在被称为“史上最动荡”的财报季中，受黄金走强及部分ASX中盘股反弹提振，悉尼对冲基金 Totus Capital 的回报在8月转正，给这家一年走得颇为艰难的基金带来一丝“喘息”。
由投资经理 Ben McGarry 管理的 Totus Alpha Long Short Fund，8月上涨2.2%，明显跑赢澳联储现金利率指数的0.3%，但仍落后于 ASX 300累计指数 的3.2%涨幅。
【配图｜说明：与部分同业形成对比，Ben McGarry 的 Totus Capital 在8月录得回升。摄影：Louise Kennerley】
McGarry 在最新月度致投函中写道：“我们的澳洲组合此前连月跑输，本月在繁忙的财报季里，若干核心持仓交出强劲业绩，澳股贡献了1.5个百分点，这让人松了一口气。”
对于 Totus 而言，这在总体艰难的一年中显得尤为难得：该基金错过了联邦银行（CBA）、Wesfarmers 等指数权重股的上涨，而这些权重股推动 S&P/ASX 200 创下新高；此外，基金因做空 Santos 而在6月遭遇股价飙升的反噬。
8月，Capricorn Metals（西澳金矿商）、Smartgroup（车辆租赁与薪酬打包）以及家具零售商 Nick Scali 成为拉动收益的主力，其中 Nick Scali 当月大涨 26%。
与许多同业类似，Totus 押中的 Capricorn（8月涨 14%）受益于金价创纪录上行，市场押注美联储将进一步降息。
黄金过去一个月上涨10%，并将历史高位刷新至每盎司3759.23美元。联邦银行分析师现预计，金价年内或触及4000美元。
拖累方面，ASX上市的老虎机制造商 Light & Wonder、瑞典的Hemnet以及亚马逊均对回报构成压力。
不过，因与竞争对手 Aristocrat Leisure 的法律纠纷导致股价回落，Totus 仍加倍了其在 Light & Wonder 的仓位；McGarry 称该公司“运营动能稳健、估值具吸引力”。他补充说，董事层在上月的内部增持进一步强化了加仓理由。
此外，基金新建了Fair Isaac（FICO）的仓位——此前该股因美国监管机构就其定价提出批评而回撤逾40%。在 McGarry 看来，FICO 拥有“我们所见最强的标准化护城河之一，轻资产、具定价权，且当前抵押贷款量仍处在低位”，而且公司数月前还在更高价位回购股票。
Totus 的8月回暖与部分同业形成对照。惨烈的财报季令诸多蓝筹蒸发数十亿市值。
Sage Capital 因Telix Pharmaceuticals 与 WiseTech Global 的重仓拖累而跑输；Regal Funds Management 的多空策略则跑赢大盘，受益于 Zip Co、新加坡电信 Tuas 以及创始人 Phil King 对矿业的看多。
John Hempton 的 Bronte Capital 也在8月承压——Amalthea Fund 下跌 0.64%，而 MSCI ACWI 上涨 0.68%。亚马逊同时拖累了 Bronte 与 Totus；Hempton 指出，小盘成长股仍呈现顽固的亢奋。
对 McGarry 而言，受AI热带动的超大盘赢家与其余市场的背离，为其多空两端都创造了机会：
“经历了一段艰难的多空投资期后，我们现在在一些历史上适合做空的地方看到了明显的亢奋，”他点名了高估且未盈利的科技公司。
他同时看到被 AI 交易“落下”的小盘与中盘标的的价值，但也提醒这对更广泛市场存在风险：“若AI令人失望，超大盘的巨额资本开支可能出现后遗症，这会轻易压缩盈利与回报，并将头部指数推低。”
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