随着“抛售美国”趋势展开，澳元债券相比美元计价债券将变得越来越有吸引力。

从上世纪90年代末开始，我在伦敦交易布雷迪债券（Brady Bonds）时，很快就学会了一个事实：在国际债券市场上，无论债券本身的信用风险如何，美元始终是首选货币。

多年来，美元市场已被证明是全球最深、流动性最强的债券市场。虽然美元的主导地位毫无疑问，但现在我们可以看到一些微妙的变化。

全球市场今年出现的一个重要主题是去美元化。传统上，去美元化指的是减少对美元的依赖，无论是在国际贸易结算、融资还是外汇储备中。但最近，市场对其理解有所扩展，更广义地包括减少持有美国资产和对冲美元风险。

在市场上，这一现象最直观的表现被称为“抛售美国交易（sell America trade）”。

虽然欧洲和部分亚洲的外汇及股票市场已经明显体现了这一结构性变化，但我们也看到它在固定收益市场中有所体现，尤其是在澳大利亚。

澳洲债市优势凸显

随着利率维持在较高水平的时间延长，未来几年实际GDP增速预计保持在1%至2%之间；信用环境相对宽松；银行体系在全球属于最强健、最稳健且监管最完善的体系之一，澳大利亚的市场环境十分有利。在全球经济增长前景不确定、关税问题、局部战争以及政治格局变化带来持续波动和回报下降风险的背景下，澳大利亚越来越被视为值得配置的避风港。

经历了四十年债券市场行为变化的观察，我愈发清楚地认识到，澳大利亚已发展为一个高质量的投资目的地。市场也在不断扩张，表现为：

• 越来越多企业选择在澳大利亚市场发行澳元债券；
• 投资者基础不断扩大，海外投资者参与初级发行及二级市场的比例在过去一年显著增加。

用数据说明：澳联储官方现金利率目前为 3.6%（上周下调25个基点），预计在11月初可能进一步下调25个基点至 3.35%。五年期政府债券收益率为 3.6%；同期限主要银行的高级债券收益率约高60个基点，为 4.2%；同期限次级债券收益率再高60个基点，为 4.8%。

目前，这些收益率高于银行股息（全额抵税股息），但风险更低。相比过去15年，这类债券收益率通常比股票低2%至3%。

对于希望保护投资组合免受未来利率下行风险的投资者，这可能是锁定收益、长期收获可观收入的机会；对于认为股票市场涨幅过大、未来可能回调的投资者，这也是一个既稳健又能获取丰厚收益的避风港。

澳洲企业债与“袋鼠债”

尽管主要银行是澳元企业债市场的最大发行人，但许多本地企业也会定期发行澳元债券。此外，越来越多国际发行人也进入澳洲市场融资，无论是出于经济需求，还是为在澳项目和支出筹资。

在市场术语中，这些证券被称为袋鼠债（Kangaroo Bonds）。过去12个月，我们看到以下企业发行了澳元债券：

• 德国领先的垂直整合型公用事业公司 EnBW；
• 总部位于西班牙的公用事业公司 Iberdrola；
• 全球领先的农业与林业设备制造商 John Deere；
• 英国能源巨头 BP。

如果去美元化趋势继续，袋鼠债将相较美元计价债券愈发具有吸引力。数据也说明了这一点：过去五年，海外投资者在新发行澳元债券中的参与度翻了一番。