前 言
虽然，澳储行（RBA）表示会在短期内保持利率不变。
但是，经济学家则表示，利率已经见底，接下来就等着加了。
原因有三点。
首先，作为银行固定房贷利率的参照基准，三年期政府债券“货架已空”。
其次，经济数据开始好转，尤其是澳洲居民储蓄创新高。
再次，在一份澳媒公布的央行内部文件显示，央行对资产泡沫的担忧从未消失……。
所以，对于那些还在观望，盼着利率大幅下跌的投资者而言，经济学家给出的建议就是：要贷，赶紧！
信号1—三年期国债一扫而空
过去一段时间内，跟随全球央行的步伐，澳大利亚央行也采取了大规模的量化宽松（QE）。
除了一项主要针对5-10年期国债的千亿购买计划，还有一份针对三年期国债的购买计划。
对于市场而言，这是央行释放流动性，带动商业银行利率下调的举措，有利于准备贷款买房和已经贷款买房的客户。
事实上，澳储行也是一刻未停，一直在忙着购买联邦政府发行的债券。目的很简单，推高债券的价格，导致收益率降低。
因为债券收益率和价格成反比，价格越高，收益率也就越低。
根据澳储行的一份声明，作为持续购买政府债券的目标，澳储行旨在保持三年期政府债券的收益率至目标利率。
当然，所谓的目标利率是0.1%。
需要注意的是，这个利率也是四大银行固定利率房贷产品的参照基准。
然而，就在前几日，四大银行中的澳大利亚国民银行（NAB）率先发声，三年期政府债券的“货架快空了”。
在一份货币政策报告中，NAB表示，澳储行一直在以非常快的速度买入政府债券。按照目前的速度买下去，澳储行在今年年中之前就可以买完2024年4月到期的政府债券。
换言之，到2021年年中，因为已经买完了市场里几乎所有的三年期政府债券，澳储行将无法影响银行固定利率房贷产品的参照利率。
经济学家指出，这种情况意味着固定利率“已经见底”。
研究机构Equity Economics的首席经济学家安吉拉·杰克逊（Angela Jackson）说道：“我们不会再看到明显的利率下降趋势。”
她说：“很难看到（银行）利率会走低。”
“虽然有的银行可能还是会降低一点利率，但是，已经看不到全面降息的趋势。”
安保资本（AMP Capital）投资策略主管Shane Oliver也表示赞同。
他说：“除非澳储行准备采取加息措施，否则很难看到固定利率（3年期房贷利率）会继续大幅下降。”
另外，NAB经济学家认为，一旦三年期政府债券供应“干涸”，市场会视为这是一个利率上调的信号。
“我们预计，澳储行将在2021年中期之前制定退出战略。同时，值得注意的是，（三年期债券购买计划）结束会导致收益率上升。原因只有一个，即市场将其视为澳储行未来加息的信号。”
信号2——经济数据好转快于预期
最新的数据显示，登记在册的工作岗位数已经恢复至疫情之前的水平，提示就业市场进一步出现改善。
数据显示，受季节性因素影响，12月在册职工人数减少了6.3%，较上年同期7.7%的降幅有所缓解。
另外，强于预期的GDP暗示澳储行（RBA）可能最早于4月份收紧量化宽松计划。
最新的建模显示，工时呈V形反弹，成为推动经济复苏的主要驱动力，并有望进一步推动第四季度GDP好于经济市场的预期。
澳洲住房协会（HIV）公布的数据显示，12月全澳新屋销售量增长了近一倍，同比增长了32.5%。
在提供给客户的一份报告中，凯投宏观（Capital Economics）的Marcel Thieliant和Ben Udy表示：“澳大利亚和新西兰的GDP继续以超乎预期的速度复苏。因此，我们预计澳储行最早将在4月份停止量化宽松计划”。
与此同时，金融监管机构，澳大利亚审慎监管局（APRA）的数据显示，去年1月至11月底，澳洲居民家庭存款增加了近1130万澳元，增幅为11.4%。
同期，非金融企业存款增加了近1040亿澳元，即17.6%。
在最新的一次发言中，财长表示：“整个经济领域有大量的资金可用于消费，有助于创造就业机会，并保持经济复苏的势头。”
财政部的建模显示，政府的一揽子刺激计划将导致2020-21年GDP增长5%，在2021-22年增粘4.5%，比没有支持的情况要高。
此外，澳大利亚统计局（ABS）发布的数据显示，空缺岗位数已经恢复至疫情之前的水平，新增超过25万个。
信号3—若利率不变，房价三年涨30%
澳储行（RBA）的保密文件显示，如果借款人认为利率下调至0.1%是永久性的，那么澳洲房价将在三年内上涨30%。
这也表明，澳储行对超低借贷成本可能引发的信贷资产泡沫仍保持警惕。
资产（如房产）价格上涨过快意味着借款人需要进行更大规模的贷款。如果再加上借贷标准放松，和对风险的乐观估计，那么这就等同于信贷风险，有可能会导致整个金融系统走向崩溃。
这也是澳储行反对联邦政府取消《负责任贷款法》的原因所在。
按照联邦政府的计划，负责任贷款义务将从“贷方”转向“借方”。在这种情况下，是否嗅到了美国次贷危机时的情况。
邻国新西兰就是一个明显的例子。
出于对房价泡沫的担忧，新西兰储备银行计划在2021年3月出台有关限制高按揭比（LVR）的贷款限制。
这也是澳储行正在密切关注的重点之一。
目前，澳洲的按揭比一般高于85%，但是在2015年前基本上低于这一水平。如果房价大幅上涨吸引开发商新建更多的房产，可能会造成供应过剩，最后导致房价下跌。
对于大量在市场顶点买入的贷款买房人而言，很可能陷入“资不抵债”的情况。
根据经合组织提供的数据，澳洲家庭负债相对可支配收入的比例攀升至210%，相对国民生产总值的比例升至121.4%，仅次于瑞士。
换句话说，高负债比成为澳储行必须考虑的一个“定时炸弹”。
此外，在这份报告中，澳储行提到了持续历史低利率的诸多不利因素。
例如，在过去五年内，澳洲居民金融收入（利息、分红和养老金）增速明显低于长期平均水平，这反映了利率降低的结果。
相比年轻的家庭，利息收入是年长家庭一个更为重要的收入来源。
根据HILDA公布的数据，在拥有65岁以上老人的家庭中，20%的收入直接来自于利息收入。如果计入通过养老金获得的收入，那么这一比例将远远超过20%。
在低利率影响下，市场平均存款利率均低于0.3%，换言之，为了维持之前的生活水平，这群人不得不动用更多的储蓄，或者追求其他收益更高的产品。
然而，高收益意味着高风险，进一步引发本金损失导致系统性风险。
另外，经济学家还提到了“流动性陷阱”的概念。所谓的流动性陷阱是利率降低至货币政策作用有限的情况。
简单而言，如果央行已经没了降息政策的空间，就很难再应对未来的经济冲击。这也是经济学家预测澳储行将考虑退出宽松货币政策的一个原因。
不只是澳大利亚，其他国家也是如此。
以中国为例，相比往年农历春节前释放流动性的举措不同，中国央行于上周从金融体系中抽走了流动性。
结语
经济学家指出，和2008年全球金融危机时期不同，当时杠杆率较低，央行货币政策空间更大。
所以，当时的央行放水推动的是通胀。
然而，今夕不同往日。
目前的杠杆率已经处于相当高的水平，同时货币政策的空间非常有限。另外，释放流动性并没有带动通胀率的回升，而是持续性的通缩，并且是债务通缩。
如果下一步不是加息，那么会是什么？期待您的洞见。
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