键考量。

我们已经进入“选股者市场stock-picker’s market ”时期:概念先行,即单凭业务或主题概念决策是有风险的——投资市场中,没人能靠跟风入场实现长盈。投资人需要小心甄别那些无法盈利的小盘股;专注于历史收益和分红增长的优质股票,同时确信他们拥有值得信赖的管理层。

但最重要的一点,是始终以保护资本为目标。一些小公司在市场上行期靠着风口飞得很高,却无法在危机来临时,为投资者提供保护。请注意,在策略中避免灾难是成功长期投资小盘股的关键。

颇受争议的小盘股能否成为投资组合中的宝藏?
颇受争议的小盘股能否成为投资组合中的宝藏?

随着通货膨胀加剧和不断提高的现金利率,投资者更青睐于大型防守类股票,引发了“向优质资产的配置”。然而,另一种策略则是 — 在逆境中挖掘小型公司机会

股市下行时,投资者寻求在资产负债表强劲、盈利可靠、和有定价能力的公司中得到庇护。但是,没有人能够通过跟风积累长期财富。

22财年,小盘股的表现不如大盘股。S&P/ASX小盘股指数是按市值排名101至300的股票的基准,今年已损失近19.5%(包括分红)。S&P/ASX 200指数则下跌了约6.5%。

如果不包括小型矿业股飙升带来的收益,这一差距会更大。由于投资者抛售小型科技公司、零售商和其他成长型股票,今年小盘股指数中的工业板块受到了打击。

许多亏损的小盘股公司,从一次次融资中生存下来。在股市下跌时融资,公司估值将被挤压,并稀释股东权益。那些无法得到融资的公司则会走向消失。

定价能力是另一个因素。较大的公司由于其规模和竞争优势,往往具有更大的议价能力。随着通货膨胀的加剧,被动接受价格的小型公司遭受重创。例如,由于固定价格合同和更高成本,一些采矿服务公司面临利润率下降。

成本上升是反复出现的主题,在近期举办重要会议 – 麦格理澳大利亚会议上,再次提到这点。首席执行官们注意到了市场对产品或服务的强劲需求,但对工资、能源和商品成本的增加感到担忧。

劳动力短缺对科技公司尤其不利。一些公司因为缺乏员工而不得不推迟项目。其他公司则面临着大规模的工资增长,以便在人才争夺战中吸引和保留员工。

新手投资者经常被诱惑在股价下跌后买入 “市场宠儿”。他们不知不觉地将自己的期望值固定在股票的过去,而不是未来。他们低估了当小盘股失去青睐时,它们可能下跌的幅度或持续的时间。

2022年荣登澳洲最稳定的“十大基金经理”榜单的鼎值基金Richard Ivers先生,对于管理鼎值这样的家族办公室资金,有着一套非常成熟的投资策略和风险管理体系,首先是资本保护,其次是稳健增值,他对其所掌管基金的几条戒律:

  • 不热衷于高科技股。由于高科技行业壁垒高,需要对于底层的核心产品和核心技术企业未来前景的充分评估,同时需要基金经理具备足够的专业背景,才能给出充分理由投资。而且,投资者应当小心科技股的价值陷阱,市盈率过高的公司,或者无法盈利的小盘股公司将面临更多痛苦,利率上升都将对这类科技公司估值造成非常不利的影响。
  • 不投资于矿业等资源股。在市场上购买小盘资源股是很难的,截至2022年4月底,S&P/ASX小型资源指数在过去一年内越升了39%。由于新冠疫情期间,生产供应限制,商品交割飙升已经超过2011年峰值。资源股的波动性非常大,与商品周期有关,偏于投机行为,为减少对基金波动的影响,我们不是资源股的粉丝。
  • 对房地产股票的谨慎态度。我们正在避免任何依赖于房地产周期或消费者可自由支配支出的小盘股,除非它能提供令人信服的价值。随着利率刚刚开始上升,收益的不确定性太大了。
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Ivers先生说,购买小盘股的投资者必须考虑12个月后的经济是什么样子。“我们不知道今明两年利率会升得多快或多高。你不能根据小盘股目前的估值来购买它们,因为更高的利率可能抑制未来对其产品的需求。”

Ivers先生更喜欢质量较高的防御型小盘股。例如,其掌管的“鼎值新兴机会基金”持仓公司有:

  • Propel(ASX: PFP)殡葬服务商。“Propel去年通过股权融资增强了其资产负债表。随着公司资本布署,Propel应该增长得更快。它的市盈率现在看起来很高,但相比预期更快的盈利增长,将使其市盈率下降,并可能对股票进行重新估值。”
  • NIB Holdings(ASX: NHF)健康保险公司。Ivers先生认为,移民和国际学生返回澳大利亚将对NIB公司产生顺风影响。大多数到澳大利亚的海外游客无法享受医疗保险,他们选择购买私人健康保险。NIB公司的健康和旅游保险面向年轻的消费者。“随着利率上升和家庭预算紧张,一些人有可能放弃健康保险,” Ivers先生说。”但是随着公立医院候诊时间的激增,新冠疫情提高了人们对健康保险价值的认知。”
  • Omni Bridgeway(ASX: OBL)法律融资公司。其前身为IMF Bentham,该公司将受益于新冠疫情期间被推迟的集体诉讼。“Omni Bridgeway案件量在不断增加,在未来几年内可能有价值8亿澳元的现金流,” Ivers先生说。“它的净现金和应收账款约为2亿澳元,然而市值约为9亿澳元。”
颇受争议的小盘股能否成为投资组合中的宝藏?

以鼎值基金Ivers先生为代表的,澳大利亚小盘股市场的优秀及领先的基金经理们,再次强化了小盘股投资的一个永恒真理: 这是一个选股者的市场。仅仅基于行业或经济主题做出自上而下的决策是有风险的。在小盘股投资中,总是有例外,有好也有坏

在这个市场上,一般规则适用小盘股投资。对于大多数投资者来说,通过主动管理基金进行多元化投资比直接购买少量小盘股更好。由于小盘股的波动性,主动管理而非被动管理(通过ETF指数基金)在小盘股中更为重要。

需要谨防无法盈利的小盘股。专注于历史收益和分红增长的高质量股票 — 以及值得信赖的管理层。

最重要的是,要以保护资本为目标。避免灾难是长期投资小盘股的成功关键。一些小公司在市场上行期靠着热空气飞得很高–而当投资者寻求庇护时,它们却无法提供保护。

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行业内,有句话说得好:

感谢时间的赠与

也期待来自时间的挑战

过去,现在和未来

鼎值团队都将始终满激情

在财富创造和资本保护之间保持平衡

同我们所珍视的每一位投资人一起:

共同投资,共同进退,

共同为家人和下一代创造宝贵财富。

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