通货膨胀以螺旋式上升的成本咬住资源部门

在通胀上升之际,大宗商品无疑是投资者的好去处,但推动矿产和金属价格上涨的同样力量也可能导致成本上升。

Dacian Gold (ASX: DCN)是通胀导致其采矿业务不经济的最新例子。

Dacian 在其位于西澳的 Mt Morgans 黄金项目中作为开采矿石储备的加工商和勘探商仍在经营业务,但其股价在过去 10 周内下跌 70% 至0.081 美元的历史新低。

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Dacian 的教训是,即使黄金价格超过每盎司 1,800 美元,也无法挽救因承包商装载和运输费率上涨 68%、柴油价格上涨 42% 和 40天然气价格上涨 %,今年晚些时候仅天然气费用就会上涨 9%。

达契安并不孤单

Dacian 对投资者的重要性在于认识到该公司并不孤单。

其他尚未报告自己的成本恐怖故事的公司将处于类似的“无利可图繁荣”状态,因为高商品价格带来了现金,甚至更高的成本将其带走。

采矿业成本正在发生的变化是今年早些时候小型股故事的焦点,该故事着眼于两个案例研究:Geopacific Resources (ASX: GPR)和 Bardoc Gold。

由于大雨增加了开发成本,Geopacific 被迫暂停了其在巴布亚新几内亚有前景的 Woodlark 黄金项目的工作。

Bardoc 在其位于西澳的同名黄金项目也面临着类似的成本挑战,但他迅速采取行动与财力更雄厚的邻居St Barbara (ASX: SBM)谈判合并,后者也存在自身的发展问题。

一个警示故事

这三个高成本的例子是一个警告,即在接近资源部门时需要采取比平常更多的护理,自今年年初以来,资源部门的表现优于大盘。

根据金属和矿业指数 (XMM) 衡量,澳大利亚矿业公司的平均下跌 2.45% 远好于整体市场,按照全普通指数 (XAO) 衡量,整体市场下跌 15.3%。

成本因素只是投资者关注的一个问题,因为资源行业发生了翻天覆地的变化,昨天的宠儿逐渐消失,新的领导者不断涌现。

铁矿石撞墙

例如,铁矿石似乎终于遇到了全球供应过剩和中国需求放缓的问题,中国无疑是最大的钢铁市场。

也可以说,铁矿石消亡的报道与马克吐温的报道相媲美,马克吐温对媒体关于他去世的报道做出了著名的回答:“关于我死亡的报道被大大夸大了”——但即使是吐温(真名塞缪尔克莱门斯)最终也死了。

在过去的三周里,高品位铁矿石的价格下跌了每吨 30 美元 (20%) 至 117 美元/吨——这也伴随着Fortescue (ASX: FMG)等铁矿石矿商的股价,下跌 12%,Champion Iron (ASX: CIA)下跌 27%。

大多数铁矿石开采商在最新价格下仍保持盈利,但有少数公司,尤其是规模较小的公司,将感受到压力,一些公司锁定对冲以防止价格进一步下跌——这是该业务收入方面的明智举措,但不保护成本方面。

通胀和利率上升的背景

正是在央行急于遏制破坏性的通货膨胀爆发的利率上升的背景下,澳新银行发布了其最新的商品追踪报告,该报告是对可能趋势的大图的有用指南,其中包括对大宗商品的中性排名(如铁矿石和煤)以及工业金属(如铜、锌和铝)。

贵金属(如黄金、白银和铂金)也呈中性走势,但前景趋于强劲,而能源(石油、天然气和煤炭)的评级很高,因为政府、工业和家庭正在与过早尝试拥抱可再生能源作斗争以忽略部分由乌克兰战争和对俄罗斯制裁造成的传统化石燃料短缺为代价

虽然不是作为投资指南,但澳新银行对大宗商品行业的看法是有用的,因为它反映了世界工作方式的重大变化,随着欧洲和美国出现衰退迹象,对基本工业材料的需求放缓,而中国放缓了经济与永无止境的COVID封锁。

中国放缓引起关注

澳新银行将中国列为工业金属的主要关注点,因为消费者信心在经济显着放缓之前下降,银行的全球领先指标回落反映了工业活动“减速”。

在俄罗斯与乌克兰的战争影响汽车生产和销售增长后,即使是电池金属也显示出紧张迹象。

贵金属的表现预计将优于工业大宗商品,但随着美国利率上升以及通常购买黄金作为避风港的投资者的兴趣有限,贵金属也面临着自身的压力。

但澳新银行认为,黯淡的经济背景最终将增加黄金的吸引力。

能源是当前投资环境中的大赢家,随着经济在 COVID 关闭和供应因制裁以及缺乏对新石油、天然气和煤炭领域的投资而中断后重新开放,需求强劲。

“流动性指标正在接近大流行前的水平,”澳新银行表示,这是油价持续承压的早期迹象,这反过来将推高天然气和煤炭的价格。

好消息是能源生产商的价格上涨,它们可能是其他所有人的成本蛋糕上的糖霜,因为更高的电价流经更广泛的经济体,而矿工是卡车柴油和加工电力的主要用户。

刚刚袭击 Dacian 的成本飙升与袭击 Bardoc 和 Geopacific 的成本飙升相同。

随着通货膨胀蔓延到企业的每一个角落,更多的问题正在酝酿之中。

投资者应该像关注商品价格一样密切关注成本,因为一个人做的不仅仅是抵消另一个人。

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