打响澳洲零利率第一枪?央行武器库中“大杀器”QE即将服役?

前言

在西方世界的金融行业流传着一句颇为押韵的打油诗:

“ 

“World War 1 with guns, World War 2 with tanks & World War 3 with banks”。译为:“一战靠枪杆,二战靠坦克,三战靠银行”。

虽然称不上花前月下,但却话粗理不粗。而在以资本主义作为世界发展大背景的今天,这场“第三次世界大战”已经悄无声息地打响在每一个人的身边。

今天AFN就用最简洁明了的语言带您了解这场无硝烟的“第三次世界大战”。

硝烟十足的战争

1942年2月19日,242架日军飞机空袭了澳洲北领首府达尔文,造成至少235人死亡。

同年6月1日,日军6艘轻型潜艇潜入悉尼港进行偷袭,导致22人死亡。

1945年4月7日,被各国军事专家公认为“该时期最伟大的战舰”的日军大和号战列舰(IJN Yamato)在本土冲绳海域遭遇以英美为首的盟军海军。在短短150分钟内,这艘承载着日军野心以及民族命运的大杀器被280架盟军战机炸成一堆巨大的废铁,沉入海底。

对于这段多以黑白纪录片播放 的历史,鲜少会有崇尚“民粹主义”的年轻人感兴趣。包括澳大利亚在内的整个世界似乎也习惯了“和平时期”的安逸与懒散。其实盟军能够在冲绳岛战役中轻松击垮日军离不开一个重要因素:创新。

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本应服役的美军蒙大拿级(Montana-class)战列舰是用来抗衡日军大和号与其姊妹舰武藏号的终极法宝。但是由于战事转变,特别是昂贵而笨重的战列舰的弱点在中途岛战役中体现得淋漓尽致。所以美军紧急下令,将5艘正在建造中的蒙大拿级战列舰全部取消,而更改成了航空母舰。也正是从这几艘航母上起飞的280架盟军战机将日军大和号送入海底的。

时至今日,这种创新已经不仅仅体现在军备竞赛上,而是早已悄无声息地转移到了各大强国的银行和金融主动权上。

从CBA到RBA

自1920年经济大萧条后,各国政府开始意识到在解决了“外患”的同时,“内忧”带来的问题也迫在眉睫。所以全球央行开始通过使用降息的手段来释放货币流动性,而这也是货币政策(Monetary Policy)的主要功能。

成立于1911年的澳大利亚联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)其实就是今天澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)的前身。在1920年至1960年间,联邦银行一直扮演着澳洲央行的角色,担起调控经济的重任。

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而与世界各国央行一样,通过货币政策调控经济的常规手段无非有两个:

  • 降低利息释放货币流通性:降低了借款成本的同时也减少存款带来的回报,以此鼓励增加消费,刺激经济发展。
  • 提高利息收紧货币流通性:提高了借款成本的同时也提高存款带来的回报,以此鼓励减少消费,避免过度通胀。

澳洲官方利率从1990年的17.5%之高一路降低至2019年的历史之低0.75%。这不难看出目前澳洲央行急切地需要鼓励消费、刺激经济、达到健康通胀目标。 

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然而,随着利率已经接近0%,货币政策的有效射击范围也捉襟见肘。

常规武器逐渐失效

就在10月1日,澳央行行长菲利普·洛维(Philip Lowe)宣布将官方利率降低至历史新低0.75%。而澳洲标普(S&P)200指数仅仅在上涨约0.8%之后,就在接下来的两个交易日狂泄近4%,一路从6,742跌至6,484点。领跌的正是四大银行。

排除国际市场动荡外,本地市场对于本年度第三次降息的反应是明确的:

  1. 更低利率对于四大银行的利润空间造成再次压缩;
  2. 印证了澳洲经济发展速度再次放缓,达到10年来最低水平;
  3. 央行的货币政策已经极度接近有效临界点。
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以上迹象表明市场对于前景的预期并不乐观。无独有偶,就在10月2日,高盛(Goldman Sachs)就站出来大胆表示澳央行(RBA)需要执行2,000亿澳币的量化宽松政策(QE)。

高盛经济分析师安德鲁·波克(Andrew Boak)表示,根据央行所使用的MARTIN经济模型来计算,央行需要将利率降至-1.0%才能够达到将通胀率上升至2-3%的理想范围。

负利率时代或将开启?

理论上来说,当利率达到0%时,银行除了办理其他业务的职能外,就失去了存在的意义。对于储户来说,将现金存到银行账户里或者挖个坑埋进院子里已经没有实质上的区别。但是当利率成为负值时,事情就大不相同了。

对于零售行业来说,大量的流动资金存放在银行里居然还需要定时向银行支付利息。而对于家庭,眼巴巴看着辛苦赚来的积蓄在银行里被慢慢腐蚀,又是怎样一种感受?最可怕的不仅于此,而是借贷方可以因为负利率而收获利息。换句话说,即便一家企业因为经营不当,也可以通过不断贷款而使用新注入资金维持运营,同时还可以收获利息。

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事实也证明,日本90年代末对负利率政策的尝试就滋生了许多“僵尸企业”,它们靠着负利率苟且偷生。所谓的负利率政策也成为了政府对这些垃圾企业的变相补贴。反而那些现金充沛的优良企业需要为此买单(因存款而对银行支付利息)。

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这种不符合逻辑的“刺激政策”目前主要集中在欧洲和日本。利率从-0.10%到-0.80%不等。参与启动负利率政策的国家主要是通过降低本国货币汇率,从而达到增加出口并提高通胀率的目的。

量化宽松政策(QE)大杀器

高盛的第二个建议就是开启QE,而央行行长洛维本人也表示“目前阶段QE暂不使用,但不排除使用的可能性”。此外,毕马威(KPMG)与AMP公司也认为当利率降至0.25%时,央行就会被迫使用启动2,000亿澳币的QE。

所谓量换宽松政策(QE)其实就是央行通过增加新货币来购买资产,从而向市场释放更多资金。举例来说,当一个国债持有人在出售自己手上的债券时,银行就会通过新的货币来购买他的债券。通常来说这些新的货币并不是传统意义上的纸质印刷货币,而是电子货币。但是最终效果相同:释放流动性,鼓励市场购买相对更高风险的资产。

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犀利的市场分析师也许都注意到了央行语气的转变,从9月的“现有基建项目、个人所得税减免、降息以及房市回温正在积极支持经济增长(Economic growth is being positively supported by existing infrastructure spending, income tax rebates, rate cuts and stabilisation in housing markets)”到10月的“需要(以上条件)的积极支撑(should be supported by the above)”。

在央行态度发生转变的同时,量宽政策的发源地美国也在准备第四轮QE。众所周知,美国自08年次贷危机以后就被迫开启QE拯救市场,惨遭金融风暴波及的欧洲也随即加入。据统计,自08年以来,全球主要央行约为市场注入了14万亿美金的流动性。

那么这些巨额新资金的流入是否真的达到了刺激经济以及通货增长、降低失业率的目的呢?

超级武器的超级副作用

从过去10年来看,世界各大主要经济体的增长是肯定的,至少QE和负利率这两种强心针把众国从金融危机的鬼门关拽了回来(下方配图)。那么通货膨胀和失业率呢,有没有达到央行最初的目的呢?

打响澳洲零利率第一枪?央行武器库中“大杀器”QE即将服役?

很遗憾,答案是否定的。

多轮QE之后,市场却进入了长期低迷增长的新常态。至于为什么海量的资金注入市场以后没有刺激通胀,原因要从资金的来龙去脉上探索。

打响澳洲零利率第一枪?央行武器库中“大杀器”QE即将服役?

前面提到央行的“直升机撒钱”(生产新电子货币)并不是面向整个市场,而是定点定向朝特定人群撒。这些人正是拥有金融资产的人,而所拥有的金融资产越多,则受益越大。换句话说,就是央行撒钱给了富人,因为穷人鲜少有意识或是闲余资金投资金融资产。

根据罗伊摩根市场研究所(Royal Morgan)的数据表明,澳大利亚最富有的10%人群的人均财富约为200万澳币,占全国财富的48.3%;而50%的穷人只占到了全国财富的3.7%。

如果真的实行QE,那么受苦一定是这些金字塔底端的穷苦百姓。QE将金融资产、地产价格推高,使顶端的富人更大化享受财富的增长,而底端的穷人却不得不面临更高昂的生活成本。

打响澳洲零利率第一枪?央行武器库中“大杀器”QE即将服役?

最终,贫富两极分化加大、社会矛盾加剧等问题将会给国家带来更为严峻的挑战。

结语

无论RBA最终是否走上QE的道路或是通过负利率加入全球货币战争,我们都希望各国继续努力维护和平,让百姓远离战火的纷扰。也许就像著名作家迈克尔·克莱顿(Michael Crichton)所说“生命自会找到出路”一样,人类的不断创新和市场经济的变化就像巨大的齿轮推动着整个社会前进。多少年后再回顾今天所面临的挑战,也许根本不足挂齿。

参考来源:

https://markets.businessinsider.com/news/stocks/negative-interest-rates-explained-what-they-are-why-they-matter-2019-8-1028516867

https://www.reuters.com/article/us-ecb-policy-rates-explainer/explainer-how-does-negative-interest-rates-policy-work-idUSKCN1VY1D2

https://www.afr.com/policy/economy/goldman-tips-rba-200b-qe-stimulus-20191002-p52wtf

https://www.rba.gov.au/publications/bulletin/2018/mar/pdf/meet-martin-the-rbas-new-macroeconomic-model.pdf

http://www.roymorgan.com/findings/7733-wealth-inequality-in-australia-is-getting-worse-201809210554

https://www.afr.com/policy/economy/rba-thinks-the-once-unthinkable-20191001-p52wm1

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