评级机构 Zenith 继续力挺 Andrew Lockhart 的 Metrics

在 Andrew Lockhart 掌舵的私募信贷“快车”——Metrics Credit Partners 的公司治理问题上，澳大利亚两家重量级基金评级机构 Zenith Investment Partners 与 Lonsec 出现了分歧。

据《Street Talk》了解，Zenith Investment Partners 周二重申了对 10 只 Metrics 基金的评级，其中包括 Metrics Income Opportunities Trust、Metrics Master Income Trust 与 Metrics Direct Income Fund——这三只基金上周被 Lonsec 下调；而在 Zenith 处，后两只基金仍维持最高等级“强烈推荐（Highly Recommended）”。

Zenith 的另类与全球固收主管 Rodney Sebire 在一份（继 5 月年度评审后出具的）说明中写道：“尽管其债权与股权业务的扩张带来了更高复杂度，但 Metrics 不断强化公司治理的承诺是持续的，并已接受 Zenith 的详细评估。”

他表示：“在我们看来，投资团队分设、外部责任实体（债、股分别独立）的治理角色、外部估值机构的使用，以及贷款交易中内嵌的保护机制（如债权人间协议、工料测量师的角色），共同确保所有基金以持有人最佳利益为导向管理，并对潜在冲突予以审慎管理。”

说明称，Zenith 自 2017 年起覆盖 Metrics 的基金。这其中包括 2019–2021 年期间：私募 Five V Capital 持有 Zenith 股权，而 Metrics 曾为该笔收购提供部分收购融资。文中并无任何利益冲突指控，且 Metrics 未向 Zenith 现任股东提供贷款。

值得将 Sebire（在基金圈颇具知名度）的表述，与 Lonsec 的二十多岁高级分析师 Conor Galvin 的评论对比。

Lonsec 曾指出 Metrics 在处理股权端（例如 Pacific Hunter/Rockpool 这类“借转股”案例）时存在问题，尤其提到股权与债权投资委员会未分离。而 Zenith 的说明并未直接点出 Metrics 已表示将在 下个月底前首次实现两套 IC 的分设（这也是其 14 年历史上的首次）；Zenith 只是强调投资团队已分离，且四位管理合伙人均参与所有交易。

Zenith 也未评论 Metrics 基金与管理公司之间内部借贷的做法；其给客户的结论是这些基金回报优秀且费用处于市场低位。

对于 Lonsec 着重提示的关联交易问题，Zenith 亦未跟进。例如 Lonsec 提到的：某只 Metrics 管理的基金向管理公司转让了 Taurus Finance（汽车金融）与 BC Investment（多元金融服务集团）两家公司的股权，作为对价，管理公司向该基金发行了自身股份，从而使基金间接持有其管理人的股权。据悉，Zenith 方面对该等交易满意，理由包括：Taurus 与 BC 的对价已通过 BDO 与 韩国国民年金（NPS）入股 Metrics 时两轮外部估值；且基金持有人也对事项进行过投票。

这份 Zenith 的说明，无疑会让 Lockhart 松一口气——他将于周三出面向投资者汇报基金最新情况，并回应有关研究评级与平台准入的“关键问题”。