阿卡迪安资产管理（Acadian Asset Management）的 Zhe Chen 在本月 Guzman y Gomez（GYG）财报日股价单日近跌 20%时，成了市场上最大的赢家之一。
这位 39 岁基金经理掌管的澳洲股票多空基金，每天用 AI 从约 1000 只股票中处理数百万数据点。在 8 月 22 日财报电话会前夕，模型信号密集，他对这家墨西哥快餐连锁建立了做空头寸。

配图说明：Acadian 的 Zhe Chen（39 岁）曾拒绝学术生涯投身基金业，如今借助 AI 选股，过去一年取得强劲回报。摄影：Sitthixay Ditthavong

GYG 于 2024 年登陆澳交所（ASX）时股价大涨 36% 至 30 澳元，是当时三年来最大 IPO。但今年以来，随着股价回落，分析师报告也开始转向谨慎。
Acadian 的 AI 模型——会扫描分析师研报、财报电话会、新闻与市场数据，并捕捉诸如语气与措辞微妙变化的信号——察觉到异样：它对 GYG 的现金流与运营/再投资需求的匹配度发出预警，并提示未来存在外部融资的概率。虽然融资尚未发生，Chen 表示这关乎概率平衡。

于是他建立了空头仓位——股价下跌即可获利。
“健康的公司，经营现金流明显大于维持运营所需支出。”他说，“就现金流的稳健度而言，GYG 称不上顶尖。”

Chen 也盯着“聪明钱”的动向：卖空机构的空头比例从约 6% 升至 8%（以流通股计）。
财报日到来，GYG 披露 2024–25 财年基础利润 5280 万澳元，远低于预期，股价急挫。
“我们当然不可能确定结果方向，也许它会超预期，”Chen 说，“但多个独立信号叠加，失望的概率更大——这就是做空的逻辑：利用信息优势。”

目前为止，一切顺利

Chen 的从业路径不太寻常。
他在 2000 年代修读金融＋生物信息学双学位（计算机科学、统计与分子生物学的交叉），第一份工作是市场监察初创的软件工程师。2013 年获 麦考瑞商学院实证金融学博士，之后做了近 3 年学术。
“学界节奏太慢。有点像体育记者写比赛，我更想亲自上场。”他说。2016 年初他转入麦考瑞量化团队做卖方分析师，2017 年底加入 Acadian。

他管理的澳股多空基金（约 3 亿澳元规模）过去一年回报 17.6%，跑赢 S&P/ASX 300 全回报指数 5.8 个点，在 Mercer 最新财年榜单中位列第二。
尽管基金在 7 月略微跑输，但近三年年化超额约 5%。

该对冲基金大约有 200 只多头、65 只空头。得益于联邦银行（CBA）占组合 11.8% 的权重，Acadian 没被今年股价飙到 192 澳元的 CBA“烧到”。其次是 必和必拓（8.6%）与 澳新银行（4.8%）；前十还包括 CSL、Wesfarmers、Aristocrat Leisure、麦格理、澳国民银行、Telstra 与 Xero。
他不评论当前对 CSL 的仓位，但表示 CSL 在基金中的 3.1% 配置低于 S&P/ASX 200 的基准权重。“大票通常是大仓位，但不看好的我们就低配。至于清仓，必须有极端负面观点才会那样做。”

自 2006 年成立以来，基金超额收益有不成比例的一大块来自做空组合（约占三分之一）。Chen 认为做空就像小盘股投资：卖方覆盖少、定价效率低，更容易高估。
但做空风险也大——股价逆势上涨时损失放大。Acadian 的风控是：标的逆行就及时回补。“两头好处都想要，”他耸耸肩。

对澳航没有情绪偏见

除了 GYG，Acadian 还曾做空 IDP Education（受澳加英留学移民收紧打击）与 NextDC ——这三只都在 ASX 前 20 大重度空头之列。
Chen 称对 IDP 的预测仍偏弱，尽管有同行认为已见底而抄底。上周四该股营收超预期后飙升 30%。他不评论近期交易，但指出该股在 3、4 月与 8 月初都出现过两位数跳涨。“越跌越波动，底部抄买多。你当然不喜欢股价向上挤压空头，但这就是我们分散化组合的意义。”

至于 AI 模型建议做空号称受益 AI 浪潮的 NextDC（上周五财报提到需求增加、股价涨 17.4%至 16.50 澳元），Chen 淡淡一句：
“AI 不在乎。它不爱 AI，它只被训练来为投资者赚钱。就我们看，NextDC 的质量特征，尤其现金流，相比区域与全球同业并没那么好。”

多头方面，基金重仓的Pro Medicus 过去一年翻倍，还有澳航（Qantas）——一年内涨超 90%，上周四报表给力再涨 11%，尽管早前因疫情期间非法裁员 1800 名地服被罚 9000 万澳元。
“AI 不带人类偏见……澳航就是例子，”Chen 说，“如果凭感觉，我可能会做空它，结果会被碾碎。AI 不会坐上澳航的飞机，但它能把澳航与历史上所有可比公司做横向纵向的系统比较。”