这家120亿美元规模的对冲基金公司准备迎来高收益债券的“错位”

 

欧洲高收益投资者应准备迎来更加动荡的时期。

丹麦对冲基金公司Capital Four认为，市场现在也许看起来是“良性的”，但鉴于利率势将从纪录低位上升，市场会出现“很多的错位”。

“很难想象这不会在未来创造大量机遇，”Capital Four首席执行官 Sandro Naef在接受电话采访时表示。“没有人知道最后结果会怎样。没有人经历过。”

受到多年来央行极端刺激措施以及欧洲经济复苏迹象的推动，风险最高债券的收益率正在下降，逐渐接近于投资级债券的水平。随着垃圾债券需求飙升，彭博巴克莱泛欧高收益总回报指数过去五年上涨超过50%。

总部设在哥本哈根的Capital Four管理着约100亿欧元（120亿美元）资产，注重个体公司的优势，而非宏观经济趋势 — 即所谓“自下而上”的分析策略。其信用机遇基金(Credit Opportunities Fund)自2010年成立以来已取得每年14%的回报，波动幅度为6.5%。这支2.25亿欧元的基金截至6月底的久期为0.4，意味着其所持证券的平均期限不足一年。

 

“现在要非常谨慎，”Capital Four投资经理 Rene Kallestrup说。“目前息差极其之窄。我们的资金杠杆率非常低。”

该基金正在增持优先有担保杠杆贷款的多头头寸，特别是“防御性”更强的公司；做空iTraxx Crossover和个别较弱的信用债。

Naef表示，当前的信贷周期显然已经达到极限，三、四年前无法发债的公司现在正在设法寻找资金。

“我们非常担心那些杠杆过高的公司 — 当利率开始上升时，他们没有可持续的资本结构来应对较高的利率，”他说。“对于目前正在进行的一些交易，这肯定是一个挑战。”