北京证券交易所设立 成败的关键是交易量

9月2日,中国国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上发表视频致辞时提出,“深化新三板改革,设立北京证券交易所”。随后,中国证券监督管理委员会(证监会)发文称,将以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所(北交所)。

新三板又称全国中小企业股份转让系统,2013年正式挂牌运营,其前身是2001年建立的股权代办转让系统。新三板与深圳证券交易所、上海证券交易所一样,也是全国性证券交易场所。也就是说,中国的二级市场一共分为四个板块,除了常见的沪深主板、科创板和创业板之外,还包括新三板。

目前,新三板分三层,分别是基础层、创新层和精选层。2020年推出的新三板精选层就是在为北交所打基础。9月3日,证监会就北京证券交易所有关基础制度安排公开征求意见,内容包括新增上市公司为在新三板挂牌12个月的创新层公司,试点注册发行注册制等。总体而言,北交所设立后,将替代精选层,与基础层和创新层一起成为新三板的一部分。

北京证券交易所设立 成败的关键是交易量

从新三板市场建立以来,其交易活跃度始终很低。(路透社)

尽管是中国二级市场的一部分,新三板的交易活跃度却很差。2020年新三板股票总成交额仅为1,294.64亿元,还不及上海交易所一天的交易量。值得注意的是,新三板的交易量主要集中在少数头部公司。2020年新三板超过四分之一的交易量发生在15家公司的股票交易中。

新三板缺乏交易量的原因有很多。一方面,新三板的投资者进入门槛很高。即使在2020年证监会下调其整体投资门槛后,新三板精选层、创新层和基础层的投资者准入资产标准仍然分别高达100万元(人民币,下同)、150万元和200万元。作为A股交易量主要贡献者的普通投资者(即散户)根本无法参与新三板市场,机构投资者也对新三板兴趣缺缺。

另一方面,新三板鱼龙混杂且信息披露要求较低。目前,新三板有7304家公司,其中绝大多数是不为人熟知的中小企业。此外,只有新三板精选层的信息披露要求的严格程度才能与二级市场其他板块相提并论,创新层和基础层的信息披露要求较低。因此,投资者买卖新三板股票需要具备较强的专业知识以及对公司的深度了解。

这次中国政府将新三板精选层升级为北交所其实也是为了增加市场对新三板的关注度,进而提高其交易量。毕竟,北交所的定位是“服务创新型中小企业主阵地”,如果没有交易量,中小企业也无从融资,“支持中小企业创新发展”也只会沦为一句空谈。可以说,北交所成败关键是交易量。

对此,证监会十分清楚,表示要“培育一批专精特新中小企业,形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态”。截至9月2日,精选层挂牌公司数量仅66家,交易活跃度也很差。想要真正获得与上交所、深交所相提并论的地位,北交所还有很长的路要走。

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